周二美股盤后 ，在AI熱潮的推動下，全球存儲芯片大廠美光科技公布了好于預(yù)期的2025年第四財季（截至8月28日的三個月）營收和利潤
，并對當前季度（26財年第一財季）業(yè)績給出了強勁的指引 。

　　美光在財報會上特別強調(diào)，當前半導(dǎo)體芯片（尤其是HBM芯片）的供需不平衡預(yù)計將加劇。

　　美光科技第四季度經(jīng)調(diào)整營收為113.2億美元 ，同比增長46%
，預(yù)估為111.5億美元；調(diào)整后每股收益為3.03美元，上年同期為1.18美元 ，預(yù)估為2.84美元
。

　　前景展望方面
，美光預(yù)計2026財年第一財季營收為122億至128億美元，高于LSEG分析師平均預(yù)估的119.4億美元；預(yù)計第一財季調(diào)整后毛利率為50.5%-52.5% ，遠高于預(yù)期的45.9%。

　　美光CEO Sanjay Mehrotra提到
，當前半導(dǎo)體存儲領(lǐng)域，DRAM庫存已低于目標水平 ，NAND庫存持續(xù)下降
，此外，HBM的產(chǎn)能已經(jīng)被鎖定 ，需求增長顯著，預(yù)計2026年HBM出貨量增速將超過整體DRAM
，成為半導(dǎo)體存儲板塊核心增長驅(qū)動力 。

　　Sanjay Mehrotra強調(diào)了公司在 AI 內(nèi)存市場的戰(zhàn)略定位，他表示：" 未來幾年 ，我們預(yù)計將有數(shù)萬億美元投資于AI
，其中很大一部分將用于內(nèi)存領(lǐng)域
。"

　　美光科技 2025 年第四季度財報電話會議Q&A實錄

　　參會人員：

　　美光科技董事長 、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra

　　美光科技首席財務(wù)官 Mark Murphy

　　美光科技投資者關(guān)系部負責人 Satya Kumar

　　會議主持人：我們的第一個問題來自瑞銀（UBS）的 Timothy Arcuri。請發(fā)言，Timothy 。

　　Timothy Arcuri：非常感謝
。Mark ，我想請你在指引方面提供一些幫助。我知道你不想涉及太多細節(jié)
，但對于這12億美元的環(huán)比收入增長，你能否幫助我們了解這部分增長在DRAM和NAND之間是如何分配的？另外 ，如果能提供一些關(guān)于毛利率的利好和不利因素分析
，也會非常有幫助 。

　　美光科技首席財務(wù)官 Mark Murphy：是的，Tim ，你最后面的部分有點斷斷續(xù)續(xù)
，但我想我明白了
。

　　在第一財季，我們的增長將主要來自 DRAM ，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比將高于 NAND。

　　正如你所提到的，我們不會具體披露位元出貨量（bits）和平均售價（ASP）
，但我們確實在指引中提到，毛利率將環(huán)比提升580個基點 。這一提升將來自于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價格上漲 ，以及我們在成本削減方面的強勁執(zhí)行力
。

　　我們正處于一個非常有利的定價環(huán)境中。DRAM 供應(yīng)緊張
，而 NAND 的狀況也在顯著改善 。正如你在我們今天的準備發(fā)言中聽到的那樣，我們確實正受到強勁的需求和供應(yīng)兩方面因素的共同推動。

　　在需求端 ，數(shù)據(jù)中心的支出依然強勁
，并預(yù)計將持續(xù)增長
。傳統(tǒng)服務(wù)器的支出正在改善，并且預(yù)計也將增長。來自設(shè)備更新和推理工作負載的需求是主要驅(qū)動力 。同時 ，PC
、智能手機和汽車領(lǐng)域的存儲容量需求也都在增長
，這一點正變得越來越清晰
。

