時(shí)隔12年，公募基金銷(xiāo)售費(fèi)用管理規(guī)則迎修訂。9月5日 ，證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售費(fèi)用管理規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）
，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn) 。這是分階段推進(jìn)費(fèi)率改革的“最后關(guān)鍵一步”，標(biāo)志著公募基金行業(yè)費(fèi)率改革順利進(jìn)入收官階段
。

　　記者了解到 ，后續(xù)和費(fèi)率改革相關(guān)的政策還包括了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)和相關(guān)配套規(guī)則，隨著銷(xiāo)售費(fèi)率逐步改革到位
，在已經(jīng)降低基金管理費(fèi)率 、托管費(fèi)率
、交易費(fèi)率的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)每年向投資者讓利超500億元。業(yè)內(nèi)人士指出 ，近年來(lái)
，公募基金行業(yè)通過(guò)系統(tǒng)性費(fèi)率改革，在降低投資者成本、重塑行業(yè)生態(tài)等方面取得顯著進(jìn)展 ，其背后的意義不僅在于短期讓利
，更在于推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值導(dǎo)向的轉(zhuǎn)型 。

　　降費(fèi)力度大

　　此次修訂是貫徹新“國(guó)九條 ”精神 、落實(shí)《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》和《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的重要舉措。

　　《規(guī)定》共六章28條，主要內(nèi)容包括合理調(diào)降公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)
、銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率水平 ，降低投資者成本；優(yōu)化贖回安排
，明確公募基金贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，明確對(duì)投資者持有期限超過(guò)一年的股票型基金、混合型基金 、債券型基金 ，不再計(jì)提銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)；堅(jiān)持權(quán)益類基金發(fā)展導(dǎo)向
，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限；強(qiáng)化基金銷(xiāo)售費(fèi)用規(guī)范，統(tǒng)籌解決基金銷(xiāo)售結(jié)算資金利息歸屬
、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費(fèi)等行業(yè)亂象；建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái) ，為基金管理人直銷(xiāo)業(yè)務(wù)發(fā)展提供高效、便捷 、安全服務(wù)
。

　　具體來(lái)看，降費(fèi)力度較大。本次降費(fèi)
，將股票型基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率
、申購(gòu)費(fèi)率上限由1.2%、1.5%調(diào)降至0.8%；將混合型基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率 、申購(gòu)費(fèi)率上限由1.2%
、1.5%調(diào)降至0.5%；將債券型基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率、申購(gòu)費(fèi)率上限由0.6% 、0.8%調(diào)降至0.3% 。將股票型基金和混合型基金的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率上限由每年0.6%調(diào)降至每年0.4%；將指數(shù)型基金和債券型基金的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率上限由每年0.4%調(diào)降至每年0.2%；將貨幣市場(chǎng)基金的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率上限由0.25%調(diào)降至0.15％
。以近三年平均數(shù)據(jù)測(cè)算，第三階段基金銷(xiāo)售費(fèi)用改革將整體降費(fèi)約300億元 ，降幅約為34%。

　　約束短期行為方面
，《規(guī)定》進(jìn)行了優(yōu)化贖回費(fèi)的制度安排 。一方面，將現(xiàn)行“贖回費(fèi)部分歸基金資產(chǎn)所有 ，部分歸基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)所有
”的制度安排
，優(yōu)化為“贖回費(fèi)全部歸基金財(cái)產(chǎn)所有”，引導(dǎo)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)通過(guò)提供持續(xù)性服務(wù) ，由賺取“流量 ”收入向賺取“保有”收入轉(zhuǎn)變
。另一方面
，統(tǒng)一贖回費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)，明確除交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）
、同業(yè)存單基金、貨幣市場(chǎng)基金以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他基金外 ，各類基金及其份額均按相同標(biāo)準(zhǔn)收取贖回費(fèi)
，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有。

　　“銷(xiāo)售費(fèi)率改革突出以投資者利益為核心 。
”某公募基金人士表示，本次銷(xiāo)售費(fèi)率改革針對(duì)公募基金銷(xiāo)售領(lǐng)域存在的一些突出問(wèn)題 ，立足維護(hù)投資者合法權(quán)益，引導(dǎo)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)切實(shí)端正經(jīng)營(yíng)理念
，把維護(hù)投資者利益放在首位，專注提升客戶服務(wù)能力 ，切實(shí)降低投資者成本
，促進(jìn)形成良好的行業(yè)發(fā)展新生態(tài)
。

　　上述公募基金人士指出，監(jiān)管有意引導(dǎo)市場(chǎng)各方主體由規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變 ，引導(dǎo)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)由賺取“流量”向賺取“保有 ”轉(zhuǎn)變
，從源頭上解決“贖舊買(mǎi)新
”等行業(yè)頑疾。

　　此次修訂通過(guò)贖回費(fèi)全額計(jì)入基金資產(chǎn)，簡(jiǎn)化并統(tǒng)一贖回費(fèi)率設(shè)置 ，剛性提高投資者短期炒作成本；同時(shí)
，通過(guò)規(guī)范優(yōu)化銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)收取模式，對(duì)于持續(xù)持有期限超過(guò)一年的股票型基金 、混合型基金、債券型基金不得繼續(xù)收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi) ，有效降低投資者長(zhǎng)期投資成本 。

