中信證券研報表示，2025年第二季度 ，AI需求強勁、國產替代加速
，電子行業整體穩健增長。需求角度，AI相關需求火熱；國產替代角度 ，國產算力放量在即
，設備公司受益前期訂單兌現，后續期待先進邏輯/存儲擴產加速 。綜合來看表現相對亮眼的細分板塊有：算力相關PCB 、國產算力芯片龍頭
、果鏈龍頭、IoT龍頭 、CIS龍頭
、設備龍頭、運力芯片龍頭 、模擬芯片龍頭等
。

　　電子｜行業景氣持續 ，部分細分亮眼
，持續關注四大方向：2025年二季報業績總結

　　2025年二季度，AI需求強勁
、國產替代加速 ，電子行業整體穩健增長。需求角度
，AI相關需求火熱，手機下游需求平穩其中蘋果略強于安卓 ，汽車需求保持強勁，其他工業等toB下游持續復蘇；國產替代角度
，國產算力放量在即，設備公司受益前期訂單兌現 ，后續期待先進邏輯/存儲擴產加速 。綜合來看表現相對亮眼的細分板塊有：算力相關PCB、國產算力芯片龍頭 、果鏈龍頭
、IoT龍頭、CIS龍頭 、設備龍頭、運力芯片龍頭
、模擬芯片龍頭等
。

　　▍電子板塊2025年二季報總結：AI需求強勁、國產替代加速
，收入同比+17%，凈利潤同比+27%。

　　電子行業2025Q2總營收約8,679.10億元 ，同比+17%；歸母凈利潤475.80億元
，同比+27%；毛利率19.0%，同比+0.1pct 。中下游來看 ，AI相關需求火熱；手機市場下游需求相對平穩
，蘋果略強于安卓；汽車需求保持強勁，其他工業等toB下游持續復蘇
。國產替代角度 ，下游先進存儲和先進邏輯擴產預期增強
，帶動設備公司訂單提升，收入端符合預期。綜合來看 ，表現相對亮眼的細分板塊有算力相關PCB 、國產算力芯片龍頭
、果鏈龍頭、IoT龍頭 、CIS龍頭
、設備龍頭、運力芯片龍頭 、模擬芯片龍頭等 。

　　▍消費電子板塊：手機端蘋果略強于安卓，IoT端SoC業績有分化
。

　　據Wind
，消費電子行業2025Q2總營收約3,231.05億元，同比+22%；歸母凈利潤131.25億元 ，同比+17%；毛利率14.6%
，同比-0.8pcts。從終端需求看，據Canalys ，二季度全球智能手機出貨2.89億部
，同比持平 。其中蘋果出貨4480萬臺iPhone，同比-2%；安卓出貨2.44億臺智能手機 ，同比+0.3%。IDC預估2025年全球智能手機出貨量達12.6億部
，同比+2.3%
。

　　1）果鏈方面，二季度受關稅問題影響蘋果提前拉貨 ，且印度地區承接更多美國本土備貨需求。據Canalys
，二季度蘋果出貨4480萬臺iPhone，同比-2% 。

　　2）安卓端 ，業績產生明顯分化，業績突出的公司主要受益新業務卡位或者份額提升邏輯
。

　　3）IoT環節
，出海占比高的公司業績表現更好。

　　▍半導體板塊：行業景氣度持續上行，國產算力放量在即 。

　　據Wind ，中信半導體行業25Q2總營收約1884.29億元
，同比+13.9%；歸母凈利潤147.63億元，同比+24.0%；毛利率26.3% ，同比+1.8pcts
。

　　1）制造/封測：受到下游需求復蘇&搶出口和國產替代需求帶動
，產能利用率繼續走高；封測環節主流大廠產能利用率達到8成~9成，整體收入中樞同比上移 ，部分公司部分產線則出現滿產。

　　2）半導體設備/零部件：晶圓制造產能擴產落地
，板塊25Q2的收入整體呈現穩健增長 。

　　3）國產算力：本土廠商持續突破，Q2蓄勢待發 ，國產算力放量在即
。

　　4）存儲：AI帶動下周期成長共振
，25Q2環增明確。此外模組環節25Q2起主流存儲開啟漲勢，模組廠商消費類產品量價逐步提升 。

　　5）模擬：25Q2泛工業下游復蘇趨勢更加明確
。大部分模擬芯片廠商25Q2收入實現10~30%的環比增長 ，工業收入占比較高的頭部廠商收入環比改善更加明顯，25Q2營收端同比增速分別為+21%/+72%
，環比增速+30%/+25%。

　　6）功率：中低壓持續向好；IGBT等中高壓相關廠商亦迎業績邊際改善 。

　　▍電子零組板塊二季報：AI浪潮下PCB板塊表現最為亮眼，被動元件部分廠商AI敞口提升 ，其他板塊整體穩健。

　　據Wind
，元器件
、光學光電、其他電子零組件行業2025Q2總營收約672.71/2,028.26/862.79億元，分別同比+30%/+5%/+27%；歸母凈利潤79.33/86.28/31.31億元 ，同比+47%/+25%/+53%；毛利率25.5% / 19.3% / 13.3%
，同比+2.4/ -0.6/ +0.4pcts
。

　　1）PCB：受益全面爆發的AI算力建設周期，25Q2國內頭部公司保持較高同環比增速。

　　2）面板：LCD領域 ，25Q2旺季不旺
，主要受關稅沖突 、下游庫存去化等因素影響，面板龍頭通過降本優化 ，業績相對平穩 。OLED端
，25Q2為消費電子傳統淡季，OLED面板價格有所波動 ，但主要廠商通過降本增量，盈利能力/業績仍保持相對平穩
。

　　3）被動元件：行業需求穩步復蘇
，AI受益程度明顯提升。

　　4）安防：頭部廠商通過業務結構優化+成本控制已先行實現盈利端改善 。

　　5）LED：淡季+關稅沖突，整體短期業績承壓 ，但下游顯示業績亮眼
。

　　▍風險因素：

　　全球宏觀經濟低迷
，下游需求不及預期，產品創新不及預期 ，國際產業環境變化和貿易摩擦加劇風險
，各子行業競爭日益加劇，匯率大幅波動等。

　　▍投資策略：

　　2025年二季度 ，AI需求強勁
、國產替代加速
，電子行業整體穩健增長 。需求角度，AI相關需求火熱 ，手機下游需求平穩其中蘋果略強于安卓
，汽車需求保持強勁，其他工業等toB下游持續復蘇；國產替代角度 ，下游先進存儲和先進邏輯擴產預期增強，帶動設備公司訂單提升
。綜合來看表現相對亮眼的細分板塊有：算力相關PCB、國產算力芯片龍頭 、果鏈龍頭、IoT龍頭
、CIS龍頭、設備龍頭 、運力芯片龍頭
、模擬芯片龍頭等。展望未來
，行業景氣延續，其中AI仍是最大驅動力 ，海外算力與國產算力共振成長
，此外先進邏輯/存儲擴產有望提速，消費電子領域25H2也有諸多新產品值得期待 。我們繼續堅定看好板塊整體的未來行情 ，推薦半導體設備鏈、國產算力鏈 、消費電子整體修復
、海外算力鏈四條主線
，綜合基本面和產業趨勢
。

（文章來源：人民財訊）