中信證券研報表示，9月5日 ，中國玻纖工業(yè)協(xié)會聯(lián)合業(yè)內(nèi)9家企業(yè)發(fā)布行業(yè)“反內(nèi)卷”競爭倡議書。同日
，部分企業(yè)積極響應，對前期價格承壓的粗紗產(chǎn)品復價5%~10% 。玻纖行業(yè)競爭格局較優(yōu) ，龍頭企業(yè)市場引領性強
，在經(jīng)歷前期行業(yè)下行后，企業(yè)“反內(nèi)卷 ”協(xié)同性較強
。本次倡議明確抵制惡性價格競爭和盲目擴產(chǎn)增產(chǎn) ，將進一步推動企業(yè)維護市場供需格局和產(chǎn)品價格
，進行高質(zhì)量發(fā)展轉型。同時，本輪復價將推動行業(yè)盈利改善 ，特別是在高端產(chǎn)品結構景氣背景下，具備產(chǎn)品結構 、生產(chǎn)成本和市場布局等綜合優(yōu)勢的龍頭企業(yè)盈利彈性更高 。

　　玻纖｜玻纖反內(nèi)卷和復價推進
，龍頭企業(yè)盈利彈性可期

　　9月5日，中國玻纖工業(yè)協(xié)會聯(lián)合業(yè)內(nèi)9家企業(yè)發(fā)布行業(yè)“反內(nèi)卷
”競爭倡議書
。同日 ，部分企業(yè)積極響應
，對前期價格承壓的粗紗產(chǎn)品復價5%~10%。我們認為玻纖行業(yè)競爭格局較優(yōu)，龍頭企業(yè)市場引領性強 ，在經(jīng)歷前期行業(yè)下行后
，企業(yè)“反內(nèi)卷”協(xié)同性較強 。本次倡議明確抵制惡性價格競爭和盲目擴產(chǎn)增產(chǎn)，將進一步推動企業(yè)維護市場供需格局和產(chǎn)品價格 ，進行高質(zhì)量發(fā)展轉型
。同時
，本輪復價將推動行業(yè)盈利改善，特別是在高端產(chǎn)品結構景氣背景下 ，具備產(chǎn)品結構
、生產(chǎn)成本和市場布局等綜合優(yōu)勢的龍頭企業(yè)盈利彈性更高。

　　▍事項：

　　根據(jù)中國玻纖工業(yè)協(xié)會公告
，2025年9月5日，中國玻纖工業(yè)協(xié)會聯(lián)合中國巨石、泰山玻纖（中材科技子公司） 、國際復材
、山東玻纖、長海股份等9家企業(yè)發(fā)布行業(yè)“反內(nèi)卷 ”競爭倡議書 。同日 ，山東玻纖等部分企業(yè)亦公告對前期價格承壓的直接紗 、板材紗
、短切氈紗等產(chǎn)品復價5%~10%。

　　▍粗紗高端產(chǎn)品結構景氣持續(xù)，但中低端產(chǎn)品價格階段性承壓
。

　　回顧看
，今年以來粗紗結構性景氣特征明顯。受益于下游風電搶裝、汽車和家電等消費品以舊換新等的需求拉動，風電紗 、熱塑短切等高端粗紗產(chǎn)品景氣度較高 ，部分產(chǎn)品供應緊俏
，產(chǎn)品量價齊升，景氣趨勢持續(xù)向好 。在此背景下 ，高端產(chǎn)品結構優(yōu)勢突出的龍頭企業(yè)中國巨石、泰山玻纖
、國際復材在2025H1業(yè)績改善明顯
。其中
，中國巨石和國際復材分別實現(xiàn)扣非凈利同增170.74%和243.23%；子公司口徑下，泰山玻纖凈利潤同增260.76%。相比之下 ，今年以來傳統(tǒng)熱固產(chǎn)品需求改善相對一般
，加之業(yè)內(nèi)新建和復產(chǎn)產(chǎn)能集中投放，2025Q2中低端直接紗、合股紗等產(chǎn)品供給和庫存壓力較為突出 ，部分企業(yè)存在以價促量換現(xiàn)金流的情況
，中低端產(chǎn)品價格承壓下行 。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2025年9月5日 ，2400tex纏繞直接紗均價約3507元/噸，我們測算較3月底價格下滑約5.2%
。

