9月12日 ，貴州茅臺(tái)（600519）召開(kāi)了2025年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，上市公司董事王莉（代行總經(jīng)理職責(zé)） 、財(cái)務(wù)總監(jiān)蔣焰等高管層參會(huì)交流
，正面回應(yīng)了市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)、股份拆分
、市值管理等投資者普遍關(guān)心的問(wèn)題。

　　會(huì)上，貴州茅臺(tái)高管透露出三大信息：中秋國(guó)慶雙節(jié)將至 ，市場(chǎng)終端動(dòng)銷(xiāo)有所回暖；進(jìn)一步深化客群、場(chǎng)景 、服務(wù)“三個(gè)轉(zhuǎn)型 ”
，深入推進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)“六大體系”建設(shè)；高度重視投資者回報(bào)，愿與廣大股東就拆股話題一起探討 。

　　市場(chǎng)終端動(dòng)銷(xiāo)有所回暖

　　當(dāng)前 ，中國(guó)白酒行業(yè)整體承壓
，2025年上半年多家上市酒企業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徎蛳禄?。在此背景下，作為白酒行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè) ，貴州茅臺(tái)今年上半年仍保持增長(zhǎng)
。據(jù)半年報(bào)顯示
，今年1—6月，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入910.94億元 ，同比增長(zhǎng)9.16%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)454.03億元
，同比增長(zhǎng)8.89%。

　　在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者提問(wèn) ，目前還有一個(gè)月就是中秋節(jié)，貴州茅臺(tái)商家的銷(xiāo)售情況怎么樣
，包括線上銷(xiāo)售，開(kāi)始增量了嗎？節(jié)前 ，飛天茅臺(tái)價(jià)格跌破了1800元
，公司對(duì)這個(gè)走勢(shì)能接受嗎？

　　對(duì)此，王莉表示 ，隨著傳統(tǒng)雙節(jié)臨近
，8月環(huán)比6
、7月份，市場(chǎng)終端動(dòng)銷(xiāo)有所回暖 ，8月底以來(lái)至今終端動(dòng)銷(xiāo)環(huán)比增長(zhǎng)顯著
，市場(chǎng)態(tài)勢(shì)有望進(jìn)一步向好 。今年以來(lái)，面臨行業(yè)周期調(diào)整和消費(fèi)趨勢(shì)變化等多重壓力 ，貴州茅臺(tái)通過(guò)統(tǒng)籌優(yōu)化市場(chǎng)策略
，科學(xué)精準(zhǔn)實(shí)施產(chǎn)品投放，主動(dòng)維護(hù)渠道生態(tài)韌性 ，保持了市場(chǎng)的總體平穩(wěn)和渠道的良性協(xié)同
。

　　王莉強(qiáng)調(diào)：“我們將始終秉持長(zhǎng)期主義，以市場(chǎng)為中心
，以消費(fèi)者為中心，堅(jiān)持以自身的確定性應(yīng)對(duì)各種不確定性 ，致力于推動(dòng)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。
”

　　根據(jù)半年報(bào)顯示
，報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺(tái)的合同負(fù)債僅55.07億元 ，同比下滑了44.89% 。有投資者提問(wèn)稱(chēng)
，該財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化是行業(yè)階段性波動(dòng)導(dǎo)致，還是預(yù)示著白酒市場(chǎng)進(jìn)入了新的發(fā)展階段？未來(lái) ，公司在渠道管理、經(jīng)銷(xiāo)商合作模式上
，會(huì)基于這種變化做出哪些長(zhǎng)期調(diào)整？

　　“一直以來(lái)，茅臺(tái)高度重視渠道合作伙伴的穩(wěn)定 、良性
、可持續(xù)發(fā)展
。在行業(yè)周期調(diào)整之時(shí) ，我們主動(dòng)提升渠道韌性
，構(gòu)建風(fēng)雨同舟的渠道生態(tài)系統(tǒng)，更有利于推動(dòng)市場(chǎng)良性發(fā)展。”王莉如是表示 。