　　在供應(yīng)端，我們會在接下來的問答環(huán)節(jié)中深入討論 ，但由于一些結(jié)構(gòu)性因素
，供應(yīng)同樣也處于緊張狀態(tài)。我們正專注于自身的執(zhí)行 。再次強調(diào)，預(yù)計本季度的價格、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和強勁的執(zhí)行力 ，將共同推動 580個基點的毛利率增長
。

　　Timothy Arcuri：非常感謝，Mark。Sanjay
，我記得你之前曾指引我們，到 2028 年 HBM 的市場總規(guī)模（TAM）將達到 1000 億美元 。

　　但自從你給出這個數(shù)字后 ，市場上出現(xiàn)了一些非常夸張的傳聞
，包括英偉達提到的一些TAM數(shù)字，以及 OpenAI 等公司正在進行的一些投資
。很明顯 ，計算領(lǐng)域的整體規(guī)模比你當時可能假設(shè)的要大得多。你是否有這個數(shù)字的最新更新？我想它可能會比那個數(shù)字更大 。也許你可以評論一下你對明年的看法？

　　我知道今年你看到的是 30% 多一點的增長
。我在想
，你是否能給我們一些關(guān)于從明年開始的 、哪怕是些微的樂觀預(yù)期，以及對 2028 年達到 1000 億美元這個目標的最新看法。

　　美光科技董事長
、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：Tim ，你的信號不太好
，有很多地方斷斷續(xù)續(xù)，但我想我明白了你問題的要點 。

　　關(guān)于我們之前提到的 HBM 長期市場總規(guī)模（TAM） ，我們曾表示
，到 2030 年，我們預(yù)計 HBM 的 TAM 將達到 1000 億美元。我們還曾說過 ，HBM 的位元（bit）復(fù)合年增長率（CAGR）將超過整體 DRAM 的位元復(fù)合年增長率
。

　　我們認為，在 2026 年
，HBM 的出貨量增長也將超過整體 DRAM 的出貨量增長。

　　當然，展望未來 ，HBM 的價值主張持續(xù)提升 。正如我們所討論的
，HBM 在 2026 年正從 HBM3E 向 HBM4 過渡
。美光當然處于非常有利的位置。

　　市場開始要求更高的性能，而我們今天也指出 ，美光的 HBM4 產(chǎn)品將擁有最高的性能
，引腳速度超過每秒 11 吉比特（Gbps），當然 ，也具備最高的能效 。

　　HBM 的規(guī)格要求正變得越來越苛刻
，這對我們來說非常令人振奮，因為我們在這些產(chǎn)品上的定位非常有利
。這意味著 HBM 的價值主張將持續(xù)增長。

　　我們無疑將繼續(xù)看到強勁的長期增長 ，并對所有這些關(guān)于大規(guī)模數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施支出的各種公告感到非常興奮 。我們已經(jīng)討論過
，未來幾年將有上萬億美元的支出，而存儲正是這場 AI 革命的核心所在
。

　　這為整個存儲行業(yè) ，也為 HBM 帶來了巨大的機遇。我們對HBM 的長期機遇感到非常樂觀，對2026 年的 HBM 機遇也感到樂觀
，并且對美光憑借其強大的產(chǎn)品組合、強勁的執(zhí)行記錄，以及我們在滿足客戶質(zhì)量和產(chǎn)能需求方面與客戶建立的信任而所處的有利位置 ，感到非常樂觀 。

　　未來充滿機遇
，我們當然也會繼續(xù)與客戶保持密切合作
。

　　會議主持人：謝謝。我們的下一個問題來自美國銀行的 Vivek Arya 。請發(fā)言，Vivek。

　　Vivek Arya：謝謝你們接受我的提問
。我很好奇 ，你們?nèi)绾慰创龔?HBM3E 到 HBM4 的過渡？你們預(yù)計明年什么時候會出現(xiàn)（市場份額的）交叉點？

　　我想
，作為其中的一部分，你們提到 HBM3E 在 2026 年的定價已經(jīng)確定。我很好奇 ，與你們現(xiàn)在獲得的價格相比
，這一定價的方向是什么？是更高還是更低？你們預(yù)計你們的 HBM3E 市場份額在明年會保持不變還是會有所變化？

