中金指出，香港房地產市場自今年二季度以來初現企穩復蘇態勢 ，考慮美元降息進程往前看大概率繼續深化
，建議關注市場進一步修復的潛力，并把握板塊可能存在的二次上行機遇。

　　中金2026年展望 | 港資房企：關注板塊二次上行機遇

　　中金研究

　　香港房地產市場自今年二季度以來初現企穩復蘇態勢 ，考慮美元降息進程往前看大概率繼續深化
，我們建議關注市場進一步修復的潛力，并把握板塊可能存在的二次上行機遇 。

　　摘要

　　未來邊際上影響市場的主要因素或在于利率水平 ，而降息進程在2026年大概率繼續深化
。香港市場近年來主要的調控手段包括限制性措辭的集中松綁（2024年一季度末“撤辣”），對土地供給的主動收緊
，以及積極引入大陸需求（對租購兩端都形成積極支持）。往前看，我們認為市場進一步復蘇的關鍵或在于本土購房需求的釋放 ，而主要的變量或落于房貸利率的水平 。目前無論是觀察租售比對房貸利率的利差
，還是購房可負擔性指數，雖均較前期有明顯改善 ，但離有吸引力的水平還有些許距離
。我們初步預計美元降息幅度累計達到100bps或可對本地需求起到更充分的推動。目前看
，我們認為2026年達到這一降息水平的概率不低，因此香港房地產市場或仍將邁向進一步修復 。

　　2024年以來板塊估值已有一定修復 ，但絕對水平仍不高。從90年代以來的長周期序列來看
，目前板塊也只是從2024年的歷史極端低位修復至歷史十分位左右的水平，難言估值偏高
。往前看 ，分母端利率水平的下行
，以及企業經營情況的邊際改善，都有可能推動估值進一步修復。

　　細分板塊上 ，住宅與零售市場的修復或一定程度領先辦公樓 。同住宅市場已經出現前端量價積極表現相似，5月份以來香港零售市場表現出現積極變化
，目前整體供需關系也趨于平衡
。寫字樓市場雖在需求端出現一些積極變化，但供給上2025-2026或仍在一定慣性 ，尤其非核心區的空置率仍較為高企
，整體市場的修復或相對滯后。投資角度，我們建議可優先關注在核心區具有優質商業不動產的企業 。

　　風險

　　海外降息進程不及預期；香港住宅市場量價修復進程出現反復；商業不動產增量供給入市量超預期帶來額外市場壓力
。

（文章來源：人民財訊）