受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫
、新一輪避險(xiǎn)情緒和科技股慘遭拋售拖累
，比特幣周四跌破了10萬(wàn)美元大關(guān)，加劇了自10月初以來(lái)導(dǎo)致市值蒸發(fā)超過(guò)4500億美元的頹勢(shì)
。

　　行情數(shù)據(jù)顯示 ，這一全球最大加密貨幣隔夜一度暴跌約4%至98000美元關(guān)口下方。從技術(shù)面看
，比特幣自上月125000美元上方的歷史高位已跌去了逾20%，邁入了傳統(tǒng)的熊市區(qū)域 。

　　那些曾被視為可靠的幣圈支撐力量——大型投資基金、ETF配置機(jī)構(gòu)及企業(yè)比特幣金庫(kù)也紛紛撤資 ，動(dòng)搖了今年比特幣漲勢(shì)的關(guān)鍵支柱
，并觸發(fā)市場(chǎng)進(jìn)入了新的脆弱階段
。

　　如下圖所示，比特幣年內(nèi)迄今的漲幅已收窄至了不到7% ，這令這個(gè)本來(lái)幣圈屢創(chuàng)新高的年份
，似乎有可能變?yōu)椤盎㈩^蛇尾
”的一年。

　　10X Research分析師便似乎不客氣地表示，加密貨幣市場(chǎng)已進(jìn)入確認(rèn)的熊市格局 。該公司點(diǎn)出了ETF資金流入萎縮 、長(zhǎng)期持有者持續(xù)拋售及散戶參與度低迷等諸多跡象來(lái)佐證
。

　　事實(shí)上 ，該機(jī)構(gòu)模型早在十月中旬就發(fā)出預(yù)警信號(hào)
，如今更顯示市場(chǎng)情緒正持續(xù)惡化。10X預(yù)測(cè)比特幣下一個(gè)關(guān)鍵支撐位在93000美元附近 。

　　Wintermute場(chǎng)外交易主管Jake Ostrovskis指出，“比特幣正承受著現(xiàn)貨拋售和企業(yè)套保的雙重壓力 ，交易員幾乎完全避開(kāi)山寨幣
。當(dāng)加密貨幣特有的敘事減弱時(shí)，其與傳統(tǒng)資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)
，這正是當(dāng)前行情的驅(qū)動(dòng)因素。”

　　此輪比特幣的回調(diào)，也正值全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇之際 。本周早些時(shí)候因政府停擺結(jié)束引發(fā)的美國(guó)股市短暫反彈已告消退
。隨著關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推遲發(fā)布 ，交易員正重新評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)年底降息的合理性
，這給加密貨幣和科技股等成長(zhǎng)型資產(chǎn)帶來(lái)新的壓力。

　　在此期間，加密相關(guān)股票承受著最劇烈的沖擊 。長(zhǎng)期作為散戶投資者比特幣投資代名詞的Strategy股價(jià)近幾周暴跌。該股曾高達(dá)數(shù)倍的凈資產(chǎn)溢價(jià)——即投資者為“加入購(gòu)幣俱樂(lè)部 ”而愿支付的賬面價(jià)值溢價(jià)已基本消失 ，導(dǎo)致該股投資者數(shù)十億美元的資本蒸發(fā)
。

　　在衍生品市場(chǎng)中
，對(duì)比特幣下行保護(hù)的需求也正在激增。據(jù)Coinbase旗下加密交易所Deribit數(shù)據(jù)顯示，行權(quán)價(jià)低于10萬(wàn)美元的保護(hù)性看跌期權(quán)興趣飆升 ，其中9萬(wàn)美元和9.5萬(wàn)美元區(qū)間合約交易最為活躍 。

　　隨著比特幣漲勢(shì)在過(guò)去幾周顯著放緩
，機(jī)構(gòu)興趣似乎也正在減弱
。10月初加密市場(chǎng)急劇回調(diào)，曾導(dǎo)致單日近190億美元加密杠桿頭寸被強(qiáng)制平倉(cāng)——這場(chǎng)史詩(shī)級(jí)爆倉(cāng)風(fēng)波扭轉(zhuǎn)了整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的情緒。

　　過(guò)去一個(gè)月 ，現(xiàn)貨比特幣ETF的拋售規(guī)模已達(dá)到約28億美元 。10X Research首席執(zhí)行官
、前Millennium Management LLC投資組合經(jīng)理Markus Thielen指出
，如果幣價(jià)上漲勢(shì)頭進(jìn)一步停滯，在12月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開(kāi)前 ，可能還會(huì)有數(shù)十億美元的資金撤離
。

　　對(duì)于比特幣究竟還會(huì)跌多少，10X Research目前也正試圖借鑒近期歷史來(lái)框定風(fēng)險(xiǎn)。該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)
，2024年夏季和2025年初的熊市均造成30%至40%的跌幅 。而目前，比特幣較2025年高點(diǎn)已下跌逾20% ，且尚未出現(xiàn)可持續(xù)反彈跡象
。

　　10X在致客戶報(bào)告中指出：“熊市氣息已然彌漫——比特幣及多數(shù)加密關(guān)聯(lián)資產(chǎn)正深陷熊市。
”

　　該機(jī)構(gòu)援引了歷史證明往往能成為加密周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)的移動(dòng)均線指標(biāo)——強(qiáng)調(diào)比特幣正持續(xù)處于長(zhǎng)期均線下方
，這預(yù)示著其動(dòng)能正在消退 。