二十屆四中全會落幕，其傳遞的“十五五”規劃關鍵信號引發市場高度關注 。隨后 ，券商研報密集發布，超過14位首席分析師從多個角度深入剖析了政策對經濟與資本市場的影響。

　　其中
，中信建投黃文濤強調“新質生產力 ”首次納入全會規劃框架，經濟發展更重“質效提升”；長江證券于博看好規劃引導下中國經濟“新跨越與蝶變
”；國泰海通梁中華則指出科技目標由“追趕”轉向“領先 ” ，政策重心向需求側與民生傾斜
，多方觀點共同勾勒出未來五年經濟發展的核心路徑
。

　　中信建投黃文濤：“新質生產力
”首次納入全會規劃框架

　　中信建投證券首席經濟學家黃文濤發表研報稱，五年規劃總體思路的演變 ，體現了政策理念的與時俱進。增速目標逐漸柔性化
，而創新 、生態、安全等領域的約束則更突出 。

　　《公報》把“建設現代化產業體系，鞏固壯大實體經濟根基”提到表述的靠前位置 ，“新質生產力 ”首次納入全會的規劃框架
。經濟發展更加重視“質的有效提升和量的合理增長
”
，把“堅持有效市場和有為政府相結合”寫入原則。

　　中信建投證券政策研究首席分析師胡玉瑋發表研報稱，“十五五 ”時期是我國基本實現社會主義現代化的關鍵承啟階段 ，政策以高質量發展為主線
，錨定“七大發展目標
”與2035年遠景目標，通過“六個堅持”筑牢治理基石 。產業與科技層面 ，以“智能化
、綠色化、融合化 ”升級實體經濟和加快建設“五個強國
”
。

　　內外需雙輪驅動下，國內大循環聚焦擴內需與統一大市場
，高水平開放推進制度型開放與“一帶一路”高質量共建；民生領域強化就業 、公共服務與房地產轉型，安全領域構建國防
、信息、生態 、公共安全多維屏障。

　　胡玉瑋認為 ，短期關注消費提振
、企業幫扶與應急保障機遇
，中長期可布局質效提升、內需外貿 、安全自主與民生改善四大方向，但需警惕政策落地
、經濟增速與地緣風險 。

　　銀河證券楊超：規劃建議利好主題或產業包括八大方面

　　銀河證券策略首席分析師楊超在研報中指出 ，短期來看
，全會的召開為A股市場提供新一輪的政策預期和投資線索，有望有效提振市場信心 ，相關板塊或將獲得投資者的重點關注
。中長期來看
，全會勾勒的發展藍圖為A股市場行穩致遠提供堅實支撐。

　　“十五五 ”規劃建議利好主題或產業包括以下八大方面：

　　一是“建設現代化產業體系”重視“智能化、綠色化 、融合化
”發展，首次提出建設“航天強國” ，明確提出要“培育壯大新興產業和未來產業 ” 。產業發展方向更加具體明確
。

　　二是將“發展新質生產力
”寫入建議
，強調要“抓住新一輪科技革命和產業變革歷史機遇”，利好科技產業
、數字經濟產業等。

　　三是擴大內需方面 ，強調“以新需求引領新供給，以新供給創造新需求 ”
，更加重視需求與供給之間的互動 。利好大消費行業，尤其是新消費行業。

　　四是改革方面 ，提出要“加快完善要素市場化配置體制機制
”
，“十五五”時期要素市場化改革進度或將加快
。

　　五是對外開放方面，明確提出要“維護多邊貿易體制 ” ，利好出海經濟。

　　六是區域協調發展方面
，首次提出“加強海洋開發利用保護
”，海洋經濟在“十五五”時期或將迎來快速發展期 。

　　七是民生方面 ，重點提到“推動房地產高質量發展 ”
，房地產改革仍是未來經濟發展的重點
。

　　八是綠色發展方面，提出“加快建設新型能源體系
” ，利好綠色經濟、新能源產業等。

　　此外
，銀河證券宏觀研究認為，“十五五”時期是基本實現社會主義現代化夯實基礎 、全面發力的關鍵時期 ，四中全會描繪了未來5年中國經濟社會發展的藍圖 。

　　國泰海通梁中華：關注八大增量信息

　　國泰海通宏觀首席分析師梁中華指出，本次會議對“十五五 ”時期作出戰略部署
，外部形勢判斷更嚴峻，經濟韌性強、信心足 ，科技目標由“追趕”轉向“領先
”
，產業體系注重“先進”制造和“優質 ”服務，政策重心向需求側與民生傾斜 ，強調以深化改革和制度型開放暢通循環
，并預示四季度將落實增量政策以實現全年目標
。

