中信證券研報稱 ，新華社10月28日受權發布了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（以下簡稱《建議》） 。《建議》進一步明確了新型能源體系的重要地位
，針對電力系統建設指引了消納 、韌性
、電氣化等中長期的發展重心
。中信證券認為，政策進一步指引和夯實了特高壓、柔性直流輸配電 、數智化電網等環節的中長期機遇。同時 ，中短期來看
，輸變電設備內外需景氣共振，結構性需求持續顯現 ，特高壓
、智能電網等環節有望迎來景氣反轉 。建議關注長期發展目標和短期景氣度共振的環節：輸變電和出海頭部公司；特高壓核心公司；智能電表頭部企業；與直流輸配電技術相關的核心產業鏈公司
。

　　新型電力系統｜聚焦遠景目標和近期景氣共振環節

　　新華社10月28日受權發布了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（以下簡稱《建議》）。《建議》進一步明確了新型能源體系的重要地位，針對電力系統建設指引了消納、韌性 、電氣化等中長期的發展重心 。我們認為
，政策進一步指引和夯實了特高壓、柔性直流輸配電
、數智化電網等環節的中長期機遇。同時，中短期來看 ，輸變電設備內外需景氣共振
，結構性需求持續顯現，特高壓、智能電網等環節有望迎來景氣反轉
。建議關注長期發展目標和短期景氣度共振的環節：1）輸變電和出海頭部公司；2）特高壓核心公司；3）智能電表頭部企業；4）與直流輸配電技術相關的核心產業鏈公司。

　　▍事件：

　　新華社10月28日受權發布了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（以下簡稱《建議》） 。

　　▍《建議》明確“十五五”時期能源系統建設主線
。

　　《建議》提出加快建設新型能源體系：在發電端堅持風光水核等多能并舉 ，統籌就地消納和外送；輸配電端：全面提升電力系統互補互濟和安全韌性水平
，發展儲能 、抽蓄
、智能電網和微網等。用電端：提高終端用能電氣化水平；市場端：加快健全市場和價格機制 。我們認為，《建議》明確了新型能源體系建設的重要地位 ，進一步指引和夯實了提升消納能力和韌性、推動終端電氣化等發展目標
，與跨區域綠電輸送和互濟相關的特高壓 、柔性直流輸電，以及與電氣化和用電側相關的數智化電網
、直流設備將成為貫穿“十五五 ”的電力系統建設發展主線
。

　　▍輸變電設備內外需共振 ，總量景氣與結構性貢獻并存。

　　根據國家電網電子商務平臺
，今年1-4批次國網輸變電設備招標超過680億元，同比增長超過25% ，電網需求高景氣支撐國內主要電力設備公司業績基本盤向上 。同時，1-9月變壓器出口約64.8美元
，同比增長39%，今年以來我國變壓器出口規模基本延續35-40%高增長趨勢 ，外需總量強勢
，對輸變電為主的企業形成強勢的拉動
。同時，海外AIDC供電設備景氣度高漲、中東區域需求快速釋放 ，進一步形成顯著的結構性需求增量。

　　▍特高壓招標開啟
，智能電表開啟新標準招標 。

　　特高壓：2025年前三季度特高壓招標規模較少，一度對主要企業訂單和預期造成影響
。考慮到短期內藏東南-粵港澳 、蒙西-京津冀等直流工程已經于10月17日開啟招標 ，浙江環網
、達拉特-蒙西、陜西河南 、青桂直流等特高壓項目儲備充足
，帶動板塊行業修復。智能電表：2024版智能電表技術規范于今年6月開始正式實施，針對精度
、通信等提出更高要求 ，并且新標準電表已經于10月17日開啟招標
，按照2020年電表標準的歷史經驗，新標準的采用有望帶動價格顯著回升 ，板塊量、利加快修復 。

　　▍風險因素：

　　輸變電需求不及預期；智能電表招標不及預期；海外需求不及預期；特高壓等配套工程推進緩慢；產業鏈競爭加劇；高壓IGBT交付受限制約柔直技術應用。

　　▍投資策略：

　　“十五五
”《建議》進一步明確了新型能源體系的重要地位，指引了消納 、韌性、電氣化等中長期的發展重心
，我們認為，利好特高壓
、柔性直流輸配電、數智化電網等板塊
。中短期來看 ，輸變電設備內外需景氣共振
，結構性需求持續顯現，特高壓 、智能電網等環節有望迎來景氣反轉。

（文章來源：第一財經）