　　▍玻纖行業(yè)競爭格局較優(yōu)
，企業(yè)協(xié)同“反內(nèi)卷
”具備基礎。

　　在經(jīng)歷2022H2~2024Q1行業(yè)下行，產(chǎn)品盈利承壓乃至多數(shù)企業(yè)虧損之后 ，企業(yè)間協(xié)同性逐漸增強
，且在需求改善和生產(chǎn)成本壓力推動下，對于改善盈利的訴求較強 ，行業(yè)自2024年3月起已協(xié)同發(fā)起多輪產(chǎn)品復價 。從國內(nèi)競爭格局看
，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，我們以國內(nèi)粗紗在產(chǎn)產(chǎn)能測算 ，目前國內(nèi)CR3產(chǎn)能市占率達64%
，本次聯(lián)合倡議“反內(nèi)卷”的9家企業(yè)合計產(chǎn)能市占率達91%
。我們認為行業(yè)龍頭集中度高，競爭格局相對較優(yōu) ，且龍頭企業(yè)的市場引領性較強
，行業(yè)具備市場化“反內(nèi)卷 ”基礎。今年以來，國家“反內(nèi)卷
”政策定下各行業(yè)市場健康發(fā)展的主基調(diào) 。在此背景下 ，我們認為中國玻纖工業(yè)協(xié)會和9大企業(yè)聯(lián)合發(fā)起的“反內(nèi)卷”倡議，進一步體現(xiàn)了業(yè)內(nèi)企業(yè)對于“反內(nèi)卷 ”的一致性
，我們預計后續(xù)主要企業(yè)有望積極推進“反內(nèi)卷”舉措落地
。

　　▍抵制惡性價格競爭和盲目擴產(chǎn)增產(chǎn)，促進行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展。

　　回顧看 ，玻纖產(chǎn)品應用場景廣
，替代屬性強，且新領域應用不斷拓展 ，因此即便在此前行業(yè)下行期
，玻纖產(chǎn)品總體需求仍呈增長態(tài)勢，但不同產(chǎn)品間結構性差異明顯 。前期造成行業(yè)下行的主要原因是業(yè)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能過快擴張 ，導致供需失衡
，且部分企業(yè)為搶占市場份額，低價“內(nèi)卷式
”競爭激烈。在經(jīng)歷前期行業(yè)下行后 ，可以看到近年業(yè)內(nèi)新建產(chǎn)能進度呈放緩態(tài)勢
，部分新進入者原有規(guī)劃產(chǎn)能建設亦趨于停滯，而2024H2和2025H1集中投放的新產(chǎn)能多為在“十四五”末期要完成的既有規(guī)劃
。同時 ，亦可以看到頭部企業(yè)在新產(chǎn)能投放過程中大多配合老產(chǎn)能冷修技改，以減少階段性供給沖擊。本次“反內(nèi)卷 ”競爭倡議中也明確提出
，堅決抵制以低于成本的價格開展惡性競爭 、堅決抵制違反市場規(guī)律和法律法規(guī)盲目擴產(chǎn)增產(chǎn)等 。我們認為本次倡議針對性強，將進一步加強企業(yè)協(xié)同 ，推動后續(xù)產(chǎn)能擴張順應需求增長理性投放
，維護市場供需格局和產(chǎn)品價格，促進行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展
。

　　▍下半年供需改善趨勢向好 ，龍頭企業(yè)盈利彈性可期。

　　展望看
，9月起逐步進入玻纖行業(yè)傳統(tǒng)旺季，下游需求改善可期 ，且根據(jù)主要玻纖企業(yè)已有規(guī)劃
，下半年新增產(chǎn)能明顯減少，行業(yè)供需格局有望整體改善 。在供需改善預期向好和“反內(nèi)卷
”倡議支持下 ，我們預計本輪對直接紗
、板材紗、短切氈紗等產(chǎn)品的復價5%~10%具備一定持續(xù)性
，將推動業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利總體改善
。而在高端產(chǎn)品結構性景氣中，具備高端產(chǎn)品結構 、生產(chǎn)成本
、市場布局等綜合優(yōu)勢的龍頭企業(yè)盈利彈性更高。

　　▍風險因素：

　　宏觀經(jīng)濟增速大幅波動、原材料和燃料成本大幅上升 、新增產(chǎn)能投產(chǎn)非理性
、海外需求衰退、國內(nèi)下游需求不及預期的風險 。

　　▍投資策略
。

　　展望看 ，我們認為下半年玻纖行業(yè)供需改善向好，高端產(chǎn)品結構性景氣亦有望持續(xù)
，“反內(nèi)卷”和復價持續(xù)性亦值得期待。在此預期下，我們認為具備產(chǎn)品結構 、生產(chǎn)成本和市場布局等綜合優(yōu)勢的龍頭企業(yè)盈利彈性更高 。

（文章來源：界面新聞）