美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧正在加深 。

　　美聯(lián)儲官員們的密集講話給美聯(lián)儲降息前景增添了不確定性
。美東時間9月25日，美國堪薩斯城聯(lián)儲主席杰弗里·施密德 、芝加哥聯(lián)儲主席奧斯汀·古爾斯比均表示 ，擔心過度降息可能阻礙通脹回落到美聯(lián)儲2%的目標。

　　與此形成對比的是
，美聯(lián)儲副主席米歇爾·鮑曼同日表示，通脹已接近目標 ，勞動力市場比預(yù)期更脆弱，為進一步降息提供理由 。美聯(lián)儲新任理事斯蒂芬·米蘭則提出
，希望通過一輪“非常短暫的
、每次50個基點的降息 ”迅速達到中性利率水平。

　　這反映出，美聯(lián)儲官員們對后續(xù)降息路徑仍存在巨大分歧
。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察
” ，截至北京時間9月26日06:30
，美聯(lián)儲10月維持利率不變的概率為14.5%，降息25個基點的概率為85.5%；美聯(lián)儲12月維持利率不變概率為4.3% ，累計降息25個基點的概率為35.4%
，累計降息50個基點的概率為60.4%。

　　美聯(lián)儲官員的“鷹派”表態(tài)

　　美東時間9月25日，施密德在達拉斯的講話中表示 ，美國通脹率仍然過高
，勞動力市場雖有降溫但仍大體平衡 。他認為當前政策立場僅略微有限制性，這正是應(yīng)該處于的位置
。

　　對于未來的利率調(diào)整 ，施密德表示
，將采取“依賴數(shù)據(jù)的方式 ”，密切關(guān)注通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)。

　　對于上周降息25個基點的決定 ，施密德表示：“我認為這是合理的風險管理策略 。我的看法是，目前通脹水平仍然過高
，勞動力市場雖然有所降溫，但總體上仍保持著供需平衡
。”

　　施密德解釋說 ，雖然擔心通脹有黏性
，且可能上升至3%、而非回落至美聯(lián)儲目標2%，但近期疲軟的就業(yè)市場數(shù)據(jù)讓他相信 ，就業(yè)市場可能比預(yù)期更“實質(zhì)性或突然
”地惡化。

　　同日
，古爾斯比也在密歇根州的講話中表達了對激進降息的不安 。他擔心快速降息可能會阻礙通脹回歸目標
。

　　古爾斯比說道：“如果我們所處的環(huán)境是，通脹已連續(xù)近五年高于2%的目標 ，而且還在持續(xù)惡化
，那么，僅僅指望通脹是暫時的（就降息）讓我感到不安。”

　　古爾斯比進一步指出 ，當前環(huán)境顯示出滯脹方向沖擊的跡象
，稱這是美聯(lián)儲在平衡雙重使命時可能面臨的最糟糕情況 。

　　他表示，如果數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟正走向維持穩(wěn)定充分就業(yè)且通脹可能回落至2%的道路 ，那么利率可以從當前水平進一步大幅下降
。

　　古爾斯比稱，本周四公布的美國GDP數(shù)據(jù)并沒有改變他對增長趨勢的看法。美聯(lián)儲的貨幣政策已經(jīng)只有溫和的限制性 。美聯(lián)儲對通脹處于2%—3%區(qū)間的中部感到不適。在美聯(lián)儲按兵不動的同時
，通脹上升，其效果與降息類似
。

　　不過 ，古爾斯比也為進一步降息留有余地
，他表示，如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)支持且滯脹風險消退 ，仍可能實施更多降息。如果得到的數(shù)據(jù)表明
，美國有望維持穩(wěn)定的充分就業(yè)，且通脹有望回到2% ，那么他認為
，利率還可以較當前水平再下調(diào)不少 。

　　古爾斯比說，并沒有看到關(guān)稅政策造成第二輪價格影響
。長期通脹預(yù)期被錨定 ，體現(xiàn)出外界對美聯(lián)儲的信心。勞動力市場的眾多指標表明就業(yè)溫和降溫 。

　　“每次降息50個基點 ”

　　與持謹慎態(tài)度的投票委員形成鮮明對比
，美聯(lián)儲副主席鮑曼和新任理事米蘭則主張更激進的降息措施
。

　　美東時間9月25日，鮑曼在喬治敦大學的活動上明確表示 ，通脹已足夠接近美聯(lián)儲2%的目標，勞動力市場比預(yù)期更“脆弱
”
，這為進一步降息提供了理由。

　　鮑曼強調(diào)，通脹率在美聯(lián)儲的目標范圍內(nèi) 。她認為 ，關(guān)稅政策對價格上漲的影響可能是一次性的
。

　　作為特朗普提名的官員
，鮑曼此前警告決策者面臨“落后于形勢”的嚴重風險，稱自4月以來就業(yè)增長平均每月僅約2.5萬個 ，遠低于年初水平。她表示“委員會是時候采取果斷 、主動的行動了 ” 。

　　米蘭則更加激進地主張立即采取更大幅度降息
。他周四表示
，當前4%至4.25%的聯(lián)邦基金利率顯著高于中性水平。

　　米蘭在當天接受媒體采訪時表示：“這就是為什么需要更快地調(diào)整貨幣政策，而不是更慢 ，目前尤為重要 。當貨幣政策處在如此緊縮的立場時
，經(jīng)濟對下行沖擊的脆弱性會顯著增加。既然已經(jīng)看到裂縫，就沒有理由繼續(xù)冒險 ，必須更快、而非更慢地開始調(diào)整
。
”

　　米蘭強調(diào)
，官員們可以迅速實施一系列較大幅度的降息，以盡快回到中性水平 ，而不是在全年中緩慢推進。

　　米蘭明確提出，希望通過一輪“非常短暫的
、每次50個基點的降息”達到中性利率水平
，總計下調(diào)150至200個基點 。作為上周FOMC會議唯一投反對票的官員，他當時主張降息50個基點而非25個基點
。

　　此外 ，舊金山聯(lián)儲主席戴利表示
，她“完全支持 ”美聯(lián)儲上周的降息決定，并預(yù)計未來還將有進一步降息。

　　戴利聲稱 ，她不認為美國經(jīng)濟會陷入衰退
，并否認經(jīng)濟正走向“滯脹
”的局面 。她指出，扣除關(guān)稅推動的商品通脹后 ，目前的通脹率大約在2.4%至2.5%之間
，雖然仍高于美聯(lián)儲2%的目標，但已逐步接近
。而勞動力市場雖然有所降溫 ，已不能再稱之為強勁
，但她也不會稱其為“疲弱”。