金價 ，持續上漲！

　　9月22日
，金價再度大漲，現貨黃金站上3720美元/盎司 ，再創歷史新高
，日內漲幅超過1%。自8月20日啟動新一輪行情以來，現貨黃金累計漲幅超過12% 。而自今年年初以來 ，金價漲幅更是超過42%
。

　　今日美股盤前
，黃金概念股集體上漲，伊格爾礦業、巴里克黃金 、哈莫尼黃金漲超3% ，紐蒙特礦業
、金羅斯黃金漲超2.5%，盎格魯黃金漲近2%。

　　當天
，在A股市場上，黃金概念股也大幅走強 。截至收盤 ，盛達資源漲停
，中金黃金、曉程科技漲超9%，西部黃金漲超8% ，四川黃金漲近7%
。

　　有研究機構指出
，美聯儲再次重啟降息后，貨幣政策逐步寬松的趨勢或已確立 ，金價中樞或持續抬升。

　　金價再創新高

　　今日
，黃金價格大幅拉升，截至券商中國記者發稿時 ，現貨黃金上漲1.15%報3727.46美元/盎司
，COMEX黃金期貨上漲1.46%報3760美元/盎司 。年初以來，現貨黃金 、COMEX黃金期貨累計漲幅均超過42%
。

　　當地時間上周三 ，美聯儲宣布降息25個基點，并暗示在年底前會進一步降息。“技術面看起來相當強勁
，進一步降息的預期正在上升 。 ”澳新銀行大宗商品策略師Soni Kumari表示，白銀方面 ，近期43美元/盎司的阻力位已被突破
，而金價突破了3708美元/盎司——表明價格將繼續走高。

　　黃金和白銀是今年表現最好的大宗商品之一，這得益于一系列廣泛的支持因素 ，包括美聯儲放松貨幣政策
，各國央行增持黃金等
。包括高盛集團
、摩根大通在內的各大投行都表示了對進一步上漲的預期。

　　近日，摩根大通上調了對金價的價格預測 ，該行預計現貨金價將在2025年第四季度達到3800美元/盎司
，并在2026年第一季度突破4000美元/盎司大關 。同時，若美聯儲獨立性受到沖擊 ，投資者的資金輪動可能在兩個季度內將金價推至5000美元/盎司的高位
。摩根大通的報告分析了過去六次美聯儲降息周期
，發現黃金價格在降息開始前和開始后都表現出持續的上漲。在最近的四次降息周期中，黃金在降息開始后的9個月內均實現了兩位數的累計回報 。

　　瑞銀也提高了黃金的目標價
。瑞銀預計 ，到2025年底金價將達到每盎司3800美元，高于此前預測的每盎司3500美元。到2026年中
，金價可能在每盎司3900美元左右，此前預測為每盎司3700美元 。瑞銀表示 ，由于就業數據疲軟
，市場對美聯儲將重啟寬松周期的預期正在提振投資者興趣
。此外，持續的地緣政治不確定性也在支撐需求。

　　高盛則維持黃金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目標價 ，并提到金價升至4500美元/盎司以上的可能性 。高盛還特別強調了美聯儲獨立性受損的情景風險
。如果個人投資者像央行一樣更多地分散投資黃金
，金價甚至可能超過4500美元/盎司；且如果有1%持有美國國債的個人投資者將資金轉投黃金（假設其他條件不變），金價甚至會升至近5000美元/盎司。

　　機構：仍有上漲動力

　　交易員們將分析本周即將公布的數據 ，包括歐洲的經濟活動數據和周五的美國個人消費支出價格指數 。美聯儲青睞的衡量潛在通脹的指標可能會放緩
，這將增強降息的論據。此外，美聯儲主席鮑威爾還將于周二就經濟前景發表講話
。

　　美聯儲進一步放松貨幣政策的前景 ，是金價今年飆升逾40%的主要催化劑。此外
，避險需求也支撐了金價 。持續的地緣政治緊張局勢，以及擔心特朗普政府關稅政策對全球經濟產生負面影響 ，市場加大了對黃金的購買力度
。

　　美聯儲上周在9月FOMC會議上宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至4.00%-4.25%，符合市場普遍預期。9月點陣圖顯示2025年降息中位數由6月的2次上調至3次
，2026和2027年各一次，長期中性利率維持在3% 。截至目前 ，CME交易預期年內還有兩次降息
，于10月 、12月分別降息25個基點的概率為91.9%
、78.6%
。

　　銀河證券認為，本次美聯儲再次重啟降息后 ，貨幣政策逐步寬松的趨勢或已確立
，后續在美國勞動力市場下滑的影響下美聯儲或將持續降息，推動全球黃金ETF基金加速增持黃金來推升金價。而本次美聯儲降息會議中 ，特朗普任命的新美聯儲理事米蘭要求9月降息50個基點、2025年共計降息150個基點
，這與美聯儲其他官員的意見分歧，或也將引發對市場對后續美聯儲獨立性的擔憂 ，加大金價的上漲彈性 。

　　中信期貨指出
，黃金中期上行動能仍存，驅動因素包括：美聯儲點陣圖顯示年內再降息50個基點 ，2025年繼續寬松
。實際利率下行將支撐金價；全球央行持續購金，官方持倉對價格不敏感
，持續吸納黃金；特朗普持續施壓美聯儲獨立性 、地緣沖突升級（俄烏、加沙）進一步強化避險需求。此外，全球ETF持倉仍約低于3000噸 ，距離2020年高點3500噸有回升空間 。

　　華泰證券表示
，盡管美聯儲上調了對未來通脹的預測，但其給出的利率預期卻更低 ，這表明貨幣政策逐步寬松的趨勢或已確立
。疊加市場對2026年鮑威爾任期結束后聯儲可能更寬松的預期
，長期美國經濟滯脹的隱憂仍在，黃金具有長期配置價值。華泰證券指出 ，在全球格局重塑的年代
，去美元化趨勢
、地緣政治風險以及投資組合多元化的需求，都在推動全球央行和機構投資者持續增配黃金 ，這種結構性需求的變化為金價提供了堅實的底部支撐 。黃金長期上漲趨勢或持續
，仍建議逢低買入。建議關注成長性和估值優勢兼具的黃金股
。

（文章來源：券商中國）