放量之后迎來調整！

　　經歷了8月25日的3萬億元爆量之后，8月26日早盤 ，A股市場突然迎來風格變化 。近期表現強勁的科創板指數一度大跌超2%，北證指數一度跌近1%
，幾個主要指數全線走弱，寒武紀一度大跌超6%。近期偏弱的微盤股指數反而意外地大漲超1%
。A50和港股也于早盤迎來調整。臨近午盤時 ，漲勢較好的30年國債期貨也跳水 。

　　截至午間收盤
，三大指數集體翻紅
。具體來看，滬指漲0.11% ，深成指漲0.73%
，創業板指漲0.21%。

　　值得注意的是，今天可能還會有一個事件擾動市場短期走勢 ，MSCI中國指數調整共納入14只個股
，剔除17只個股，上述所有調整將于8月26日收盤后實施 。這可能會令市場出現異動
。另一方面 ，近期人民幣拉升
，8月份以來最大漲幅已超500點。這可能會給資產價格提供相應的支撐 。

　　那么，后市如何演繹？

　　風格變化

　　與此前大漲時的幾個交易日不同 ，今天科技大象休息，微盤股表現則相對強勢
，萬得微盤股指數漲幅一度超1%
。

　　在經過昨天的爆量之后，今天市場出現分化 ，也在預料當中。但從上午的行盤過程來看
，市場下方的承接力依然是偏強格局，平均股價在經歷調整之后 ，反彈也比較明顯 。而且今天上午的量能明顯處于收斂狀態
，前一個小時縮量近2400億元
。如果連續放大量，市場波動風險反而會加大。若近期有效收斂 ，市場可能走得更遠一些 。

　　值得注意的是
，今天是MSCI調整的日子，因此可能會有一些異動發生 ，特別是外資的動作值得關注。此次MSCI中國指數調整共納入14只個股
，剔除17只個股，其中部分個股的被動資金流入流出量較大
。此前有分析認為 ，8月26日收盤后生效帶來的被動資金流入效應。由于MSCI中國指數同時被納入MSCI新興市場指數，新成份股有望在收盤后迎來海外指數基金集中配置
，尾盤成交或出現放量 。

　　另一方面，由于房地產政策的變化、股市的上漲和美元降息預期的增強 ，近期人民幣持續向好
，這可能會在中短期內給中國資產價格提供支撐
。近期，外資的活躍度明顯提升 ，昨天北向資金買賣金額增加了355億元。

　　后續的預期

　　目前市場存在一致預期
，即九月份市場的波動率可能會提升 。但很多時候，當出現這種預期的時候 ，市場會提前反應
。因此
，近期的波動率即有上升的跡象，同時成交量也大幅放大。

　　分析人士認為 ，后續市場走勢可能取決于一些關鍵變量
，其中比較重要的是人民幣和房地產走勢 。近期，人民幣維持強勢 ，也給股市帶來了較大的動力
。南華期貨認為，短期內人民幣匯率大概率在7.10-7.20區間波動
，需警惕9月降息預期反轉風險。短期應謹慎做空美元，中長期看美元下行概率較大 。后續需重點關注PCE 、CPI等關鍵數據對市場預期的影響
。

　　房地產走勢一方面會影響人民幣的走勢 ，另一方面亦會影響股市的流動性。8月25日
，上海市六部門聯合印發《關于優化調整本市房地產政策措施的通知》，對于限購、公積金
、房貸利率、房產稅進行優化 。8月以來 ，北京 、上海陸續出臺地產新政
，目前市場也開始預期深圳的新政。

　　根據中指院的數據，7月上海新房/二手住宅成交套數同比-27%/-5% ，較25H1的+5%/+21%明顯走弱
。此外
，根據國家統計局的數據，5月以來上海二手住宅價格再次開始下跌 ，5-7月環比跌幅分別為0.7%/0.7%/0.9%
，7月跌幅出現擴大趨勢。這可能也是在存款搬家敘事背景之下，資金流向股市的主要原因 。若樓市出現企穩 ，則可能出現資金分流的情況
。

　　另一方面,M1也是一個非常重要的觀察變量。國金證券認為，當前A股上漲主要由流動性
、政策預期和市場情緒推動
，而非基本面同步改善 。7月經濟數據普遍走弱，企業盈利仍在磨底 ，但M1增速改善
，領先盈利半年至一年
。未來A股走勢取決于外部環境是否穩定等因素。機構建議投資者需保持審慎樂觀，警惕政策或外部變化帶來的市場變數 。

（文章來源：券商中國）