　　完善銷(xiāo)售全鏈條監(jiān)管

　　《規(guī)定》強(qiáng)化監(jiān)管制度的剛性約束
，著力構(gòu)建公募基金銷(xiāo)售發(fā)展新生態(tài)
。

　　針對(duì)沉淀資金孳息歸屬
、基金投顧重復(fù)收費(fèi)、基金份額設(shè)置不公平對(duì)待投資者等行業(yè)長(zhǎng)期存在的問(wèn)題，《規(guī)定》完善公募基金銷(xiāo)售全鏈條監(jiān)管 ，強(qiáng)化廉潔從業(yè)防線，明確基金管理人強(qiáng)化渠道能力建設(shè)要求
，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，同時(shí)兼顧不同類型機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式差異的客觀事實(shí) ，統(tǒng)籌不同類型費(fèi)用改革的協(xié)調(diào)一致
，促進(jìn)行業(yè)的長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　值得注意的是，本次修訂推動(dòng)公募基金更加聚焦個(gè)人客戶服務(wù)和權(quán)益類基金的發(fā)展 。一般而言 ，降低客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的分成比例
，不涉及對(duì)投資者實(shí)質(zhì)讓利，但對(duì)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的銷(xiāo)售行為影響較大。此次修訂 ，對(duì)于向個(gè)人投資者銷(xiāo)售基金形成的保有量
，繼續(xù)維持客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超過(guò)50%的上限，鼓勵(lì)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)持續(xù)做好個(gè)人投資者服務(wù) ，以切切實(shí)實(shí)的獲得感贏得個(gè)人投資者信任
。

　　同時(shí)
，區(qū)分權(quán)益類基金和非權(quán)益類基金。《規(guī)定》明確，對(duì)于向機(jī)構(gòu)投資者銷(xiāo)售權(quán)益類基金形成的保有量 ，繼續(xù)維持客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超過(guò)30%的上限，對(duì)于向機(jī)構(gòu)投資者銷(xiāo)售債券型基金 、貨幣基金形成的保有量
，將客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的比例上限由30%調(diào)降至15%，鼓勵(lì)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金 。

　　另外 ，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)中國(guó)結(jié)算搭建公募基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)（FISP平臺(tái)）
，通過(guò)制定統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)
、對(duì)接多元主體、匯集行業(yè)直銷(xiāo)力量，為各類機(jī)構(gòu)投資者投資公募基金提供了集中式 、標(biāo)準(zhǔn)化
、自動(dòng)化的“一站式”全流程數(shù)據(jù)信息交互服務(wù) ，以解決公募基金行業(yè)傳統(tǒng)直銷(xiāo)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)成本高、效率低 、風(fēng)險(xiǎn)大等問(wèn)題
，提高行業(yè)直銷(xiāo)業(yè)務(wù)服務(wù)水平
。

　　費(fèi)率改革成效顯著

　　公募費(fèi)率改革持續(xù)推進(jìn)中，自2023年7月公募費(fèi)率改革啟動(dòng)以來(lái) ，基金管理費(fèi)
、傭金顯著下降
，行業(yè)費(fèi)率水平持續(xù)優(yōu)化，機(jī)構(gòu)也多維發(fā)力 ，主動(dòng)適應(yīng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的全新生態(tài)
，費(fèi)率改革成效凸顯。

　　為逐步降低公募基金綜合投資成本，證監(jiān)會(huì)制定了“基金管理人—證券公司—基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu) ”的分階段費(fèi)率改革安排 。第一階段 ，主要降低主動(dòng)權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，由1.5% 、0.25%統(tǒng)一下調(diào)至1.2%
、0.2%以下
，每年為投資者讓利約140億元
。第二階段，主要調(diào)降基金股票交易傭金費(fèi)率 ，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限
，被動(dòng)股票型基金產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過(guò)0.26‰，其他類型則不得超過(guò)0.52‰ ，每年為投資者讓利約68億元。第三階段
，主要調(diào)降認(rèn)申購(gòu)費(fèi)等銷(xiāo)售環(huán)節(jié)費(fèi)率，每年為投資者讓利約300億元 。

　　總體來(lái)看 ，三個(gè)階段每年將累計(jì)向投資者讓利超500億元
，顯著降低投資者投資成本
。業(yè)內(nèi)人士表示，通過(guò)費(fèi)率改革 ，公募基金行業(yè)正在從“重規(guī)模
”向“重回報(bào)”過(guò)渡。隨著費(fèi)率改革的進(jìn)一步深化與市場(chǎng)環(huán)境的變化
，公募行業(yè)的發(fā)展將更依賴“質(zhì)量提升 ”——無(wú)論是頭部機(jī)構(gòu)的體系化競(jìng)爭(zhēng)，還是中小機(jī)構(gòu)的差異化突圍 ，均需圍繞為投資者創(chuàng)造價(jià)值核心，在產(chǎn)品創(chuàng)新、投研深耕 、客戶服務(wù)上持續(xù)發(fā)力 。