隨著標準普爾500指數接近歷史高位 ，估值接近互聯網泡沫時期的水平
，在警告美股泡沫風險的同時，華爾街策略師們似乎正在重新思考當今市場的一種“新常態 ” 。

　　美國銀行（Bank of America）股票策略師Savita Subramanian在一份客戶報告中寫道：“也許我們應該把今天的市盈率作為新常態 ，而不是期望均值回歸到過去的時代
。
”

　　這種思維轉變反映出，在人工智能（AI）應用加速和盈利強勁增長的推動下
，整個華爾街正在進行更廣泛的重新調整。

　　CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall在接受最新采訪時表示，盡管與長期平均水平相比 ，估值仍處于高位
，但與過去5年（這5年的特點是大型股領先，基本面強勁）相比 ，估值似乎更為合理 。

　　“在過去20年里
，標準普爾500指數的預期交易價格較其長期平均水平高出約40%。但以五年的時間跨度來看，當大型科技股開始主導市值和盈利增長時 ，這一溢價就會縮小至較高的個位數范圍
。”他說。

　　換句話說
，從過去幾十年的角度來看，價格昂貴的東西在今天由科技驅動的市場結構中可能更為合理 。有關估值的爭論也已經超出了華爾街的廣泛爭論 ，并蔓延到了更廣泛的投資者群體
。

　　美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾上周承認
，市場看起來“估值相當高 ”，這一言論讓人將其與前美聯儲主席格林斯潘1996年發表的“非理性繁榮”演講進行了比較 ，后者是在互聯網泡沫實際破裂前三年多發表的。

　　iCapital首席投資策略師Sonali Basak在一篇文章中指出了兩者之間的相似之處，并分享了資產管理公司Ritholtz Wealth Management首席投資官Barry Ritholtz的警告 。Ritholtz指出
，試圖把握頂部時機可能是一個代價高昂的錯誤
。

　　在格林斯潘發出著名警告后，“市場最終反彈了數年 ，
” Basak寫道
，并引用Ritholtz的觀察，即在最終崩盤之前 ，袖手旁觀的投資者錯過了納斯達克指數五倍的上漲。

　　Ritholtz表示：“如果你是一個試圖猜測頂峰在哪里的投資者
，你的勝算非常小 。”

　　華爾街的其他人也認為，雖然估值似乎過高 ，但目前的情況并不意味著存在泡沫
。

　　華爾街老將、投資咨詢公司Yardeni Research的總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）也指出
，盡管目前的估值很高——標準普爾500指數的預期市盈率接近22.8，略低于1999年科技股崩盤前25.0的峰值 ，但企業盈利基本上與股價保持一致。

　　這位策略師還指出
，未來盈利和收入將不斷上升，第三季度業績將再創歷史新高 。

　　金融服務提供商Cetera Financial Group首席投資官Gene Goldman也表示：“市場經歷了一段美妙的歷程
。2025年是非凡的。我們確實看到了某種類型的市場回調……也許是3% ，也許是5%，但就像我們一直告訴顧問和客戶的那樣
，任何回調都是逢低買入的機會 。 ”

　　高盛則指出，強勁的國內生產總值（GDP）增長 、強勁的消費者支出 ，以及閑置的場外資金是股市的關鍵支撐。該行指出
，“我們沒有看到熊市，因為只有經濟衰退才會出現熊市
。經濟看起來相當不錯。
”

　　而在高盛看來 ，更大的風險可能是“融漲”（melt-up）
，而不是崩盤 。

　　高盛表示：“我們確實面臨著融漲的風險，即所有人都跳入并大舉買入
。 ”該行還補充稱 ，隨著對2026年的盈利預期依然強勁
，以及美聯儲降息繼續擴大市場參與度，股市可能會保持高位。

（文章來源：財聯社）