　　從重點領域的排序和相關表述來看，有以下幾點增量信息：

　　一是外部形勢判斷更加嚴峻 ，但國內經濟韌性仍強
、信心很足
，2035年遠景目標要求有所提高。

　　二是科技創新強調“搶占科技發展制高點
”，表明近年來我國科技進步推動目標由“趕超”到“領先 ” 。

　　三是現代產業體系的構建強調先進制造業與優質服務業的雙輪驅動
。

　　四是關于建設強大國內市場、構建新發展格局 ，本次需求側的重要性大于供給側。

　　五是體制改革方面
，較十九屆五中全會新增“加快完善要素市場化配置體制機制
”，與“堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點”相配合 ，共同構成暢通經濟循環的基石 。

　　六是對外開放的位次明顯提升，持續強調制度型開放
。

　　七是民生保障的位次提升一位
，表述更趨精準，強調民生兜底和公平。

　　八是討論當前經濟形勢 ，表明三季度以來出現的經濟壓力增大已受到重視
，四季度增量政策有望落實 。

　　長江證券于博：做多中國資產的空間將更為廣闊

　　長江證券宏觀首席分析師于博在研報中提到，結合《人民日報》的“鐘才文 ”署名系列文章 ，未來五年的政策方向是清晰的：供給側聚焦“生產力+創新
”
，需求側聚焦“消費+普惠”，宏觀政策聚焦“連續性+防風險 ”等。

　　未來一周 ，或有規劃完整的《建議稿》披露
，展示更多產業支持政策的方向
。于博認為，在規劃的引導下 ，未來五年中國經濟將迎來新的跨越與蝶變
，做多中國資產的空間將更為廣闊。

　　長江策略首席分析師戴清指出，就歷史統計來看 ，從指數漲跌幅角度來看，《公報》發布前一個月到發布后一周
，主要寬基指數均上漲，大盤表現較強 。展望后市 ，中美貿易摩擦反復或導致波動加大
，短期回調不改長期“慢牛
”趨勢，中國資產有望迎來重估
。在“十五五”規劃政策指導下 ，在經濟新舊動能轉換之際
，傳統地產拉動的經濟需求端的波動有所下降，而新質生產力等供給端拉動經濟的影響正在逐步抬升。

　　浙商證券李超：加快高水平科技自立自強 ，引領發展新質生產力將是所有政策的重中之重

　　浙商證券首席經濟學家李超認為
，公報明確提出“十五五 ”時期經濟社會發展的主要目標 。其中“高質量發展取得顯著成效”位列第一，是最主要目標 ，也意味著十五五的政策主線仍然延續當前基調
，繼續推進經濟結構轉型，大力發展新質生產力
。

　　與十四五類似 ，在高質量發展的背景下，十五五可能同樣不會公布經濟增速具體目標
，以質量優先，但從十三五 、十四五經驗來看 ，十五五經濟中樞的“隱含目標
”設置在4.5%的概率較大。

　　在高質量發展優先的基調下
，加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力將是所有政策的重中之重 。在百年未有之大變局下 ，抓住新一輪科技革命和產業變革歷史機遇也是中美博弈的核心
。其他相關政策也將圍繞新質生產力為核心開展。

　　東吳證券蘆哲：“十五五”期間增速或不低于5.5%

　　東吳證券首席經濟學家蘆哲稱
，經濟增長目標方面，“十四五 ”開始不設中長期定量目標 ，預計“十五五
”可能也不會
，但年度目標仍然會每年都有 。盡管“十五五”可能不設五年定量目標，但2035目標隱含要求是價格和名義增速變得更加重要 ，“十五五 ”期間名義增速可能需要不低于5.5%
。

　　其他目標方面
，科技自立自強水平大幅提高。

　　與“十四五
”相比，12個重點任務的領域一致 ，但順序有細微差異，現代產業體系
、對外開放、社會民生三個主題更靠前
，綠色發展比“十四五”略靠后 。

　　重點關注領域包括現代產業體系 、創新
、內需、經濟體制 、對外開放
、區域發展、社會民生。

　　申萬宏源趙偉：經濟體制改革置于更關鍵位置

　　申萬宏源證券首席經濟學家趙偉在研報中提到，全會強調“集中力量辦好自己的事 ” ，“續寫經濟快速發展和社會長期穩定兩大奇跡新篇章
”；全會將“建設現代化產業體系”置于更突出的位置
，并首次明確提出“保持制造業合理比重 ”；全會將經濟體制改革置于更關鍵位置，民生領域更注重共同富裕 ，綠色轉型更強調速度和全面性
。

　　值得關注的是
，本次會議再度涉及短期經濟判斷，明確提出“堅決實現全年經濟社會發展目標
”。本次全會更強調科技自立自強的水平和對新質生產力的引領作用 。相比十九屆五中全會以“全面深化改革”為總領 ，本次全會突出“經濟體制改革牽引作用 ”
，將經濟體制改革置于更關鍵位置
。

