5月，央行打出降準降息“組合拳 ” ，六大國有行啟動年內首次存款利率下調——活期存款逼近“零利率
”
，一年期存款利率跌破1%。面對存貸款利率新一輪下行，據wind信息 ，5月超300只理財產品調整業績比較基準
，招銀理財、興銀理財 、農銀理財
、中銀理財等十余家理財公司宣布下調部分產品業績比較基準，有產品下調幅度超過100個基點 。

　　普益標準數據顯示 ，截至6月初，存續理財產品近1個月年化收益普遍仍在“2字頭”
，較定期存款仍具性價比
。然而，分析指出 ，債市進一步上行空間受限或壓制銀行理財收益
，存續理財產品與客戶風險偏好出現錯配。

　　存貸利率迎新一輪下調

　　理財產品密集降收益目標

　　5月，央行打出新一輪貨幣政策“組合拳 ” ，包括降低存款準備金率0.5個百分點
，下調政策利率0.1個百分點，帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點 。

　　政策效應迅速傳導至金融市場 ，六大國有行同步啟動年內首次調降存款利率
。其中
，活期存款下調5個基點至0.05%，逼近“零利率
”；一年期存款利率跌破1% ，三年期和五年期存款利率分別降至1.25%和1.3%。

　　面對存貸款利率新一輪下行
，多只理財產品調降收益目標 。據wind信息，5月已超300只理財產品宣布調整業績基準 ，包括招銀理財、興銀理財 、農銀理財
、中銀理財、中郵理財 、浦銀理財、華夏理財
、光大理財、民生理財 、恒豐理財等公司的多只產品調降了業績比較基準。

　　記者梳理發現，上述理財產品業績比較基準變動普遍是上限
、下限同步下調
，降幅基本在1個百分點以內，但部分產品調整幅度超過100個基點
。例如 ，興銀理財的天天萬利寶穩利1號凈值型理財產品B款業績比較基準調整公告顯示
，該產品業績比較基準由原來年化2.20%-4.15%調整為年化1.60%-2.60%，業績比較基準上限、下限分別下調60BP 、155BP ，生效日期為2025年5月14日。Wind信息顯示
，該產品成立于2018年5月，規模超50億元；截至5月27日 ，成立以來年化回報達3.83%
，明顯高于調整后的業績比較基準上限 。

　　此外，有的銀行理財子公司產品業績比較基準調整后 ，下限已低于母行提供的定期存款利率
。例如
，招銀理財發布公告稱，招睿季添利（平衡）2號固定收益類理財計劃業績比較基準擬從原來1.40%-3.00%（年化）調整為0.90%-2.40%（年化） ，調整生效日期（不含）為2025年5月26日。

　　據wind信息，招銀理財上述產品成立于2020年11月
，以每3個月為一個投資周期；截至5月28日，不同份額成立以來年化收益約2.9% ，高于調整后的業績比較基準上限 。該產品業績比較基準下限調降至0.9%后
，已經低于招商銀行提供的一款名為“享定存安享3M”存款產品3個月期限的年利率（0.95%）
。

　　普益標準每周監測數據顯示，2025年以來 ，理財產品業績比較基準整體走低。截至6月1日
，新發理財產品中，開放式產品上周平均業績比較基準為2.17% ，環比持平；封閉式產品上周平均業績比較基準為2.59%
，環比下跌0.06個百分點，新發理財產品業績比較基準已處于“2字頭 ” 。

　　對于降低業績比較基準原因 ，多家理財公司在公告中提到
，近期，債券市場收益率持續下行 ，銀行存款利率有所下調
。同時，理財公司紛紛表示
，業績比較基準是本機構基于產品性質
、投資策略、過往經驗 、市場變化等因素對產品設定的投資目標，不是預期收益率 ，不代表產品的未來表現和實際收益
，不構成對產品收益的承諾。

　　理財市場規模破30萬億

　　債市上行受限對收益形成壓制

　　近年來，在金融支持實體經濟大背景下 ，央行先后多次宣布降準降息
，銀行存款利率跟隨下調，理財產品收益相對存款利息優勢凸顯 ，居民“存款搬家”效應明顯
，助力理財市場規模持續回升 。

　　據普益標準數據，截至6月1日 ，全市場存續開放式固收類理財產品（不含現金管理類產品）的近1個月年化收益率的平均水平為2.85%
，近1年收益率的平均水平為2.41%，成立以來年化收益率的平均水平為3.32%
。理財產品收益處于震蕩下行趨勢 ，但在國有行三年
、五年定期存款利率已經進入“1字頭
”時代，理財產品收益率對存款客戶仍具有吸引力。

　　全市場存續開放式固收類理財產品（不含現管）各類區間年化收益率走勢（數據來源：普益標準
，單位：%）

　　《中國銀行業理財市場年度報告（2024年）》（下稱《報告》）顯示，截至2024年末 ，存續理財產品規模29.95萬億元
，較年初增加11.8%，全年理財產品規模增加3.15萬億元 。其中 ，固收類理財（不含現金管理類產品）規模21.85萬億元
，全年增量達4.57萬億元，占理財總規模比例較上年上升8.6個百分點至73%；現金管理類理財規模7.3萬億元 ，全年減少了1.24萬億
，占理財總規模比例較上年下降7.5個百分點至24.4%。固收類產品一家獨大，加上現金管理類產品占據了理財超九成市場
。