　　美光科技董事長 、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：

　　關(guān)于 HBM4，我們當然會處于這次產(chǎn)能爬坡的最前沿 ，與客戶的時間表保持高度一致 。正如我們所提到的
，我們擁有業(yè)內(nèi)最好的產(chǎn)品，其性能最高（超過每秒11吉比特） ，功耗也更低
。這是一款行業(yè)領(lǐng)先的產(chǎn)品。

　　我們將根據(jù)客戶需求進行產(chǎn)能爬坡，首批量產(chǎn)產(chǎn)品預(yù)計將在2026 年第二季度出貨
，生產(chǎn)將在 2026 年全年（包括下半年）持續(xù)爬坡，這一切都將與客戶需求保持同步 。

　　總體而言 ，與 2025 年相比
，我們預(yù)計在2026年的市場份額將會增長，我們的產(chǎn)品定位非常有利
。

　　我們不對 HBM3E 的定價發(fā)表評論。我們已經(jīng)告知大家 ，關(guān)于 HBM3E
，我們已與幾乎所有客戶就我們 2026 年絕大部分的 HBM3E 產(chǎn)能達成了定價協(xié)議 。

　　我們正在與客戶就 HBM4 進行討論
。我可以告訴大家的是，供應(yīng)非常緊張。

　　我們預(yù)計 ，2026年整體 DRAM的供需環(huán)境將保持健康
，這對于 DRAM 的盈利能力
、HBM 的盈利能力，當然還有同樣面臨供應(yīng)緊張的非 HBM 業(yè)務(wù)的盈利能力 ，都是好兆頭 。

　　Vivek Arya（跟進提問）：明白了
。作為我的跟進問題
，也許可以請 Mark 談一下毛利率方面。從概念上講，這是一個怎樣的水平？在今年剩余的時間里 ，你如何看待毛利率的推動因素和阻力，以及這個 51.5% 的水平？這算是一個基準線嗎？只要銷售額增長
，你們是否就能在這個水平上繼續(xù)擴張？

　　與此相關(guān)的是，當我查看你們云數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)時 ，其毛利率為 59%
，運營利潤率為 48% 。請問，從這些已經(jīng)非常強勁的水平上 ，未來還有多少進一步擴張的空間？謝謝。

　　美光科技首席財務(wù)官 Mark Murphy：是的
，Vivek，我們不會提供季度之外的財務(wù)指引 ，但我們可以說的是
，我們相信并預(yù)計毛利率將從第一財季到第二財季實現(xiàn)環(huán)比改善
。

　　這基于以下幾點：DRAM 供應(yīng)緊張及其帶來的相關(guān)定價優(yōu)勢。NAND 業(yè)務(wù)的持續(xù)改善 。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們繼續(xù)將產(chǎn)能導(dǎo)向高價值市場
。我們的成本控制表現(xiàn)持續(xù)良好。

　　正如我在準備好的發(fā)言中提到的 ，我們認為這些供需因素在需求端是可持續(xù)的 。數(shù)據(jù)中心支出持續(xù)增長
。我之前也提到了傳統(tǒng)服務(wù)器支出
，以及邊緣計算和汽車領(lǐng)域的存儲容量需求增加。

　　在供應(yīng)端，客戶庫存水平健康 。我們自身的供應(yīng)也保持精簡
。我們的 DRAM 庫存低于目標。NAND 的狀況也在持續(xù)改善 。

　　我們正致力于以最高效的方式來響應(yīng)市場供應(yīng)需求
。我們正在進行技術(shù)節(jié)點的遷移 ，但由于行業(yè)延長了對 DDR4 的支持，這在一定程度上限制了節(jié)點遷移的速度。最后
，新增潔凈室空間需要很長時間且成本高昂 。我們都知道HBM的硅片制造強度，這使得其產(chǎn)能需求尤為迫切。

