上周美股以尾盤殺跌結束了8月交易 ，此前三周連續(xù)上漲紀錄戛然而止。美國7月份消費者支出以3月份以來的最快速度增長，而美聯(lián)儲首選的通脹指標則達到五個月來的最高水平
，權重科技股承壓走低 。

　　未來一周美國勞動力市場報告將再次檢驗美國經(jīng)濟健康狀況，并考驗投資者對降息即將到來的信心 ，這也被視為近期美國股市再次沖擊歷史新高的關鍵。

　　通脹壓力疊加美聯(lián)儲獨立性挑戰(zhàn)

　　上周美國關鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)主要圍繞美聯(lián)儲最關注的通脹指標展開
，7月個人消費支出指數(shù)（PCE）環(huán)比上漲0.2%，較上月減緩0.1個百分點 ，主要受汽油和其他能源商品的成本下降影響
，同比增長2.6%，與6月持平
。

　　不考慮波動較大的食品和能源 ，核心PCE環(huán)比增長0.3%
，同比增長加快至2.9%，為2月份以來的最高水平。核心PCE是美聯(lián)儲關注的物價參數(shù) ，是未來通脹的關鍵預測指標
，正在與美聯(lián)儲公布的2.0%的目標越來越遠 。

　　好消息是，7月份消費者支出增長0.5% ，為四個月來最大增幅，表明在頑固的通貨膨脹面前需求仍有彈性
，不過隨后密歇根大學消費者信心數(shù)據(jù)低于預期
。值得注意的是，一年期通脹預期為4.8% ，五年期通脹預期為3.5%
，高于7月份的4.5%和3.4%。目前，美國人似乎仍在繼續(xù)消費 ，但在物價上漲和消費者信心下降的情況下
，這種勢頭將持續(xù)多久尚不清楚 。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，PCE數(shù)據(jù)基本符合預期 ，工資和薪水穩(wěn)步增長
。與6月份相比
，通脹上升對實際收入的影響較小，但隨著關稅越來越多地轉嫁給消費者 ，通脹調整后的收入損失將會增加。事實上
，美聯(lián)儲官員越來越擔心勞動力市場的下行風險，雙重職責的挑戰(zhàn)正在增大 。

　　美聯(lián)儲將在下次會議之前獲得另一份就業(yè)報告和消費者價格指數(shù)報告
。美聯(lián)儲主席鮑威爾本月在杰克遜霍爾央行研討會上表示 ，當前的經(jīng)濟前景加上勞動力市場風險的上升可能需要調整政策立場。聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，9月降息的概率接近85% 。

　　種種跡象顯示
，美聯(lián)儲內部的天平似乎正在朝著重啟寬松傾斜，但數(shù)據(jù)依賴的立場并未發(fā)生改變
。美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯上周表示 ，利率可能會在某個時候下降
，但政策制定者需要看看即將公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。“在我看來，每次會議都是現(xiàn)場決定 ，風險正在更加平衡
，準確評估數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常重要 。”他說。

　　施瓦茨向第一財經(jīng)記者表示，預計8月非農(nóng)中私營部門的就業(yè)增長會進一步放緩
。不過 ，由于勞動力增長仍然疲軟
，失業(yè)率將保持在4.2%。凈移民的急劇下降是勞動力增長放緩的驅動因素 。另一方面，他注意到了美聯(lián)儲理事庫克的去留爭議 ，美聯(lián)儲獨立性正面臨特朗普的挑戰(zhàn)
，直接體現(xiàn)在國債收益率曲線的陡峭化，從而讓政策路徑不確定性升級
。

　　人工智能降溫擔憂

　　上周美股尾盤跳水回吐本周早些時候的漲幅 ，進入了勞動節(jié)周末。不過，隨著8月交易的結束
，標普500指數(shù)和納指迎來連續(xù)第四個月上漲 。

　　道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，過去一周板塊跌多漲少 ，公用事業(yè)板塊本周跌幅最大
，下跌2.1%，其次是消費品板塊下跌1.7% ，工業(yè)板塊下跌0.8%
。醫(yī)療保健 、非必需消費品、房地產(chǎn)和科技板塊也小幅下跌
，而材料板塊本周持平。與此同時，能源板塊上漲2.5% ，金融和通信服務板塊各上漲0.7% 。

　　資金流向上
，雖然特朗普與美聯(lián)儲獨立性的博弈仍在持續(xù)，上周美股基金再次錄得買盤
。倫交所LSEG向第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示 ，近一周美股基金凈流入為5.71億美元
，扭轉了此前一周23.9億美元凈流出的局面。

　　市場正在關注權重科技股
、特別是人工智能行業(yè)的發(fā)展前景 。上周五費城半導體指數(shù)下跌3.2%，創(chuàng)4月份以來最大跌幅
。芯片巨頭英偉達財報公布后累計下跌逾5% ，公司業(yè)績沒有達到投資者的過高預期，但顯示與人工智能基礎設施相關的支出仍然強勁。在OpenAI首席執(zhí)行官奧特曼（Sam Altman）警告潛在的人工智能泡沫之后
，市場對人工智能發(fā)展速度的擔憂有所增加 。

　　瑞銀表示，包括英偉達在內的大型科技公司的業(yè)績凸顯出該類公司的前景“仍然令人信服 ”。同時指出 ，雖然市場估值處于歷史區(qū)間的高端
，但市場情緒似乎并沒有過度樂觀
。

　　嘉信理財在市場展望中寫道，近期美股廣度有所增強 ，主要是非必需消費品、工業(yè)和金融等周期性行業(yè)走強
，標普500指數(shù)也迎來了6500點里程碑。需要說明的是，尾盤拋售并不是全面性的 ，波動性并沒有急劇擴大
，恐慌指數(shù)VIX仍低于16，美債收益率也沒有飆升 。

　　該機構認為 ，未來一周就業(yè)市場的數(shù)據(jù)表現(xiàn)將至關重要
，8月非農(nóng)可能直接決定加息是否從50個基點開始
。技術指標上，所有主要指數(shù)都高于其20天均線 ，并且相對強弱指數(shù)（RSI）都接近或超過60。總體而言，市場仍處于強勢階段
，但沖擊新高的過程中難免出現(xiàn)一些顛簸 。

（文章來源：第一財經(jīng)）