　　推進(jìn)國(guó)際化加快“走出去 ”

　　擴(kuò)展茅臺(tái)新的消費(fèi)場(chǎng)景是一項(xiàng)重要話題
。

　　王莉表示 ，在消費(fèi)形勢(shì)變化的大背景下，貴州茅臺(tái)將進(jìn)一步深化客群、場(chǎng)景 、服務(wù)“三個(gè)轉(zhuǎn)型
”
，特別是以場(chǎng)景轉(zhuǎn)型推動(dòng)產(chǎn)品
、渠道、終端“三端變革”。從產(chǎn)品導(dǎo)向轉(zhuǎn)向場(chǎng)景導(dǎo)向，圍繞“讓消費(fèi)者更信任 、更懂消費(fèi)者
、觸達(dá)更便捷、更能激發(fā)情緒價(jià)值 ” ，進(jìn)一步分析消費(fèi)場(chǎng)景
，以消費(fèi)客群的事業(yè) 、生活條線為引導(dǎo)，創(chuàng)新服務(wù)內(nèi)容和場(chǎng)景體驗(yàn) ，增強(qiáng)消費(fèi)者情感共鳴
，促進(jìn)“三個(gè)轉(zhuǎn)型
”，實(shí)現(xiàn)“賣(mài)酒向賣(mài)生活方式轉(zhuǎn)變” 。

　　“2025年上半年 ，貴州茅臺(tái)國(guó)際市場(chǎng)在2024年高基數(shù)上取得了較大增長(zhǎng)
，實(shí)現(xiàn)了新突破，品牌全球影響力再上新臺(tái)階
。 ”王莉指出 ，貴州茅臺(tái)正在圍繞國(guó)際化戰(zhàn)略目標(biāo)
，深入推進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)“六大體系
”建設(shè)。

　　具體來(lái)看，一是表達(dá)體系 ，建立面向國(guó)際市場(chǎng)的國(guó)際化、標(biāo)準(zhǔn)化表達(dá)體系，推動(dòng)樹(shù)立高端品牌形象；二是產(chǎn)品體系
，結(jié)合不同市場(chǎng)的特點(diǎn)，合理規(guī)劃產(chǎn)品矩陣 ，有針對(duì)性地開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品
，構(gòu)建“T”型產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；三是價(jià)格體系，持續(xù)優(yōu)化完善國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格管理機(jī)制 ，做好各個(gè)國(guó)家（地區(qū)）價(jià)格監(jiān)測(cè)；四是渠道體系
，著力開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)新渠道商，推動(dòng)渠道能級(jí)提升；五是合規(guī)體系 ，確保茅臺(tái)在國(guó)際市場(chǎng)合規(guī)運(yùn)營(yíng)
，有效防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)；六是政策體系，加大對(duì)國(guó)際市場(chǎng)“人
、財(cái)、物 ”等資源的支持力度 ，有效維護(hù)市場(chǎng)秩序
，構(gòu)建茅臺(tái)與國(guó)際渠道商的利益共同體 、情感共同體和命運(yùn)共同體 。

　　今年，茅臺(tái)繼續(xù)深入新加坡
、澳大利亞、日本等國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展市場(chǎng)推廣 ，茅臺(tái)還舉辦“茅臺(tái)品牌日
”和“茅臺(tái)之夜”兩大IP活動(dòng)，加快“走出去 ”。同時(shí)
，抓住傳統(tǒng)節(jié)日的節(jié)點(diǎn)，亮相美國(guó)時(shí)代廣場(chǎng) 、日本新宿
、法國(guó)香榭麗舍大街等全球知名地標(biāo) ，積極參加日本大阪世博會(huì)、達(dá)沃斯論壇 、倫敦大西洋對(duì)話峰會(huì)等國(guó)際活動(dòng)
。

