本周滬指上漲0.21% ，深證成指上漲1.06%
，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.96%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考 。

　　光大策略：把握震蕩布局窗口 重點(diǎn)關(guān)注TMT主線

　　歷史上 ，在牛市的行情中，市場出現(xiàn)波動并不罕見
。當(dāng)前市場開啟回調(diào)的時間點(diǎn)在一定程度上符合歷史規(guī)律。悲觀情形下
，若市場繼續(xù)調(diào)整，其回調(diào)或?qū)⑹沟帽据喪袌稣鹗幧闲须A段的漲幅收窄至6%-7% ，回調(diào)低點(diǎn)（上證指數(shù)的點(diǎn)位）或?qū)⒃?600點(diǎn)附近 。國慶節(jié)后市場有望繼續(xù)上行。歷史來看
，國慶節(jié)后隨著市場熱度的回暖，市場通常表現(xiàn)較好
。對于本輪行情而言 ，支撐股票市場上漲的邏輯并沒有發(fā)生變化
，市場估值目前也較為合理，并未出現(xiàn)明顯透支 ，預(yù)計(jì)節(jié)后市場大概率將重新回到上行區(qū)間。

　　國泰海通策略：調(diào)整是機(jī)會 中國股市不會止步于此

　　近日
，市場在金融板塊表現(xiàn)受阻之際情緒遇冷，分歧加大 。我們的看法相較市場共識更堅(jiān)定與樂觀 ，中國股市不會止步于此
，理解“轉(zhuǎn)型牛 ”首要是認(rèn)識其關(guān)鍵動力：無風(fēng)險收益的下沉，推動了“找資產(chǎn)
”需求井噴 ，這是歷史轉(zhuǎn)折，也遠(yuǎn)未結(jié)束；“提高投資者回報”的資本市場改革
，有助于社會各界改善對中國資產(chǎn)的觀念認(rèn)識；而中國轉(zhuǎn)型的加快與傳統(tǒng)“L型 ”企穩(wěn)能見度的提高，帶來的是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的確定性提升 ，與資產(chǎn)回報率預(yù)期的企穩(wěn)和改善
，這是市場估值得以重估的基石
。我們認(rèn)為，從戰(zhàn)術(shù)看 ，中美元首通話表明短期風(fēng)險展望穩(wěn)定；弱美元與海外降息
，有利于中國寬松與央行重啟國債交易；資本市場改革紅利有望加快，科創(chuàng)板成長層推出和第五套上市標(biāo)準(zhǔn)重啟在即。由此能夠清晰的是 ，市場調(diào)整是機(jī)會
，后續(xù)A/H股指還有望走出新高 。

　　興證策略：10月新一輪上行正在蓄勢

　　參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，國慶節(jié)后本身也是市場風(fēng)險偏好抬升的傳統(tǒng)躁動窗口 ，今年重磅會議密集催化下將更加具備抬升的錨點(diǎn)
。節(jié)前
，出于謹(jǐn)慎心理，部分投資者選擇“落袋為安” ，因此市場整體勝率偏低。而隨著假期消費(fèi)等提振基本面預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，疊加潛在科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)展催化 、港美股映射
，市場風(fēng)險偏好提振下，節(jié)后通常存在補(bǔ)漲需求 ，市場勝率明顯提升
，結(jié)構(gòu)上也以TMT
、先進(jìn)制造為代表的科技成長板塊勝率更高 。今年來看，疊加10月下旬“十五五
”會議、政治局會議 、美聯(lián)儲議息會議等重大政策預(yù)期催化 ，市場風(fēng)險偏好將更加具備抬升的錨點(diǎn)
。

