周二(10月28日)A股呈現(xiàn)沖高回落之勢(shì)，軍工板塊維持強(qiáng)勢(shì) ，個(gè)股方面，江龍船艇20CM漲停
，北方長(zhǎng)龍漲超16%，長(zhǎng)城軍工、航天發(fā)展等多股漲停 。

　　而近期伴隨軍工三季報(bào)陸續(xù)披露 ，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為
，軍工行業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月28日 ，總計(jì)有64個(gè)軍工股披露了2025年三季報(bào)
，其中38股實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)
。

　　具體來(lái)看，截至10月28日收盤 ，從三季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)角度看
，高德紅外位列第一，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)接近11倍 ，該股年內(nèi)累計(jì)漲幅超82%；智明達(dá)排名第二
，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)接近10倍，年內(nèi)漲幅超95%。

　　華豐科技 、*ST鋮昌、愛樂達(dá)
、海蘭信、甘化科工 、博云新材
、北方導(dǎo)航、星網(wǎng)宇達(dá) 、北方長(zhǎng)龍
、天海防務(wù)等個(gè)股三季報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也在559%至200%之間不等 。

　　高增長(zhǎng)績(jī)優(yōu)股訂單回暖

　　而訂單回暖是軍工績(jī)優(yōu)股實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要原因之一
。

　　比如凈利潤(rùn)增長(zhǎng)暫列第一的高德紅外 ，公司10月28日發(fā)布2025年三季報(bào)顯示，前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.68億元
，同比增長(zhǎng)69.27%；歸母凈利潤(rùn)5.82億元，同比增長(zhǎng)1058.95%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.36億元 ，同比增長(zhǎng)1996.15%。

　　國(guó)金證券點(diǎn)評(píng)認(rèn)為
，高德紅外軍品持續(xù)回暖，民用紅外需求爆發(fā) ，2025年前三季度原延期的型號(hào)項(xiàng)目類產(chǎn)品恢復(fù)交付
，且與某貿(mào)易公司簽訂的完整裝備系統(tǒng)總體外貿(mào)產(chǎn)品合同已完成國(guó)外驗(yàn)收交付，同時(shí)公司大力擴(kuò)展民品領(lǐng)域 ，紅外芯片應(yīng)用業(yè)務(wù)需求快速釋放 。

　　國(guó)金證券并表示
，在手訂單充足，存貨增長(zhǎng)保障交付
。1）25Q3末 ，合同負(fù)債13.0億
，較25Q2末+149.6%，公司2025年7-10月陸續(xù)披露大額中標(biāo)與合同 ，新增訂單高增，在手訂單飽滿。2）25Q3末
，存貨29.8億，較25Q2末+21.3% ，存貨高增為未來(lái)收入增長(zhǎng)提供保障 。

　　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率排名第二的智明達(dá)也是類似原因
。智明達(dá)10月23日披露的2025年三季報(bào)顯示
，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.12億元，同比增長(zhǎng)145.16%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為8198.71萬(wàn)元 ，同比扭虧為盈。其中
，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.17億元，同比增長(zhǎng)340.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4368.91萬(wàn)元 ，同比扭虧為盈 。

　　智明達(dá)在三季報(bào)中表示
，公司持續(xù)實(shí)施技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略，不斷提升技術(shù)實(shí)力 ，深耕原有產(chǎn)品線(機(jī)載、彈載 、商業(yè)航天
、無(wú)人裝備等)
，單個(gè)型號(hào)價(jià)值量較之前型號(hào)大幅提升，同時(shí)不斷探索新的技術(shù) ，新的領(lǐng)域
。

　　在訂單大幅增長(zhǎng)背景下，智明達(dá)利潤(rùn)兌現(xiàn)將持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示
，截至2025年三季度末，公司在手訂單(含口頭)4.5億元 ，前三季度新增訂單較上年同期大幅增長(zhǎng)
，其中機(jī)載類、彈載類產(chǎn)品訂單增幅較大，公司交付增加 ，因此
，機(jī)載類 、彈載類產(chǎn)品營(yíng)收較上年同期也實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng) 。在客戶需求大幅增加背景下，公司相關(guān)產(chǎn)品訂單大幅增長(zhǎng)將保障未來(lái)業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。

　　民生證券分析師尹會(huì)偉表示 ，智明達(dá)持續(xù)實(shí)施技術(shù)領(lǐng)先戰(zhàn)略
，不斷提升技術(shù)實(shí)力，深耕機(jī)載
、彈載、商業(yè)航天 、無(wú)人裝備等領(lǐng)域 ，單個(gè)型號(hào)價(jià)值量較之前型號(hào)大幅提升
，同時(shí)不斷探索新技術(shù)新領(lǐng)域
。作為特種行業(yè)嵌入式計(jì)算機(jī)模塊產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，公司持續(xù)拓展新領(lǐng)域的應(yīng)用 ，同時(shí)早期布局的AI技術(shù)也將在2025年貢獻(xiàn)營(yíng)收。

