動力煤屬于政策煤種 ，我們判斷價(jià)格仍將反彈修復(fù)至長協(xié)價(jià)格
，近期已修復(fù)到過第二目標(biāo)價(jià)之上，即地方國企長協(xié)實(shí)際成交價(jià)（700元左右）之上 ，現(xiàn)貨價(jià)格修復(fù)年度長協(xié)價(jià)，實(shí)際是大宗商品雙軌制運(yùn)行機(jī)制下的必選結(jié)果
，長協(xié)本身作為優(yōu)惠品種而與現(xiàn)貨形成倒掛，會促使下游用戶優(yōu)先購買現(xiàn)貨而暫緩購買長協(xié) ，從而驅(qū)動現(xiàn)貨的價(jià)格修復(fù)。未來我們?nèi)耘f看好動力煤現(xiàn)貨價(jià)修復(fù)第三目標(biāo)價(jià)之上
，即達(dá)到“煤和火電企業(yè)”盈利均分位置（測算2025年是750元左右），對于煤價(jià)本輪上漲是否有頂部極值 ，則預(yù)測是電廠報(bào)表盈虧平衡線860元左右
，可視為第四目標(biāo)價(jià) 。資本市場在全球政經(jīng)高度不確定以及國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期下，投資行為存在情緒上的脈沖 ，煤炭板塊具備周期與紅利的雙重屬性
，當(dāng)前煤炭持倉低位，基本面已到拐點(diǎn)右側(cè) ，已到布局時(shí)點(diǎn)
。

　　【推薦&受益標(biāo)的】晉控煤業(yè) 、兗礦能源
、平煤股份、淮北礦業(yè) 、潞安環(huán)能、中國神華
、中煤能源、陜西煤業(yè) 、神火股份
、電投能源、新集能源 、廣匯能源。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)
，供需錯配風(fēng)險(xiǎn)，可再生能源加速替代風(fēng)險(xiǎn) 。

（文章來源：開源證券研究所）