新華財經法蘭克福9月8日電（記者馬悅然）黃金在2025年上半年不斷刷新歷史新高后 ，不少投資者因“畏高情緒”轉向謹慎或者觀望態度。然而在消化了前期美國經濟數據反彈和關稅沖突緩和帶來的利空后
，受降息驅動上行，黃金價格近日再度突破高點 。

　　金價上漲凸顯降息預期與避險需求升溫

　　黃金價格在消化了前期美國經濟數據反彈和關稅沖突緩和帶來的利空后 ，再度受降息驅動上行
。

　　9月5日，美國勞工統計局（BLS）公布的8月份非農就業報告直接促使黃金價格進一步沖破歷史新高。數據顯示
，美國8月非農就業人數僅增加2.2萬，遠低于市場預期的7.5萬 ，且低于7月份上修后的7.9萬 。同時
，失業率從4.2%小幅上升至4.3%。這份疲軟的就業數據，迅速強化了市場對美聯儲即將重啟降息的預期
。

　　美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）此前在杰克遜霍爾全球央行年會上已釋放鴿派信號。荷蘭商業銀行大宗商品主管Warren Patterson指出 ，疲軟的就業市場很大概率為9月重啟降息打開大門
，芝商所FedWatch工具顯示，市場對美聯儲在9月16日至17日會議上降息25個基點的可能性高達86% ，甚至有14%的可能性降息50個基點 。

　　持有黃金本身不會帶來利息收入
，在低利率環境中其持有成本相對降低，吸引力自然增強
。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師Amy Gower和Martijn Rats研究指出 ，歷史經驗表明
，在美聯儲開啟降息周期后的60天內，黃金價格平均上漲6% ，在某些周期中漲幅甚至高達14%。這種降息預期，直接為黃金價格的短期飆升提供了強勁的金融屬性支撐 。

　　美元信用重估與地緣風險支撐金價長期上漲

　　當前市場對美元未來走向的擔憂
，是推動黃金上漲的核心驅動力之一
。這不僅來源于美聯儲降息本身帶來的美元走弱，根本上還在于對美元作為全球儲備貨幣信用的質疑。美國銀行分析師指出 ，近期美聯儲理事被免職的風波削弱了市場對美元資產的信心
，避險資金涌入對金價形成支撐 。美國司法部已對美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）展開刑事調查，這被市場解讀為美聯儲獨立性受到了干擾
。

　　雖然近期出現了美元和黃金齊漲的“反常 ”現象 ，但難掩市場對美元長期信用的深層擔憂。市場人士指出
，美聯儲降息是美元走弱的一個引子，但更根本的是 ，特朗普政府的一系列政策
，正在撼動美元的根基 。遠東資信研究院副院長張林也強調，大國博弈持續加深 ，美元避險功能有所削弱
，這增強了黃金的避險吸引力
。

　　此外，地緣政治緊張局勢持續升溫。XS.com的高級市場分析師Samer Hasn認為 ，復雜多變的國際形勢正在推動金價上漲，使得黃金作為“終極的風險對沖工具
”的吸引力顯著提升 。

　　美國的財政健康狀況也引發了市場對通脹的深層擔憂。美國銀行大宗商品及衍生品研究主管弗朗西斯科·布蘭奇（Francisco Blanch）表示
，持續高企的預算赤字正在加劇通脹壓力，并強化實體資產的作用
。正信期貨金融組的也分析指出 ，美國債務規模持續擴大
，即使關稅收入創下歷史新高，也難以填補快速攀升的政府開支。

　　這些因素使得國際社會對美國財政可持續性產生擔憂 。國際三大信用評級機構均已下調美國評級 ，美元遭遇信用危機
。這種對美國財政赤字和通脹壓力的擔憂
，使得黃金作為抗通脹工具的價值凸顯。

　　不僅是美國，全球范圍內的政府債務問題也日益嚴峻 。公開數據顯示 ，全球未償債務總額如今超過100萬億美元
，高負債侵蝕經濟信心，使得黃金被視作對沖手段
。

　　押注黃金的長期趨勢難改

　　交易所交易基金（ETF）和各國央行的買入動作皆未停止。根據世界黃金協會（WGC）的最新數據 ，全球黃金ETF2025年年內累計凈流入約470億美元
，6-8月三個月持續凈流入，其中以北美市場與歐洲市場凈流入居首 。Crescat Capital的宏觀策略師Tavi Costa認為 ，除美國外的各國央行現在持有的黃金超過美國國債是一個“重要的里程碑”，標志著全球儲備構成正在發生深層次 、長期的結構性變化
。

　　市場普遍認為
，面對當前的不確定性，黃金市場中長期前景依然樂觀；而短期內 ，疲弱的美國非農就業數據也進一步鞏固了美聯儲的降息路徑
，從而利好黃金。

　　高盛（Goldman Sachs）在本周的報告中預計，到明年年中金價將升至每盎司4000美元 ，如果美聯儲獨立性的問題加劇
，金價甚至可能達到每盎司5000美元 。摩根士丹利也將2025年第四季度黃金目標價設定為每盎司3800美元
。

　　此外，貴金屬幾大品種內部呈現“黃金領漲
、白銀跟漲、鉑族補漲 ”的結構。摩根士丹利將2025年第四季度白銀目標價定在40.9美元／盎司 ，并指出在工業需求修復與供給收緊的背景下
，白銀具備超預期上行的可能 。

（文章來源：新華財經）