　　中國銀河策略：節(jié)前短期波動加大 不改市場向好趨勢

　　節(jié)前部分資金情緒趨于謹(jǐn)慎
，市場交投活躍度小幅回落，寬基指數(shù)呈現(xiàn)震蕩格局 ，但短期波動不改市場向好趨勢。同時
，結(jié)構(gòu)性行情依然突出，科技板塊受益于海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)催化 ，盡管在情緒面影響下
，周五行情出現(xiàn)調(diào)整，但短期壓力釋放后 ，仍存在修復(fù)向上空間 。展望后市，隨著10月即將召開的二十屆四中全會聚焦“十五五”規(guī)劃
，A股市場有望迎來關(guān)鍵窗口期，市場風(fēng)險偏好或?qū)⑦M(jìn)一步回暖
。同時 ，流動性預(yù)計(jì)延續(xù)向好趨勢
，兩融余額處于上行通道中，居民存款搬家仍處于初期階段 ，美聯(lián)儲降息為全球流動性提供支撐。仍需關(guān)注中美談判對短期結(jié)構(gòu)性行情的擾動 。

　　申萬宏源策略：調(diào)整兌現(xiàn)后 “紅十月 ”是大概率

　　A股小級別調(diào)整波段未結(jié)束的判斷正在驗(yàn)證。中期沒有下行風(fēng)險
，短期調(diào)整也不是大級別
。調(diào)整兌現(xiàn)后，“紅十月
”是大概率：長期政策布局期臨近 ，科技催化仍在延續(xù)
，短期性價比調(diào)整可能很快到位。我們上周提示了，短期市場仍處于9月初以來的小級別調(diào)整波段中 ，本周市場延續(xù)調(diào)整 。調(diào)整的核心是
，市場對推動指數(shù)中樞再上臺階的結(jié)構(gòu)主線，尚未形成共識
。科技結(jié)構(gòu)牛的空間和時間都有限 ，成為了短期的一致預(yù)期。這使得，市場上行受阻
，開始消化性價比問題，演繹調(diào)整行情 。

　　廣發(fā)策略：如何看待Q4的日歷效應(yīng) 每年Q4的兩個配置思路

　　“均線偏離度”指標(biāo)篩選結(jié)果：當(dāng)前光模塊、PCB
、創(chuàng)新藥、科創(chuàng)芯片 、有色金屬主線趨勢多數(shù)保持健康 ，僅創(chuàng)新藥陷入橫盤震蕩
。從2012年以來產(chǎn)業(yè)主線的規(guī)律看
，陷入震蕩后并不代表趨勢結(jié)束，只要產(chǎn)業(yè)趨勢仍在 ，主線橫盤消化后依然有創(chuàng)新高的機(jī)會。“看漲期權(quán)屬性 ”篩選結(jié)果：除積累較多漲幅的TMT板塊之外
，重合度比較高的板塊還包括汽零/機(jī)器人近期滯漲環(huán)節(jié)
、電網(wǎng)設(shè)備、消費(fèi)電子等 。這類具備看漲期權(quán)屬性的板塊近期整體滯漲，向下調(diào)整幅度相對可控 ，向上對利好反饋敏感
，相對適合進(jìn)行中期級別的前置關(guān)注
。

　　華金策略：A股國慶假期期間風(fēng)險有限 可持股過節(jié)

　　短期政策依然可能偏積極，假期期間外部風(fēng)險可能有限。一是短期政策可能繼續(xù)偏積極：首先 ，政治局會議大概率繼續(xù)聚焦穩(wěn)增長；其次
，假期期間各地促消費(fèi)政策可能加速落實(shí) 。二是假期期間海外出現(xiàn)負(fù)面沖擊的概率較小：首先，中美在假期期間出現(xiàn)貿(mào)易摩擦的風(fēng)險較小；其次 ，俄烏 、中東等短期出現(xiàn)地緣風(fēng)險的跡象目前并沒有出現(xiàn)
。短期流動性大概率維持寬松。一是宏觀流動性寬松的預(yù)期在假期期間較難出現(xiàn)改變：首先，美國9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大概率延續(xù)偏弱趨勢
，海外流動性寬松預(yù)期在假期期間較難改變；其次，央行在月底可能進(jìn)一步加大資金投放力度 。二是股市資金短期依然維持較高的流入水平：融資和外資節(jié)后可能季節(jié)性回流 ，新發(fā)基金可能進(jìn)一步上升。假期期間基本面可能維持弱修復(fù)趨勢
。一是9月制造業(yè)景氣可能回升。二是假期出行消費(fèi)數(shù)據(jù)可能較好 。三是假期期間地產(chǎn)銷售可能繼續(xù)偏弱
。節(jié)前A股表現(xiàn)偏震蕩
，根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律，節(jié)后A股表現(xiàn)可能偏強(qiáng)。