　　機(jī)構(gòu)：軍工三季報(bào)有望超預(yù)期中長(zhǎng)期邏輯堅(jiān)實(shí)

　　招商證券近日研報(bào)表示，結(jié)合目前已披露軍工三季報(bào)的公司業(yè)績(jī)來(lái)看
，行業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或已初步顯現(xiàn)，中上游業(yè)績(jī)呈現(xiàn)回升 ，如智明達(dá)（營(yíng)收同比+145.2%
，凈利潤(rùn)同比+995.4%）、北方導(dǎo)航（營(yíng)收同比+210%，凈利潤(rùn)同比+268.8%）
、鋮昌科技（營(yíng)收同比+204.8% ，凈利潤(rùn)同比+386.6%） 。

　　申萬(wàn)宏源證券表示
，軍工三季報(bào)有望超預(yù)期
。2025 年政府工作報(bào)告要求完成“十四五 ”規(guī)劃，一季度起軍工訂單脈沖式增長(zhǎng)且二季度起仍較去年維持高位 ，隨著后期客戶驗(yàn)收加快
，預(yù)計(jì)一季度高增長(zhǎng)訂單將在三季度兌現(xiàn)為業(yè)績(jī)，所以預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)環(huán)比和同比都會(huì)超預(yù)期增長(zhǎng)。后續(xù)進(jìn)入十五五預(yù)期周期 。我軍有望在百年建軍后順利切入以"智能化+無(wú)人化"為特點(diǎn)的下一個(gè)軍隊(duì)建設(shè)期 ，十五五規(guī)劃成為重要兌現(xiàn)周期
，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著十五五規(guī)劃逐漸預(yù)期推進(jìn)，軍工有望進(jìn)入增長(zhǎng)大周期
。

　　中航證券研報(bào)表示 ，軍工行業(yè)的中長(zhǎng)期邏輯依舊堅(jiān)實(shí)且清晰。主要原因有四：

　　一是行業(yè)頂層戰(zhàn)略定性不變，時(shí)間節(jié)點(diǎn)清晰 。到2027年實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)
，到2035年基本實(shí)現(xiàn)國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化，到本世紀(jì)中葉把人民軍隊(duì)建成世界一流軍隊(duì) ，是國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化新“三步走”戰(zhàn)略安排
。這構(gòu)成2027、2035 、2050年三階段目標(biāo)的行業(yè)底層發(fā)展邏輯。

　　二是在新國(guó)際形勢(shì)
、新戰(zhàn)場(chǎng)形態(tài)下
，行業(yè)新需求方向清晰 。隨著戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài)加速向信息化智能化戰(zhàn)爭(zhēng)演變，一體化聯(lián)合作戰(zhàn)已成為基本作戰(zhàn)形式 ，平臺(tái)作戰(zhàn)、體系支撐 、戰(zhàn)術(shù)行動(dòng)
、戰(zhàn)略保障成為現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)的顯著特點(diǎn)
，從“九三
”閱兵裝備到2025年長(zhǎng)春航空展，武器裝備體系化特征和需求更加清晰
。而在新質(zhì)戰(zhàn)斗力建設(shè)運(yùn)用上 ，強(qiáng)調(diào)“增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重
，加快無(wú)人智能作戰(zhàn)力量發(fā)展”，也為行業(yè)后續(xù)需求和發(fā)展指明了方向。

　　三是“大軍工 ”下的新賽道“十五五
”需求清晰 。所謂“大軍工” ，主要是軍技民用的廣義概念下擴(kuò)充的軍工新賽道
，如商業(yè)航天、民機(jī) 、低空經(jīng)濟(jì)等。在軍工行業(yè)發(fā)展到一定的階段，其所積累的技術(shù)
、產(chǎn)能等具備了外溢的條件 ，同時(shí)也將帶來(lái)行業(yè)天花板的大幅抬升
。從“十五五 ”發(fā)展情況來(lái)看，受益于政策、技術(shù) 、資本
、市場(chǎng)等多重因素催化
，商業(yè)航天、民機(jī) 、低空經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入 “1
”到“100”的快速發(fā)展階段，其在行業(yè)占比有望進(jìn)一步提升 ，成為行業(yè)重要的增長(zhǎng)“第二曲線 ”。

　　四是國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容 。經(jīng)過過去幾年供需共振的快速發(fā)展
，行業(yè)能力也得以提升
。從軍貿(mào)而言，武器裝備“出海
”的條件也逐步成熟；于是 ，富有彈性的軍貿(mào)市場(chǎng)
，有望成為我國(guó)軍工行業(yè)持續(xù)高增長(zhǎng)的新動(dòng)力和加速度來(lái)源。從“大軍工”視角看，近期民機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)
、商業(yè)航天等賽道在東南亞、中東等區(qū)域出海捷報(bào)頻傳 。國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展 ，將有望大幅擴(kuò)容行業(yè)市場(chǎng)空間
，同時(shí)有望使行業(yè)乘機(jī)借勢(shì)形成內(nèi)需外貿(mào)高質(zhì)量循環(huán)
。