突傳利空 。

　　10月21日 ，全球最大的模擬芯片制造商德州儀器（TXN.US）公布了第三季度財報，并對第四季度做出了悲觀的業績預測。今日美股盤前
，公司股價一度跌超9%，截至發稿跌幅仍超8%
。

　　值得一提的是 ，本周還將有泛林、英特爾兩家芯片企業發布季報
，AMD和英偉達的季報則要等到11月才會發布。對于半導體的前景，分析機構認為行業將會分化 ，龍頭企業的前景則更加確定 。

　　德州儀器業績超預期但前景不樂觀

　　從公司發布的三季報看
，業績超出市場預期
。該季度公司實現營收47.42億美元，同比增長14% ，環比增長7%
，高于市場預期的46.5億美元；營業利潤同比增長7%至16.63億美元；每股收益同比增長1%至1.48美元，略低于市場預期的1.49美元。

　　分類別看 ，公司模擬芯片營收同比增長16%至37.29億美元 、營業利潤同比增長13%至14.86億美元；嵌入式處理芯片營收同比增長9%至7.09億美元
，營業利潤同比下滑1%至1.08億美元 。

　　但德州儀器管理層在一份最新業績聲明中表示，預計第四季度整體營收區間將為42.2億美元至45.8億美元 ，該區間中值不及華爾街分析師們此前平均預期的約45億美元
。此外，公司預計四季度每股收益中值將約為1.26美元（預計每股收益在1.13美元至1.39美元之間）
，華爾街平均預期則為1.39美元。

　　在悲觀財報指引影響下，公司股價盤后大跌超8% 。三個月前 ，同樣因為發布了較為悲觀財報預期
，德州儀器股價出現了17年來最嚴重的單日跌幅13%
。

　　公司首席執行官哈維夫·伊蘭（Haviv Ilan）在與分析師的電話會議中表示：“整個半導體市場的復蘇仍在繼續，但速度較之前的復蘇階段有所放緩——這可能與更廣泛的宏觀經濟形勢以及整體的不確定性有關。”他指出 ，工業客戶在擴大工廠規模方面采取了“觀望 ”的態度
，因為可能面臨美國政府提高關稅帶來的不確定性風險 。

　　和英偉達聚焦人工智能芯片不同，德州儀器是全球最大規模的模擬芯片企業 ，也是極為重要的MCU芯片制造商
，其產品廣泛應用于汽車、工業
、通信、消費電子 、醫療等行業
。

　　在財報發布后，摩根士丹利將德州儀器的目標價從192美元下調至175美元。而在財報公布前夕 ，巴克萊銀行的一份報告表示繼續維持對德州儀器的“低配”股票評級 。報告指出
，工業和汽車市場復蘇持續疲軟，并存在進一步大幅下調風險。巴克萊銀行報告認為 ，模擬芯片行業可能面臨的不僅是周期性調整，還有總體可尋址市場（TAM）的結構性收縮
。

　　美國銀行下調多只芯片股評級

　　德州儀器對前景的悲觀也讓投資者對于芯片板塊的前景產生了懷疑。美國銀行近日對多只芯片股的評級進行了下調 。其中
，美國銀行將其對英特爾的評級由“中性
”下調至“跑輸大盤”，維持目標價為34美元不變
。分析師指出 ，英特爾市值近期上漲800億美元
，已充分反映其資產負債表改善及外部晶圓代工潛力的預期。但分析師同時強調，英特爾的競爭前景仍面臨挑戰 ，包括缺乏明確的人工智能（AI）產品組合或戰略
、服務器CPU產品競爭力不足以及與以往相比在剝離虧損制造業務方面的靈活性有所下降 。

　　美國銀行同樣將德州儀器的評級由“中性 ”下調至“跑輸大盤
”
，目標價由208美元下調至190美元
。分析師指出，盡管該公司資產質量高、執行穩定 ，但全球關稅動蕩可能抑制工業領域短期至中期內的需求回升。此外
，與部分同行不同，德州儀器在當前AI資本支出周期中的受益程度有限 。

　　美國銀行還將格芯（GFS.O）的評級由“中性”下調至“跑輸大盤 ” ，目標價為35美元
。分析師表示
，對該股的評級下調反映了其對格芯短期宏觀經濟逆風的評估，同時調整了略低于市場一致預期的盈利預測。分析師認為 ，35美元目標價意味著該股從當前股價水平的上行空間有限 。雖然暫未看到股價立即下跌的特定觸發因素，但分析師指出
，該公司需要展示出較過去兩年更快的毛利率改善與定價能力提升，才能改變市場觀望態度
。

　　與此同時 ，美國銀行也上調了應用材料（AMAT.O） 、康特科技（CAMT.O）的評級
，同時上調了多家企業的目標價位。

　　巴克萊的報告則堅持認為AI投資周期仍處早期階段，但該行正對“直接暴露于AI領域的公司采取具更加選擇性的策略
” 。報告建議投資者將AI敞口集中在大型龍頭企業英偉達（Nvidia）
、博通（Broadcom）和AMD上。