中國人民銀行12日公布8月金融數(shù)據(jù) ，據(jù)顯示
，前八個月人民幣存款增加20.5萬億元。華創(chuàng)證券表示，M2分項(xiàng)中 ，非銀存款依舊是主要支撐
，居民存款明顯偏低于季節(jié)性，或部分體現(xiàn)權(quán)益上漲后居民存款搬家的影響 。

　　分部門來看 ，權(quán)益市場修復(fù)的帶動下，8月非銀存款增加1.2萬億
，較2024年同期多增5500億，延續(xù)7月以來的高增狀態(tài)；居民存款當(dāng)月新增1100億元 ，較去年同期少增6000億元（7月同比少增7800億元）
，2023年為定期存款增長的“大年”，當(dāng)前或?yàn)槎ㄆ诖婵畹募械狡诟叻? ，權(quán)益市場情緒高漲或帶動居民存款搬家形成證券活期存放款等
。

　　居民存款搬家或推進(jìn)中——8月金融數(shù)據(jù)解讀

　　2025年8月新增人民幣貸款5900億元
，同比少增3100億元，信貸余額增速下降至6.8%；新增社會融資規(guī)模2.5萬億 ，同比少增4630億元
，社融存量增速由9%下行至8.8%；M2同比增速維持在8.8%，新口徑的M1增速由5.6%上行至6%。整體來看 ，8月金融數(shù)據(jù)較上月回暖
，在票據(jù)新增弱于預(yù)期的情況下，結(jié)構(gòu)明顯改善 ，但余額增速微降；社融因政府債發(fā)行的高基數(shù)效應(yīng)存量增速小幅回落；M2增速維持平穩(wěn)，M1增速持續(xù)回升并帶動“M2-M1剪刀差 ”收窄
，經(jīng)濟(jì)活躍度或繼續(xù)提升 。

　　一 、信貸：居民部門偏弱，企業(yè)部門結(jié)構(gòu)明顯改善

　　（1）居民部門：8月居民短期貸款新增100億元 ，較去年同期少增611億元
。較7月居民短貸大幅低于季節(jié)性的情況有所緩和。8月居民中長期信貸增加200億元
，同比少增1000億元 。8月新房沖刺提速，30大中城市商品房成交面積的同比增速為-9.89% ，同比降幅較上月有所收窄；二手房成交穩(wěn)步上量
，17城二手房成交熱度環(huán)比明顯修復(fù)，從信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看 ，8月新增居民中長貸轉(zhuǎn)正
，但較季節(jié)性水平或仍有一定差距，關(guān)注“金九
”地產(chǎn)銷售沖刺情況。

　　（2）企業(yè)部門：8月企業(yè)中長期貸款增加4700億元 ，基本接近去年同期
。市場預(yù)期政策性金融工具可能在9月中下旬或10月落地
，后續(xù)工具落地帶動配套融資，或?qū)ζ髽I(yè)中長期貸款形成一定支撐。低基數(shù)影響下 ，8月企業(yè)短貸表現(xiàn)明顯偏強(qiáng)，當(dāng)月新增700億
，較去年同期實(shí)現(xiàn)多增2600億元 。票據(jù)方面，當(dāng)月票據(jù)融資增加531億元 ，同比少增4920億元
，“補(bǔ)位”的訴求較為有限
。

　　二
、社融：政府債券的支撐退坡，企業(yè)債券發(fā)行意愿不強(qiáng)

　　（1）政府債券發(fā)行規(guī)模較大 ，但受去年高基數(shù)影響
，對于社融的支撐有所弱化。8月政府債券新增1.37萬億元，但受去年年末的高基數(shù)影響 ，同比少增2519億元 。往后看
，若年末不考慮新增計劃的情況下，四季度或進(jìn)入到發(fā)債淡季 ，8月年內(nèi)社融增速的頂點(diǎn)或顯現(xiàn)
，至年末或處于下降趨勢中
。

　　（2）企業(yè)債券發(fā)行接近去年，表外票據(jù)向表內(nèi)轉(zhuǎn)化有限。往年9月 ，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模環(huán)比多上行，今年或受債市收益率上行的影響
，8月企業(yè)債券發(fā)行意愿滑落，當(dāng)月新增1346億元 ，同比少增360億元
，且低于7月時2748億元的水平 。此外，8月未貼現(xiàn)票據(jù)增加1974億元 ，高于去年同期1323億元
，處于季節(jié)性高位水平，在企業(yè)信貸表現(xiàn)不弱的情況下 ，表外票據(jù)較少向表內(nèi)轉(zhuǎn)化
。

　　三、存款：居民存款搬家或在進(jìn)程中

　　（1）新口徑M1環(huán)比新增高于去年同期
，與M2剪刀差繼續(xù)收窄，資金活化水平繼續(xù)抬升。8月新口徑的M1當(dāng)月增加1713億元 ，較2024年同比多增3827億元
，權(quán)益市場財富效應(yīng)一定程度上支撐資金活化 。增速方面，M1同比讀數(shù)由5.6%繼續(xù)抬升至6%
。

　　（2）M2分項(xiàng)中 ，非銀存款依舊是主要支撐，居民存款明顯偏低于季節(jié)性
，或部分體現(xiàn)權(quán)益上漲后居民存款搬家的影響。分部門來看，權(quán)益市場修復(fù)的帶動下 ，8月非銀存款增加1.2萬億
，較2024年同期多增5500億，延續(xù)7月以來的高增狀態(tài)；居民存款當(dāng)月新增1100億元 ，較去年同期少增6000億元（7月同比少增7800億元）
，2023年為定期存款增長的“大年 ”，當(dāng)前或?yàn)槎ㄆ诖婵畹募械狡诟叻? ，權(quán)益市場情緒高漲或帶動居民存款搬家形成證券活期存放款等 。

　　風(fēng)險提示：信貸投放持續(xù)性不及預(yù)期。

（文章來源：財聯(lián)社）