　　這為我們進入2026年奠定了良好的基礎(chǔ)
。我們?yōu)榈谝患径忍峁┝藦妱诺拿手敢?，并且我們預(yù)計第二季度的毛利率將繼續(xù)上升。

　　我還想重申 Sanjay 提到的一點：我們預(yù)計在 2026 年
，無論是 HBM 還是非 HBM 業(yè)務(wù)，都將實現(xiàn)健康的利潤率 。關(guān)于季度外的指引 ，我就說這些
。

　　CJ Muse：下午好。感謝你們接受我的提問 。

　　我的第一個問題是
，在過去的一兩個月里，感覺由進行推理工作的超大規(guī)模客戶引領(lǐng) ，DRAM 需求出現(xiàn)了一個拐點
。我很好奇
，您能否談?wù)勀^察到的情況，包括需求的廣度 ，以及這種需求的可持續(xù)性？我很想聽聽您的看法。

　　您之前提到
，預(yù)計到2026財年，供應(yīng)都會保持緊張 。我想了解的是 ，考慮到通常在2月份所在的季度（譯注：指美光的第二財季）是季節(jié)性需求放緩的時期，您對此有何看法？我們應(yīng)該會看到正常的季節(jié)性放緩
，還是說供應(yīng)端的限制如此之嚴，以至于市場狀況會比正常的季節(jié)性表現(xiàn)要好得多？

　　美光科技董事長、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：當然 ，我們目前不會提供第二財季的指引
，但可以肯定的是，AI 趨勢非常強勁
。

　　正如你所指出的 ，這不僅體現(xiàn)在訓(xùn)練端
，在推理端也是如此。隨著 AI 應(yīng)用的不斷拓寬 、創(chuàng)新的不斷增加，以及各種不同架構(gòu)的發(fā)展 ，所有這些都在持續(xù)擴大數(shù)據(jù)中心以及智能手機等邊緣設(shè)備對 AI 的需求 。

　　在數(shù)據(jù)中心
，AI 服務(wù)器已經(jīng)驅(qū)動了強勁的需求，這一點眾所周知
。特別是對各種 DRAM 的需求都在增長 ，不僅僅是 HBM
，還包括 LPDRAM 和高密度 DRAM 模組。

　　正如我們在發(fā)言中提到的，我們也看到傳統(tǒng)服務(wù)器的需求同樣在增長 。這確實在推動整個行業(yè)形成一個強勁的增長趨勢。

　　需求向量正在拓寬 ，特別是在智能手機領(lǐng)域
。你已經(jīng)看到，一些支持 AI 的智能手機已經(jīng)發(fā)布并開始出貨
，與上一代手機相比，它們內(nèi)置了更高容量的 DRAM。

　　PC 是另一個推動力 ，包括 AI PC 的興起以及 Windows 10 的生命周期結(jié)束 。AI PC 同樣會推動 DRAM 容量需求的增長
。

　　總的來說
，AI 趨勢非常強勁，并且跨越了數(shù)據(jù)中心
、AI 智能手機和 AI PC 等多個領(lǐng)域。這正是我們預(yù)計在2026年全年都將看到強勁需求的原因 。

　　我們也談到了供應(yīng)緊張的問題
。Mark 剛剛闡述了導(dǎo)致供應(yīng)緊張的因素 ，這些我們在準備發(fā)言中也有討論。總體而言
，我們對2026年的健康供需環(huán)境充滿期待 。客戶庫存，無論是客戶還是供應(yīng)商的庫存 ，都處于良好狀態(tài)
。實際上
，供應(yīng)商的庫存運行得非常精簡。美光的DRAM供應(yīng)非常緊張 。

　　CJ Muse（跟進提問）：謝謝
。作為一個快速的跟進問題，關(guān)于資本支出（CapEx） ，Mark
，這似乎意味著凈資本支出將達到180億美元，而去年為138億美元。我記得你談到了前端設(shè)備、潔凈室空間以及 DRAM 。有沒有辦法將其分解 ，說明一下設(shè)備和潔凈室分別占多少？你能否與我們分享一下 2026 財年的總資本支出（gross CapEx）是多少？非常感謝。

