華泰證券指出，“十五五 ”規劃建議圍繞地產新模式的構建 ，基于長期視角對行業發展賦能 。隨著“好房子
”上升為行業標準
，或進一步放大產品能力差異，推動企業競爭格局重塑
。標的方面 ，我們繼續推薦“好信用、好城市 、好產品”的“三好 ”地產股以及分紅與業績穩健的頭部物管公司。

　　華泰 | 房地產：再定義未來十年地產

　　核心觀點

　　“十五五
”規劃建議點評：再定義未來十年地產

　　28日
，新華社發布《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》，其中明確提出要推動房地產高質量發展 ，對比中共中央“十四五”規劃建議以來的中央政策表述
，房地產戰略目標實現了政策框架的遞進式演繹：從21年的“房住不炒 ”總定位，到“止跌回穩
”的短期目標 ，再到“構建新模式”的中長期任務 。“十五五 ”重在完善商品房基礎制度
、完善供給體系、提升住房品質等方面發力，政策推動行業從量向質切換
，為其長期價值賦能
。我們認為產品力或將成為房企穿越周期的核心競爭力之一，有望重塑企業市場地位和競爭格局。

　　完善制度建設：前后并重完善商品房相關基礎制度 ，覆蓋全生命周期

　　2024年政府工作報告首次提出“完善商品房相關基礎性制度”
，從“十五五
”規劃建議中可看出，制度建設貫穿全生命周期 ，一方面
，在前端要“完善商品房開發 、融資
、銷售等基礎制度”，這也是過去地產政策主要著力的方向 ，根據住建部
，主要體現為預收款監管、項目“白名單 ”制度的完善；在后端，要“建立房屋全生命周期安全管理制度
” ，實現前后并重 。過去20年
，房地產市場注重增量，而展望未來 ，如何在當前巨大的存量層面做好維護和保養，也將是重要命題
，我們預期房屋體檢 、保險等后期物業管理相關制度或將得以系統性構建，從根本上提升房屋品質和長期價值
。

　　完善供應體系：保障房供給從量到質切換 ，增加改善性住房供給

　　“十四五”規劃建議中明確提出“有效增加保障性住房供給 ”
、“擴大保障性租賃住房供給
”
，結合住建部針對“十四五”時期住房城鄉建設高質量發展成就的總結，“十四五 ”期間建設籌集各類保障房和安置住房1100多萬套（間）、惠及3000多萬群眾。而“十五五
”相關表述從“有效增加”切換為“優化 ” ，我們認為未來保障房的供給的重心將從擴量切換為提質；與此同時
，“因城施策增加改善性住房供給
”意味著對改善性需求的重視，與保障房形成“保障+市場”功能互補的供應格局 。

　　提升住房品質：推進“好房子 ”建設 ，五維標準詮釋高質量發展核心

　　本次提出建設安全舒適綠色智慧的“好房子”。對于“好房子
”的定義
，住建部在“十四五”總結會上表述為好標準 、好設計、好建材
、好建造、好運維五個方面
。《住宅項目規范》已于2025年5月1日實施，提出14項提升標準 ，這意味著市場將向有產品力的房企傾斜；“房屋全生命周期安全管理制度 ”與“物業服務質量提升行動
”同步推進
，我們認為這意味著物業服務有望從“基礎保潔”向“增值服務 ”升級，具備全生命周期服務能力的物管公司有望獲得更大空間。

　　政策為行業長期發展賦能 ，為板塊提供估值修復空間

　　“十五五
”規劃建議圍繞地產新模式的構建，基于長期視角對行業發展賦能 。隨著“好房子”上升為行業標準
，或進一步放大產品能力差異，推動企業競爭格局重塑
。標的方面 ，我們繼續推薦“好信用 、好城市
、好產品 ”的“三好
”地產股以及分紅與業績穩健的頭部物管公司。

　　風險提示：行業政策波動風險
，行業基本面下行風險，部分房企經營風險 。

（文章來源：第一財經）