國泰海通證券研報表示 ，延續前期觀點，白酒行業2025年第二季度產業景氣度環比角度仍在尋底
，價格端壓力大于量的壓力，從庫存周期視角看 ，白酒產業或完全進入到庫存周期后半段
，在此維度下，大部分企業短期業績表現愈發依賴于核心市場的市占率提升 ，且愈發依賴于腰部及以下單品驅動
，份額邏輯演繹到最后階段。白酒商品屬性正在加速重塑，其快消品屬性強化 ，能夠提前適應快消品運作邏輯的企業競爭優勢會愈發凸顯 。股價層面
，白酒板塊配置價值凸顯：1）分紅層面有潛力：當下頭部企業股息率接近或大于3%；2）動態估值基本回落至歷史區間低位；3）后續具備潛在催化因素，例如房價等資產價格邊際企穩 ，內需政策等；4）選股層面
，首選具備份額邏輯的企業。

　　國泰海通｜食飲：首選新消費 、高成長

　　投資建議：大眾品首選新消費、高成長，白酒可以更積極
。

　　新消費本質是結構性紅利 ，渠道
、品類共振。當下人口周期見頂，伴隨零售效率持續優化及年輕群體逐步創收
，消費呈現明顯的新渠道和新品類驅動：渠道端，伴隨消費群體區域分化 ，高端零售渠道與量販折扣渠道并行
，對傳統商超渠道實現分流；品類層面，伴隨消費者對商品多元化要求持續抬升 ，情緒消費、健康消費和美護消費等需求持續裂變
，寵物 、零食及美護為代表的單品紅利持續釋放 。展望后續，我們認為渠道創新和品類創新將互相驅動 ，消費將呈現明顯的結構性增長
，在此基礎下，具備渠道調節能力 ，以及具備產品
、品牌創新能力的企業將展現成長性
。

　　大眾品首選新消費、高成長。

　　白酒：周期尋底
，配置價值凸顯 。我們延續前期觀點，行業2025Q2產業景氣度環比角度仍在尋底 ，價格端壓力大于量的壓力，從庫存周期視角看
，白酒產業或完全進入到庫存周期后半段，在此維度下 ，大部分企業短期業績表現愈發依賴于核心市場的市占率提升
，且愈發依賴于腰部及以下單品驅動，份額邏輯演繹到最后階段
。我們一直強調 ，白酒商品屬性正在加速重塑
，其快消品屬性強化，能夠提前適應快消品運作邏輯的企業競爭優勢會愈發凸顯。股價層面 ，我們認為白酒板塊配置價值凸顯：1）分紅層面有潛力：當下頭部企業股息率接近或大于3%；2）動態估值基本回落至歷史區間低位；3）后續具備潛在催化因素
，例如房價等資產價格邊際企穩，內需政策等；4）選股層面 ，首選具備份額邏輯的企業 。

　　風險因素：食品安全 、產業政策調整等
。

（文章來源：人民財訊）