當地時間17日，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議 ，宣布降息25個基點
，把聯邦基金利率目標區間下調至4%到4.25%之間，該利率決議符合市場預期
。

　　去年9月至12月期間 ，美聯儲在三次議息會議上連續降息共計100個基點
，此后又連續五次“按兵不動”。

　　美聯儲如期降息25個基點，三大指數如坐過山車 ，最終收盤漲跌不一 。截至收盤
，道指漲260.42點，漲幅為0.57% ，報46018.32點；納指跌72.63點
，跌幅為0.33%，報22261.33點；標普500指數跌6.41點 ，跌幅為0.10%，報6600.35點
。

　　大型科技股漲跌不一
，英偉達跌2.62%，亞馬遜跌1.04% ，谷歌A跌0.65%
，Meta跌0.42%，微軟漲0.19% ，蘋果漲0.35%
，特斯拉漲1.01%。

　　熱門中概股多數上漲，納斯達克中國金龍指數收漲2.85% 。百度漲超11% ，蔚來漲超6%
，拼多多漲4.5%，阿里巴巴
、嗶哩嗶哩、理想汽車漲超2%
。

　　鮑威爾重磅發聲

　　在新聞發布會上 ，鮑威爾表示
，美國勞動力市場的風險是今天決定的重點。美國勞動力市場活力減弱，略微走軟 。風險平衡已發生轉變 ，就業面臨下行風險
。加征關稅可能是導致勞動力市場放緩的原因之一。修正后的非農就業數據意味著勞動力市場不再穩固，失業率仍然偏低
，但已經上揚；就業市場指標表明下行風險是實質性的 。

　　鮑威爾指出，降息50個基點未獲廣泛支持 ，他認為無需迅速調整利率
。可以把今天的舉動看作是風險管理式的降息。自上次美聯儲會議以來
，勞動力市場面臨的風險已大不相同 。勞動力市場正在降溫，是時候在政策制定中考慮到這一點了。

　　鮑威爾認為 ，美國失業率仍在低位但略有上升
，就業增長已經放慢，就業下行風險上升
。就業崗位增長顯著放緩 ，反映出移民減少和勞動參與率下降。美國GDP增長放緩主要反映出消費者支出減速 。美國通脹近期有所上升
，仍然某種程度上高企
。

　　鮑威爾指出，美聯儲正處于逐次會議做決定的狀態。美聯儲的政策一直側重針對通脹 ，現在正朝著更中性的政策方向發展 。

　　通脹方面
，鮑威爾說，通脹率自2022年年中高點以來已大幅回落 ，但仍高于美聯儲2%的長期目標
。根據消費者價格指數（CPI）和其他數據的估算，截至8月的12個月中
，總體個人消費支出價格指數（PCE）上漲了2.7%；去除食品和能源的核心PCE上漲了2.9%。

　　關于關稅對通脹的影響，鮑威爾稱 ，一個合理的基本判斷是
，關稅的影響對通脹只是一次性的，會導致價格水平短期上升 。但也存在另一種可能性 ，即通脹影響可能更持久
，而美聯儲的責任是確保一次性的物價上漲不會演變成持續的通脹問題
。

　　鮑威爾再度強調，美聯儲堅定致力于維護其獨立性。目前沒有看到市場參與者將美聯儲獨立性的風險納入考量 。

　　他說道：“如果我討論美聯儲理事庫克與美國總統特朗普之間的官司 ，那將是不合適的；不會針對美國財長貝森特的講話發表任何評論
。在追求雙重職責方面
，FOMC仍然是團結一致的。 ”

　　有哪些影響？

　　先說說不利的影響，美聯儲開啟新一輪降息周期 ，可能會導致美元的吸引力下降 。結合美國資本外流的壓力
，可能會導致美元指數的持續下行。但是，一鯨落萬物生 ，在美元指數下行的影響下，反而會促使黃金 、工業金屬
、房地產、股票等資產的價格回升
。

　　以黃金為例
，在大多數的情況下，美元與黃金呈現出負相關的關系。換言之 ，美元跌黃金漲
，美元漲黃金跌 。在美元開啟新一輪下跌周期的影響下，黃金也會成為直接受益對象
。