　　東吳策略：國慶前大盤跌多漲少 國慶后漲多跌少

　　國慶前大盤相對占優(yōu) ，國慶后小盤彈性更大 。從區(qū)間統(tǒng)計(jì)的樣本和規(guī)律來看
，不同的市值風(fēng)格均滿足前述的先跌后穩(wěn)，國慶后反彈的情境
。從整體的市值風(fēng)格來看 ，受成交量的影響較大
，國慶前大盤＞小盤，而國慶后小盤＞大盤。總結(jié)來看 ，國慶的歷史經(jīng)驗(yàn)：國慶前縮量環(huán)境持續(xù)到國慶前 2 日左右
，市場開始止跌，市場風(fēng)格均不同程度調(diào)整 ，可以適當(dāng)配置消費(fèi)；而國慶后開始放量帶動小盤風(fēng)格領(lǐng)漲，行業(yè)上建議關(guān)注大消費(fèi)和大金融 。

　　國金策略：顛簸中的換擋 迎接真正的牛市

　　過去中國的“牛市
”
，更多是追隨了全球金融的過度擴(kuò)張，其行業(yè)聯(lián)動性本身也依賴于美國驅(qū)動
。在全球金融資產(chǎn)高位情況下 ，實(shí)物消耗與中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利正在修復(fù)
，脫虛入實(shí)的進(jìn)程才會帶來中國資產(chǎn)的真正行情，也會是資源品新一輪行情的開始 ，而成長投資會逐步從科技驅(qū)動走向出口出海。具體配置建議：第一
，同時受益于國內(nèi)反內(nèi)卷帶來的經(jīng)營狀況改善
、海外降息后制造業(yè)活動修復(fù)與投資加速的實(shí)物資產(chǎn)：上游資源（銅、鋁 、油
、金）、資本品（工程機(jī)械 、重卡
、鋰電、風(fēng)電設(shè)備）以及原材料（基礎(chǔ)化工品 、玻纖、鋼鐵）；第二，盈利修復(fù)之后內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域也將逐漸出現(xiàn)機(jī)會：食品飲料
、豬等；第三 ，保險的長期資產(chǎn)端將受益于資本回報見底回升 。

　　招商策略：三季度哪些細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績有望改善或持續(xù)高增？

　　三季度上市公司業(yè)績前瞻：受低基數(shù)、擴(kuò)內(nèi)需等政策提振 、疊加反內(nèi)卷和降息預(yù)期催化下PPI止跌回暖
，8月工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月同比轉(zhuǎn)正
。考慮到出口韌性增長，反內(nèi)卷背景下PPI止跌回暖 ，但低基數(shù)效應(yīng)或逐步減弱
，盈利有望震蕩修復(fù)。結(jié)合8月以來盈利預(yù)期增速變化
、25Q2合同負(fù)債增速邊際變化、三季度中觀景氣數(shù)據(jù)來看，三季度業(yè)績有望改善或持續(xù)高增的領(lǐng)域預(yù)計(jì)主要集中在：1）景氣修復(fù)的中高端制造業(yè)：蓄電池及其他電池 、印刷包裝機(jī)械
、鋰電專用設(shè)備、軍工電子 、風(fēng)電零部件等；2）高景氣延續(xù)的AI產(chǎn)業(yè)鏈：通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及器件
、消費(fèi)電子零部件及組裝、模擬芯片設(shè)計(jì) 、游戲等；3）供需結(jié)構(gòu)改善
、價格上漲的部分資源品：氟化工、銅 、黃金、焦炭
、農(nóng)藥、玻纖制造等 ，以及糧油加工 、家電零部件Ⅲ等 。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）