　　固收類理財以配置債券為主 ，一方面可以獲得債券利息收入
，另一方面收益受債券價格漲跌影響；現金管理類理財則類似余額寶等“寶寶”類產品，投資于現金、短期銀行存款和同業存單等 ，收益主要來自于利息收入。

　　在存貸款利率持續調整下，2024年債券市場漲幅明顯
，固收類理財產品業績表現相對更優，更受投資者青睞 ，而現金管理類產品收益則持續下行
，兩者規模呈現出“一升一降 ”趨勢 。

　　各類型理財產品年化收益率（數據來源：普益標準，興業證券單位：%）

　　2025年以來 ，理財市場規模依舊受債市波動影響
。2025年一季度
，債市調整明顯，10年期 、30年期國債期貨一度下跌2.4%
、6.7%；《中國銀行業理財市場年度報告（2025年一季度）》顯示 ，2025年一季度末
， 理財市場存續規模29.14萬億元，相較去年末下降8100億元。其中固收類理財（含現金管理類產品）28.33萬億元 ，占比97.2%
，較上年末下降8200億元 。

　　隨著新一輪寬松政策到來，國債收益率相對存款利率性價比再次顯現
。5月降息落地后 ，大行一年期以內定存利率不足1%，5年期定存利率也在1.3%左右
，而1年期國債收益率約1.5%，對儲戶而言 ，配債具有性價比。普益標準數據顯示
，進入二季度，債市重新上行 ，理財市場規模回升；2025年5月
，理財市場存續規模已經突破30萬億關口 。

　　然而，多家機構分析認為 ，當前存貸款利率已進入低位
，進一步下降空間受限，債市進一步上漲空間或有限
。例如 ，招商證券宏觀分析師張靜靜指出
，從銀行視角出發，當前30年期國債收益率在1.9%左右 ，相對個人住房貸款收益率（約1.87%），銀行配置債優勢并不明顯；往后看
，由于存款利率已經逼近“底部
”，在維持銀行合理凈息差的目標下 ，貸款利率下行的空間也將受限
，預示1.87%可能在未來一段時間內，將成為銀行購債的參考基準（即“錨點”）。

　　當理財行業以固收類產品為主體 ，而固收類理財以配置債券為主
，若收益缺少了債券價差收入，甚至債券價格出現下跌 ，純粹依靠“1字頭 ”的票息收入
，與普遍“2字頭
”的理財收益存在明顯缺口，理財產品密集調降業績目標難以避免 。

　　客戶需求與產品供給存錯配

　　理財公司如何為客戶“量體裁衣”

　　起步于對存款的替代 ，曾經
，銀行理財是“保本保息 ”的代名詞——靈活、收益高于存款 、基本沒有風險
。然而，隨著2022年資管新規過渡期結束 ，銀行理財剛性兌付被打破，產品凈值和底層資產實際收益掛鉤
，投資者需直面凈值波動；另一方面，低利率時代漸行漸近 ，投資者產品需求更加多元。

　　《報告》顯示
，截至2024年末，46.69%的理財投資者風險偏好在C3及以上 ，但同期理財市場存續的產品中
，R3及以上產品規模占比僅4.31% 。在興銀理財董事長景嵩看來，雖然投資者風險評級和產品風險分類并不完全對應 ，但是46%和4%之間的巨大差距
，也能說明產品供應和客戶需求之間是存在錯位，這很大程度上是由于理財產品的屬性被“定義
”了。

　　景嵩表示 ，過去幾年
，理財的低波產品供應，雖然順應了客需 ，穩住了市場，但同時也進一步強化了理財產品的低風險屬性
，限制了銀行理財的可持續發展
。

　　據銀行業理財登記托管中心數據，2025年一季度末 ，理財產品配置債權、現金及銀行存款等資產比例超93%。

　　2025年一季度末理財產品資產配置情況 。（數據來源：銀行業理財登記托管中心）

　　2024年末
，穩股市被列入中央經濟工作任務清單
。監管部門多舉措推動中長期資金入市，在此過程中銀行理財被多次提及。這一方面是外界對理財資金作為穩市力量的呼喚 ，另一方面也是理財資金創造收益的新方向 。

　　今年來
，多家理財公司提出積極布局權益市場
。但據銀行業理財登記托管中心數據，2025年一季度末 ，含權比例較高的混合類
、權益類理財產品存續規模分別為7200億元、800億元
，占比2.5% 、0.3%；理財產品配置權益類資產8100億元，占比2.6% ，較去年末下降200億元
，理財資金入市比例依舊較低。

　　正如信銀理財總裁董文賾所言，理財行業面臨兩大新挑戰：一是金融大周期加速演進 ，低利率時代漸行漸近；二是客戶多元化需求增長，投顧服務能力尚欠缺 。

　　面對挑戰
，理財產品如何鞏固低波動
、穩健的優勢，又滿足差異化需求？隨著金融市場走向成熟 ，理財產品如何在大類資產輪動中持續吸引客戶資金？相較而言
，公募基金已經擁有多層次權益產品、代銷渠道更豐富 、基金投顧生態也更成熟，含權理財產品有哪些特色優勢？金融業加速AI技術的應用 ，打造“千人千面”的智能理財投顧還面臨哪些難點？

（文章來源：南方都市報）