　　美光科技首席財務(wù)官 Mark Murphy：

　　是的，我們沒有詳細列出具體的數(shù)字
。只是我們在 2026 年的支出
，絕大部分都將用于 DRAM。其中包括與之相關(guān)的廠房建設(shè)和設(shè)施投入，以及一些用于技術(shù)節(jié)點遷移的設(shè)備 ，并且我們也開始為新的綠地項目（greenfield
，指新建工廠）安裝設(shè)備 。

　　關(guān)于你提到的資本支出框架，你說得對 ，我們確實給出了一個大約 180 億美元的指引
。我們通常會在 “凈資本支出”（net CapEx）的語境下討論資本支出
，即總資本支出（gross CapEx）減去來自政府激勵的資金。

　　我們不會具體討論 2026 年的總資本支出和凈資本支出，但你可以從我們的公開文件中看到相關(guān)的構(gòu)成部分 ，從而推算出來 。你可以查看我們在 2025 年的總支出
，以及政府激勵的金額
。

　　我們在 2025 年的凈資本支出最終為 138 億美元，其中總資本支出為 158 億美元 ，獲得了 20 億美元的政府激勵。

　　你未來也會看到類似的情況 。2025 年的政府激勵主要來自美國 、新加坡和日本
。我們未來可以就這些激勵措施進行更多討論。謝謝 。

　　Harlan Sur：下午好
。感謝你們接受我的提問。庫存天數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)達到了你們此前預(yù)期的目標水平
，并且其中 DRAM 的庫存實際上低于你們的目標，對嗎？

　　考慮到強勁的 HBM3E 和 12-high 產(chǎn)品 ，以及對非 AI DRAM 持續(xù)強勁的需求拉動，你們?nèi)绾慰创炯径冉Y(jié)束時的總體庫存和 DRAM 庫存狀況？庫存天數(shù)會繼續(xù)下降嗎？考慮到整體供應(yīng)緊張
，你們的交貨周期是否在延長，客戶是否在更早地下訂單？這是否意味著更好的可見性？是什么給了你們團隊信心 ，認為供應(yīng)緊張的局面會持續(xù)到 2026 年？

　　美光科技首席財務(wù)官 Mark Murphy：是的
，Harlan，我來回答這個問題 。我們確實預(yù)計庫存天數(shù)（DIO）將保持在第四季度的水平 ，甚至更好。正如我們?nèi)晁懻摰哪菢?
，DRAM 供應(yīng)將持續(xù)非常緊張，所以我們預(yù)計庫存將繼續(xù)低于目標
。

　　對于 NAND ，我們采取非常有紀律的管理方式
，而該市場也在持續(xù)改善，因此我們預(yù)計NAND 的庫存天數(shù)也將下降。

　　美光科技董事長
、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：我們與客戶保持密切合作 ，客戶也充分理解當前需求環(huán)境強勁、供應(yīng)非常緊張的狀況
，以及 DRAM 及其供應(yīng)前景的緊張態(tài)勢 。

　　我們與客戶緊密合作
。我想指出的是，展望未來供應(yīng) ，我們正計劃通過 1-gamma 技術(shù)的產(chǎn)能爬坡來支持非 HBM 產(chǎn)品的需求。

　　對于 HBM 產(chǎn)品，我們將通過 1-beta 技術(shù)來支持 。我們將繼續(xù)專注于實現(xiàn)最高的生產(chǎn)效率
，并充分利用現(xiàn)有的潔凈室空間來實施技術(shù)遷移，同時推動實現(xiàn)最高的生產(chǎn)效率
。