　　此外 ，黃金不僅具備避險的功能
，而且還具備了抵御通脹的特征。隨著新一輪降息周期的開啟，全球可能會面臨通脹回升的風險 ，對抵御通脹的黃金而言
，也會從中受益 。

　　對股票市場而言，可能會因美聯儲降息發生分化的現象
。例如 ，對成長股上市公司來說
，假如美聯儲開啟新一輪降息周期，而且傾向于預防式降息的性質 ，那么將會進一步推動價格的上漲，成長股的估值定價體系會得到進一步提升。對績優股 、藍籌股而言
，可能更受益于衰退式的降息 。

　　對新興市場股市而言，在美聯儲啟動新一輪降息周期之際 ，它們的受益程度會明顯高于其他市場
。美元指數的漲跌
，對新興市場的影響比較大，主要體現在資本凈流向的表現。當美元加速下跌 ，美聯儲步入新一輪降息周期
，那么將會有部分資金回流至新興市場之中，對流動性敏感的股票市場 ，也會成為直接的受益對象 。

　　隨著降息周期的開啟
，終端利率逐漸回落至市場預期的水平，那么將會對高股息率的紅利資產構成積極的影響
。如果上市公司的平均股息率遠高于市場的終端利率水平 ，那么它對資金的吸引力會更強
，更容易吸引資金的流入。

　　對房地產市場來說，美聯儲降息會促進房地產市場的回暖 ，特別是新興市場房地產的回暖預期 。對房企而言，也會成為直接的受益者。對擁有大量海外債的房企來說
，隨著海外償債壓力的驟降，房企的經營壓力將會得到顯著改善 ，從而加快房企走出經營困境
，有利于房企實現困境反轉
。

　　如何影響中國資產？

　　回顧2000以來的聯儲四次降息周期，2000年12月與2007年9月后的衰退式降息中 ，A股與港股受全球經濟衰退影響而整體調整；而在2019年7月與2024年9月聯儲預防式降息后
，市場則更加定價基本面修復與流動性寬松，A股與港股整體上漲。

　　A股：預防式降息后受益于流動性寬松和風險偏好提振上漲 ，行業層面TMT等科技板塊以及食品飲料
、社會服務、美容護理 、醫藥生物等消費核心資產占優；衰退式降息后受全球經濟衰退影響調整
，行業層面非銀
、銀行等金融板塊以及石化、化工等周期板塊為代表的防御類資產占優 。

　　港股：相比A股，港股對外部流動性寬松更敏感 ，因此無論是預防式降息還是衰退式降息
，短期港股都定價流動性寬松而整體上漲
。而行業層面則有所區別：預防式降息后必需&非必需消費 、工業
、科技表現較好，衰退式降息后除了定價流動性寬松的非必需消費和科技之外 ，能源、電訊等防御類資產也將占優。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍預計，美聯儲降息可能引發全球央行降息潮 。雖然中國基準利率已處于較低水平
，央行降息空間不大但仍有一定寬松空間，如下調LPR和MLF利率 ，或通過降準釋放流動性
。如果繼續采取貨幣寬松 、保持極低利率
，則可能對A股市場形成提振，并推動市場出現第二波上攻行情。在楊德龍看來 ，美聯儲降息可能成為市場轉折點
，助力A股“金九銀十
”行情到來 。

　　債市方面，美聯儲降息將緩解中美利差壓力 ，有望吸引外資增持人民幣債券
，特別是國債和政策性金融債
。在全球低利率環境下，中國債券的配置價值將進一步凸顯。

　　進出口貿易方面 ，人民幣升值將降低原材料進口的商品成本
，對國內進口業務有一定積極影響 。同時，也會導致中國商品在國際市場上的價格提高 ，影響國內出口訂單量
。

　　對普通人而言，人民幣升值意味著可兌換更多的美元
，這對出國留學或海淘、國外旅游是利好消息。國內貨幣政策空間也可能進一步打開，有望推動貸款利率下行 ，刺激消費和投資意愿 。