上周五 ，美國公布的非農就業報告大幅不及預期
，加劇了人們對美國經濟放緩的擔憂 。然而更糟糕的數據可能還在后面
。

　　本周二（9月9日），美國將公布另一份名為“季度就業和薪資季度普查 ”（QCEW）的就業報告 ，其結果大概率也將令人失望。

　　這份報告將告訴我們
，從2024年4月到2025年3月，美國經濟究竟創造了多少就業崗位 。這一時間段跨越了從拜登政府到特朗普入主白宮的過渡階段
。

　　華爾街經濟學家們認為 ，這份報告可能會顯示，在這一年時間里
，美國實際新增的就業崗位比之前報告的少了50萬個，甚至可能高達100萬個。

　　QCEW是美國勞工統計局進行的一項對美國企業就業和工資的季度調查 。它基于幾乎所有企業都必須提交的失業保險數據 ，涵蓋美國95%以上的就業
，是衡量就業增長最全面的指標。但缺點是，該數據一年只發布四次 ，并且有五個月的滯后
。

　　相比之下
，非農數據中的企業調查（CES）僅涵蓋三分之一左右的就業。勞工部為了彌補 CES 調查樣本的有限性問題，會在每年一季度 QCEW 就業數據公布后 ，據此對上一年4月到當年3月的非農就業數據進行修正
，這被稱為年度基準修正 。

　　9月9日，美國勞工統計局將發布2025年一季度 QCEW 的初值 ，并發布非農年度基準修正數據
，此次修正覆蓋 2024年4 月至2025年3月的非農就業數據
。

　　美國勞動力市場已經大幅走弱，月度就業報告連續四個月表現不佳證明了這一點。然而 ，QCEW報告可能會證實，招聘放緩早在特朗普開啟第二任期前就已開始 。

　　值得注意的是
，在以往，QCEW鮮少受關注 ，但今年
，在非農數據真實性備受質疑的背景下，外界對QCEW的關注度有所提高
。

　　去年9月 ，美國勞工統計局報告稱
，2023年4月至2024年3月期間，美國經濟創造的就業崗位比之前報告的少了81.8萬個（該數字后來修正為59.8萬個）。

　　當時 ，共和黨人抓住這份報告
，攻擊民主黨，指責其經濟正在走弱 。一些保守派甚至指控美國勞工統計局為了幫助民主黨贏得2024年大選而隱瞞了招聘放緩的真相
。

　　上個月 ，在非農就業報告顯示今年春夏的招聘速度遠遜于此前公布的數據后
，圍繞勞工統計局就業數據準確性的爭議再度引發了一場政治風暴。特朗普立即解雇了勞工統計局局長，這是一個史無前例的舉動 ，并指控該機構試圖在政治上傷害他 。

　　無論如何，如果最新的QCEW報告顯示
，從2024年4月到2025年3月期間的就業增長遠比之前報告的要弱，那么白宮所持的“美聯儲應該更快降息
”的觀點將獲得進一步的支持
。美聯儲官員對勞動力市場的看法也可能會改變 ，從而可能更傾向于激進降息。

　　目前尚不清楚
，美聯儲降息能在多大程度上刺激美國就業 。

　　企業削減招聘的主要原因是特朗普掀起的貿易戰和美國關稅政策所帶來的不確定性。在他們清楚關稅會給他們帶來多大成本之前，他們不愿大幅增加員工
。

　　牛津經濟研究院（Oxford Economics）的首席美國經濟學家Ryan Sweet日前指出：“還有其它因素在損害勞動力市場 ，而這些因素是美聯儲無法解決的。”

（文章來源：財聯社）