　　Harlan Sur：Sanjay ，隨著你們的客戶不斷地在其 GPU 和 XPU 平臺上進行差異化
，內(nèi)存似乎正成為他們差異化的一個關(guān)鍵焦點領(lǐng)域。正如你所提到的，你們的一些 HBM4 客戶正在尋求比普通的 JEDEC 標準高出多達 25% 的帶寬 。看起來美光團隊交付的解決方案比 JEDEC 規(guī)格高出了 40% 的性能 ，對嗎？這遠遠超出了你們客戶的要求
。

　　為了實現(xiàn)這些令人印象深刻的成果
，團隊是否必須重新設(shè)計基礎(chǔ)邏輯芯片（base die）？我只是想知道，這種更高性能的 HBM4 SKU 是否可能推遲了客戶的電話會議 ，或者說
，會議日程是否仍然按照你們最初的計劃保持在正軌上？更重要的是，即使在更高的速度下 ，你們的功耗是否仍然優(yōu)于你們的競爭解決方案？

　　美光科技董事長 、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：非常好的問題
，Harlan，感謝你提出這些問題。

　　我們對團隊的執(zhí)行力感到非常自豪 ，對我們團隊在 DRAM 芯片和其中所使用的先進 CMOS 技術(shù)方面的設(shè)計感到自豪，同時也對我們的基礎(chǔ)芯片（base die）感到自豪
，它同樣采用了先進的 CMOS 技術(shù) 。

　　所有這些因素的結(jié)合 —— 我們的創(chuàng)新設(shè)計、我們的內(nèi)存架構(gòu)
、我們在 DRAM 中使用的先進 CMOS 技術(shù)，以及在基礎(chǔ)芯片中使用的先進 CMOS 技術(shù) —— 當然 ，這種先進的 CMOS 基礎(chǔ)芯片是由美光公司內(nèi)部制造的
，這為我們提供了競爭優(yōu)勢
。

　　所有這些實際上使我們能夠滿足客戶日益提高的要求，實現(xiàn)每秒2.8千兆字節(jié)（GB/s）的帶寬 ，以及每秒超過11吉比特（Gbps）的速度。

　　這確實使我們處于非常有利的位置
，為我們以這些規(guī)格進行 HBM4 產(chǎn)品的量產(chǎn)爬坡做好了準備 。

　　正如我所說，憑借這些規(guī)格 ，我們將處于 HBM 出貨量爬坡的最前沿
，并使其與客戶需求保持一致。謝謝
。

　　我只是想澄清一下，我想我說的帶寬是每秒 2.8 太字節(jié)（TB/s）。我希望這一點能表達清楚 。帶寬是每秒2.8太字節(jié) ，速度是每秒11吉比特
。

　　Krish Sankar：嗨
，感謝你們接受我的提問。

　　Sanjay，你之前提到 ，HBM的供應(yīng)希望能在未來幾個月內(nèi)售罄 。如果假設(shè)你們在 2026 年全年都能售罄，有沒有辦法量化一下這一年的供應(yīng)機會？如果 HBM 的需求比預(yù)期更好
，而你們又在未來幾個月內(nèi)售罄，那么在 2026 年你們還能增加供應(yīng)嗎？我還有一個簡短的跟進問題
。

　　美光科技董事長、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：是的 ，我們不會分解具體的供應(yīng)數(shù)量等細節(jié)。

　　是的
，關(guān)于 HBM3E，正如我們所提到的 ，我們已經(jīng)與絕大多數(shù)客戶就我們絕大部分的 HBM3E 供應(yīng)達成了定價協(xié)議 。對于 HBM3E 的供貨量
，我們與大多數(shù)客戶也已經(jīng)確定
。

　　隨著我們的客戶敲定他們的 HBM4 計劃，特別是針對更高規(guī)格的計劃以及他們在下一代平臺上的部署 ，我們預(yù)計將在未來幾個月內(nèi)
，也就是在2026 年，完成我們關(guān)于 HBM4 供應(yīng)以及 2026 年全年 HBM 供應(yīng)的協(xié)議。