　　值得一提的是
，從2020年到2024年，貴州茅臺(tái)銷(xiāo)售費(fèi)用累計(jì)增長(zhǎng)124% ，今年上半年再同比增長(zhǎng)24.56%。王莉表示
，銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)，主要是根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì) ，茅臺(tái)加大品牌建設(shè)
、消費(fèi)群體培養(yǎng)投入
，尤其側(cè)重在系列酒及海外市場(chǎng)的投入 。目前，貴州茅臺(tái)銷(xiāo)售費(fèi)用率3%左右 ，位于行業(yè)最低
，雖然絕對(duì)值有所增長(zhǎng)，但比例仍然處于行業(yè)最低 ，“費(fèi)效比”良好
。

　　高度重視投資者回報(bào)

　　近年來(lái)，一部分投資者為茅臺(tái)股價(jià)太高
，每逢遇到股東大會(huì)或業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)時(shí)機(jī)，時(shí)常建議貴州茅臺(tái)能進(jìn)行股份拆細(xì) ，比如1拆10等。

　　針對(duì)此問(wèn)題
，王莉明確表示：“關(guān)于是否拆股，股東的觀點(diǎn)目前也不完全統(tǒng)一 ，有人贊成
，有人反對(duì)，都是站在為茅臺(tái)發(fā)展的角度 ，非常感謝大家對(duì)茅臺(tái)的關(guān)心 。拆股與不拆股
，就已有的案例來(lái)說(shuō)，各有利弊
。有機(jī)會(huì) ，我們?cè)敢饩瓦@個(gè)話題和廣大股東一起探討。
”

　　王莉表示
，一直以來(lái)，貴州茅臺(tái)高度重視投資者回報(bào) ，持續(xù)努力構(gòu)建完善市值管理體系，并將其作為公司現(xiàn)代化治理體系重要組成 。去年
，貴州茅臺(tái)公布了三年不低于75%的分紅規(guī)劃，今年已實(shí)施完成60億元的回購(gòu)
。希望廣大投資者與茅臺(tái)一起 ，共同促進(jìn)茅臺(tái)可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展
，共同分享高質(zhì)量發(fā)展紅利。

　　此外，貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)蔣焰補(bǔ)充稱(chēng) ，公司正在努力將市值管理體系常態(tài)化融入公司現(xiàn)代化治理和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際 。分紅 、回購(gòu)
、大股東增持、與投資者的真誠(chéng)交流等
，都是貴州茅臺(tái)強(qiáng)化市值管理的重要手段
。今年1月2日，貴州茅臺(tái)啟動(dòng)了上市以來(lái)的首次回購(gòu) ，并于8月29日實(shí)施完成
，給茅臺(tái)的市值管理積累了重要經(jīng)驗(yàn)。茅臺(tái)在行業(yè)率先推出了三年分紅規(guī)劃，獲得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可 ，后續(xù)將會(huì)按照規(guī)劃內(nèi)容有序落實(shí) 。

　　在“茅臺(tái)酒”十四五“技改建設(shè)項(xiàng)目 ”中
，貴州茅臺(tái)擬投資約155.16億元，規(guī)劃建設(shè)制酒廠房68棟 、制曲廠房10棟、酒庫(kù)69棟及其相關(guān)配套設(shè)施 ，建成后可新增茅臺(tái)酒實(shí)際產(chǎn)能約1.98萬(wàn)噸/年，儲(chǔ)酒能力約8.47萬(wàn)噸。對(duì)于未來(lái)具體產(chǎn)能釋放節(jié)奏
，王莉表示，公司將充分綜合考慮生態(tài)承載
、工匠培養(yǎng)、市場(chǎng)狀況等因素 ，科學(xué)布局 、有序推進(jìn)
。關(guān)于“十五五
”的目標(biāo)增長(zhǎng)
，王莉則表示，目前公司正在結(jié)合生產(chǎn)實(shí)際
、市場(chǎng)情況、資源配置等要素 ，進(jìn)行科學(xué)深入綜合研判。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)·e公司）