　　華福證券秦泰：邁入中等發達國家水平的關鍵時期

　　華福證券研究所副所長 、首席宏觀和非銀分析師秦泰稱，“十五五”經濟發展目標積極進取 ，旨在為二〇三五年邁入中等發達國家水平奠定關鍵基礎。“十五五
”時期我國各項經濟政策將更加積極進取
，通過供給側
、需求側改革開放的不斷深化，持續尋求相對較高的潛在增速 ，推動高質量發展行穩致遠 。

　　供給側方面，建設現代化產業體系夯實根基
，引領發展新質生產力自立自強
。需求側方面，堅持擴大內需促進供需良性互動 ，以開放促改革拓展國際循環。加大民生保障
，推進共同富裕方面，推動房地產高質量發展、基本公共服務均等化 。

　　秦泰預計專項債收購存量商品房有望加快 ，緩解居民債務壓力的新增政策工具有望推出
，商品+保障雙市場供需均衡新形態或成為以人為本新型城鎮化的有力注腳
。

　　天風證券吳開達：點強調了“高質量”和“進一步深化改革 ”

　　天風證券首席策略吳開達認為，本次全會審議通過了《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》（簡稱《建議》） ，自此“十五五
”規劃進入新階段。

　　經濟發展強調高質量 。對比十九屆五中全會的提法
，本次會議重點強調了“高質量”和“進一步深化改革 ”，基本延續了去年三中全會精神
。基本延續“十四五
”關于2035遠景目標提法。“四穩”依舊是當下重點 。“十五五 ”聚焦十二項具體目標。

　　目標的排序變化或與今年以來穩外貿和保障民生重要性不斷升級有關 ，在保持政策延續性的同時進一步統籌兼顧
。

　　華西證券孫付：擴大內需進而增強國內大循環放在更加突出位置

　　華西證券大類資產首席孫付稱
，在不確定難預料因素增多的情況下，“十五五
”時期更加重視構建以先進制造業（智能化 、綠色化、融合化）為骨干的現代化產業體系 ，突出強調通過“加快高水平科技自立自強”來為產業創新提供內核動力，夯實實體經濟基礎。將擴大內需進而增強國內大循環放在更加突出位置 。

　　資本市場視角來看
，在新一輪科技革命浪潮和追求科技自立自強下，科技類資產就是核心資產
。

　　方正證券：“十五五 ”時期中國資本市場將大有作為

　　方正證券在研報中指出 ，“十五五
”規劃為中國經濟高質量發展指明方向。

　　同時
，方正證券稱，“十五五”時期中國資本市場將大有作為 。

　　一方面 ，資本市場在服務實體經濟上具有獨特重要的功能
，通過增加資本市場的包容性和吸引力，充分發揮資本市場的資源配置和價值發現功能 ，助力關鍵核心技術突破和產業鏈供應鏈安全
，能夠為“十五五 ”規劃目標的實現提供重要支撐
。

　　另一方面，“十五五”規劃所明確的產業發展路徑和戰略重點 ，為資本市場指明了方向
，“十五五
”規劃目標達成的過程中，也將催生大量新的投資需求和資產配置機會 ，不僅將帶動上市公司整體質量提升，還能驅動市場深化基礎制度改革
，進而推動資本市場的長期健康發展。

　　興業證券張啟堯：對比十四五，看十五五新增量

　　興業證券首席策略分析師張啟堯稱 ，對比十四五
，看十五五新增量，具體有以下方面：

　　目標：定調“高質量發展” ，“科技自立自強水平大幅提高 ”寫入發展目標；二〇三五年目標新增“國防實力
”
、“國際影響力”大幅躍升 。

　　科技與創新：更加強調“原始創新 ”、“自主創新
” 、“關鍵核心技術攻關”
、“科技創新與產業創新深度融合 ”（關鍵領域如人工智能等）
。

　　現代化產業體系：新增“航天強國
”、“交通強國”
，明確“以先進制造業為骨干 ”的現代產業化體系。提出“優化提升傳統產業 、培育壯大新興產業和未來產業
”，“促進服務業優質高效發展” 。

　　內需：新增“堅持惠民生和促消費
、投資于物與投資于人緊密結合 ”
。

　　民生：提出“加大保障和改善民生力度”、“促進高質量充分就業
” 、“推動房地產和人口高質量發展”。

　　國防：明確“建軍一百年奮斗目標 ” ，強調“機械化智能化信息化
”
、“先進戰斗力” 。

　　興業證券宏觀首席分析師段超認為
，本次全會公報在“十五五 ”時期的主要目標表述更加聚焦，對科技發展和民生的重視程度提升。產業、開放 、民生文本位置提前 ，尤其是產業提到科技之前
，開放從第九到第五，民生從第十到第九 ，未來高層重心可能進一步向產業發展
、對外開放
。