　　我們對我們行業(yè)領(lǐng)先的 HBM4 產(chǎn)品規(guī)格感到非常滿意 ，其性能絕對優(yōu)于其他所有產(chǎn)品 。我們在這方面處于非常有利的位置
。

　　關(guān)于你的問題
，我們當然會管理我們的產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)。我們已經(jīng)在第三季度（CQ3）實現(xiàn)了我們的 HBM 市場份額，使其與我們在整體行業(yè) DRAM 中的份額保持一致 。

　　我們會進行管理 ，并且考慮到非 HBM 業(yè)務(wù)也擁有健康的利潤率，我們現(xiàn)在會管理我們的產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)
，當然，這會同時考慮我們整個產(chǎn)品組合的投資回報率（ROI） ，并在總投資方面保持紀律性。

　　你們可以理解
，我們在 HBM 的市場份額方面當然有靈活性，可以把握機會進行管理
。因為在前端制造環(huán)節(jié) ，HBM 使用的 1-beta 晶圓與我們其他一些產(chǎn)品是相同的。這為我們在前端的供應(yīng)管理以及封裝測試環(huán)節(jié)提供了一定的可替代性和靈活性 。

　　憑借我們在過去幾個季度所做的投資
，我們在封裝測試產(chǎn)能方面也處于非常有利的位置
。

　　我們的投資以及我們團隊在產(chǎn)能爬坡方面的強勁執(zhí)行力，給了我們充分的信心 ，也讓我們現(xiàn)在有了靈活性
，可以在考慮投資回報率的前提下，管理整個 HBM 和非 HBM 產(chǎn)品組合的結(jié)構(gòu) ，并在投資方面保持紀律性。

　　Krish Sankar：明白了 。謝謝
，Sanjay
。關(guān)于 HBM4 我還有一個簡短的問題。很高興看到每秒 11 吉比特的引腳速度 。你們還提到，你們既提供自研的基礎(chǔ)邏輯芯片（base die） ，也提供定制化的臺積電（TSMC）邏輯芯片
。有沒有辦法了解你們預(yù)期這兩種產(chǎn)品的占比會是多少？你們預(yù)計會有更多客戶選擇自研芯片還是臺積電的芯片？從美光的角度來看，根據(jù)客戶需求在這兩者之間切換的難易程度如何？

　　美光科技董事長 、總裁兼首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra：

　　HBM4 產(chǎn)品采用的是我們自研的基礎(chǔ)邏輯芯片（base die）。而對于 HBM4E
，正如我們在發(fā)言中提到的，我們將同時提供標準產(chǎn)品和定制化產(chǎn)品 。HBM4E 是我們與臺積電（TSMC）合作的項目
。

　　HBM4E 目前業(yè)界尚未推出 ，它不是一個 2026 年的產(chǎn)品
，而將是一個面向 2027 年的產(chǎn)品。我們將在未來分享更多細節(jié)，屆時我們將在 HBM4E 產(chǎn)品線中同時提供標準和定制化產(chǎn)品 。

　　在業(yè)界 ，HBM4 采用的是我們自己的基礎(chǔ)邏輯芯片。HBM4 將是我們正在進行量產(chǎn)爬坡的產(chǎn)品
。

　　正如你所提到的
，HBM 的價值主張持續(xù)提升，而 HBM4E 的價值主張將進一步增強。我們當然期望定制化產(chǎn)品能帶來更高的毛利率 ，這一點我在準備好的發(fā)言中也有提及 。

　　我想再次強調(diào)
，我們的 HBM 使用的是我們自己的邏輯芯片
。這意味著采用的是美光自研的 CMOS 技術(shù)，這為我們提供了獨特的優(yōu)勢 ，并且當然
，這與我們的 DRAM 設(shè)計
、DRAM 架構(gòu)，以及嵌入在 DRAM 內(nèi)部的 CMOS 技術(shù)一起 ，都是我們實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先性能的關(guān)鍵因素。所有這些都為我們帶來了獨特的優(yōu)勢 。

（文章來源：財聯(lián)社）