又到了巨頭持倉逐漸揭曉的時刻 。

　　5月16日，高瓴旗下HHLR Advisors公布2025年一季度美股持倉數據
。

　　13F文件顯示 ，高瓴旗下獨立且專注于二級市場投資的基金管理平臺HHLR Advisors一季度新進和增持了近20只股票
，持倉總市值從上季度末28.87億美元增至35.39億美元，增幅近23%。

　　截至2025年一季度末 ，HHLR前十大重倉股為：拼多多、阿里巴巴 、富途控股
、百濟神州、網易 、貝殼
、傳奇生物、京東 、唯品會、WNS HLDGS LTD
，中概股占到9席 。

　　此外，私募巨頭景林資產的海外子公司景林資產管理香港有限公司也在近期提交了截至2025年一季度末的美股持倉數據 ，數據顯示，其截至今年一季度末的持倉總市值為32.28億美元
，較去年底有所增加，一季度新進阿里巴巴
、禾賽科技等
。

　　新進買入了百度、理想等10家公司

　　數據顯示 ，一季度HHLR繼續加大中國資產配置
，新進買入的亞朵集團 、華住集團
、百度、玉柴國際 、理想汽車
、BOSS直聘、億咖通科技等10家公司。從持倉占比來看，今年一季度期間 ，HHLR新進買入百勝中國 、理想汽車
、百度、BOSS直聘 、華住等持倉占比相比較大 。

　　據了解
，截至5月14日，HHLR今年一季度新進的玉柴國際漲幅達到80% ，BOSS直聘漲幅為34%
，理想汽車漲幅為20%。

　　與此同時，今年一季度期間 ，HHLR增持了富途控股
、拼多多、網易 、貝殼、京東
、攜程、中通快遞等8家公司
。截至5月14日
，HHLR增持的富途控股今年漲幅達到40%，拼多多上漲23% ，網易上漲22%。

　　此外，今年一季度期間
，HHLR對阿里巴巴 、百濟神州等公司進行了減持 。從股價表現來看，一季度阿里巴巴股價漲幅達到56% ，百濟神州也達到了47%
。高瓴對百濟神州的投資最早可追溯到2014年
，投資已超過10 年，一季度的減持或由于基金到期退出 ，及時鎖定收益。

　　景林資產新進阿里巴巴
、禾賽科技等

　　私募巨頭景林資產的海外子公司景林資產管理香港有限公司也在近期提交了截至2025年一季度末的美股持倉數據
，數據顯示，其截至今年一季度末的持倉總市值為32.28億美元 ，較去年底有所增加 。

　　今年一季度
，景林香港公司新進阿里巴巴、禾賽科技等，加倉了臉書母公司Meta 、貝殼
、臺積電、新東方等 ，減持了谷歌 、微軟
、Sea、好未來等
，清倉了英偉達 、亞馬遜
、VISA等公司
。

　　截至2025年一季度末，景林香港公司在美股市場的前十大重倉股分別是臉書母公司Meta、拼多多 、網易、滿幫集團
、臺積電、富途控股 、蘋果
、中通快遞、奇富科技 、貝殼 ，合計持股市值為27.84億美元，占其美股持倉總市值的86.24%左右
，較去年底持股集中度有所上升。

　　受益于中概股價值重估

　　今年一季度，HHLR和景林香港公司等私募基金持倉市值上升 ，主要受益于中概股價值重估 。

　　2025年以來
，DeepSeek橫空出世，引發全球資本對中國科技股價值重估 ，中概股表現強勢
。行情數據顯示
，納斯達克中國金龍指數今年一季度期間上漲了13.33%。

　　據匯豐中國此前研究，長期以來 ，市場將中國一些頭部的互聯網科技公司
，單一理解為電商消費股，甚至是公用事業股 ，并且對這部分具有高成長性的互聯網平臺按照傳統行業給予定價 。

　　匯豐中國認為
，以DeepSeek為代表的中國AI大語言模型的快速發展和迭代，有利于重塑市場對這些科技公司的估值體系
。未來 ，隨著這些互聯網平臺公司的主營業務收入逐步向AI科技傾斜，估值體系也會更偏向成長行業。

　　中泰證券表示
，DeepSeek的技術突破不僅重塑了國內AI產業的技術路線圖，更是深刻改變了資本市場對中國科技資產的估值邏輯 。過去十年 ，國內科技資產的估值體系一直被“依附型創新”所主導——價值創造必須依靠海外技術平臺的帶動
，自主創新的科技估值呈現明顯的“折價 ”。如今，隨著基礎模型實現關鍵技術自主可控 ，中國AI企業從“依賴國外平臺構建產品
”的模式
，逐步走向“主導關鍵底層能力”的階段，資本市場開始基于其自主技術能力而非外部跟隨邏輯 ，重新評估其長期成長性和市場價值
。

（文章來源：證券時報）