8月25日晚間，芯原股份（688521.SH ，股價157.90元，市值830.10億元）披露股東詢價轉讓定價情況
，向機構投資者詢價后，初步確定的轉讓價格為105.21元/股。截至8月25日收盤 ，芯原股份報157.90元/股
，即詢價轉讓定價為當日收盤價約66.63%，不足七成 。

　　出讓方擬轉讓股份的總數占芯原股份總股本的比例為5.00% ，擬參與芯原股份首發前股東詢價轉讓的股東為VeriSilicon Limited、共青城時興投資合伙企業（有限合伙） 、嘉興海橙創業投資合伙企業（有限合伙）、濟南國開科創產業股權投資合伙企業（有限合伙）
、共青城文興投資合伙企業（有限合伙）、富策控股有限公司。

圖片來源：芯原股份公告

　　《每日經濟新聞》記者注意到
，從業務結構看，半導體IP（知識產權）廠商營收結構中 ，以常年版稅為主
，而芯原股份一次性授權費用占比較高
。此外，一站式定制服務方面 ，芯原股份毛利率相對較低。

　　IP收入中一次性業務占比高

　　半導體IP廠商營收主要分為一次性授權收入和版稅收入 。目前
，芯原股份IP業務中，則以一次性授權收入為主
。

　　2025年上半年 ，芯原股份知識產權授權使用費為2.81億元，同比增長8.20%；特許使用費為5073.94萬元
，同比下降0.03%。

　　業務占比方面，上半年芯原股份知識產權授權使用費占IP業務比例為84.64%；特許使用費占比為15.36% 。

2025年上半年營業收入（按業務劃分）構成情況

圖片來源：芯原股份2025年半年報

　　據芯原股份介紹 ，在客戶芯片設計階段
，公司直接向客戶交付半導體IP或IP平臺，并獲取知識產權授權使用費收入
。該階段通常在簽署合同時收取一部分款項 ，待IP或IP平臺交付完成后收取剩余款項。客戶利用該IP或IP平臺完成芯片設計并量產后
，公司依照合同約定，根據客戶芯片的銷售情況 ，按照量產芯片的單位數量獲取特許權使用費收入
，該階段客戶通常按季度向公司提交芯片銷售情況作為結算依據 。

　　相比芯原股份，半導體IP廠商則以版稅收入為主
。據光大證券研報 ，全球第一大IP廠商Arm營業收入被拆分為授權和版稅兩部分。授權收入在IP核被客戶采用時一次性收取
，版稅收入則是在芯片出貨后，從每一筆芯片銷售中按一定比例進行抽成 。

　　可以看出 ，知識產權授權使用費即授權收入，特許使用費即版稅收入
。

　　Arm在招股說明書中披露
，2021年 、2022年
、2023年版稅收入占總營收比例分別為65%、58%和63%。2024年第三季度，版稅收入和授權收入分別占比57%和43% 。

　　值得一提的是 ，Arm中國地區授權及其他收入大于版稅收入。2023年
，中國地區授權及其他收入占比16%，版稅收入占比8%
。

　　對此 ，光大證券認為
，這可能是中國政策鼓勵芯片設計初創公司發展，助推新簽約許可客戶數增加所致。

　　不過 ，相比Arm中國地區
，芯原股份來自授權收入比例仍然偏高 。

　　同時，公司一次性收費的業務保持增長 ，而特許權使用費收入則增長緩慢
。目前
，主流IP公司營收以特許權使用費為主，而一次性費用較少。

　　定制芯片毛利率較低

　　芯原股份近期受到追捧 ，很大程度上源自ASIC（專用集成電路）芯片設計 。

　　根據芯原股份2025年半年報，2020年
，公司在科創板上市時被譽為“中國半導體IP第一股”；隨著公司業務在業界獲得更廣泛的關注度和更深的認知度，目前公司已被業界譽為“AI ASIC龍頭企業 ”
。

　　另外 ，根據近期投資者關系活動記錄表
，芯原股份稱，基于自有的IP ，公司已擁有豐富的面向人工智能（AI）應用的軟硬件芯片定制平臺解決方案
，涵蓋如智能手表 、AR/VR眼鏡等實時在線（Always on）的輕量化空間計算設備，AI PC
、AI手機、智慧汽車 、機器人等高效率端側計算設備 ， 以及數據中心/服務器等高性能云側計算設備。

　　芯原股份積極布局智慧汽車
、AR/VR等增量市場
，已經為多家國際行業巨頭客戶提供了技術和服務 。目前，集成了芯原NPU IP的人工智能（AI）類芯片已在全球范圍內出貨近2億顆 ，主要應用于物聯網、可穿戴設備 、智慧電視
、智慧家居、安防監控 、服務器、汽車電子
、智能手機、平板電腦 、智慧醫療等10個市場領域
，在嵌入式AI/NPU領域全球領先，芯原的NPU IP已被91家客戶用于上述市場領域的140余款AI芯片中；在AI/AR/VR眼鏡領域 ，公司已為某知名國際互聯網企業提供AR眼鏡的芯片一站式定制服務，此外還有數家全球領先的AI/AR/VR客戶正在與芯原股份合作
。

　　不過
，芯原股份一站式定制服務毛利率偏低。據悉，AI ASIC定制服務龍頭廠商博通
、Marvell含定制芯片業務部門毛利率約60% 。博通整體毛利率在75%左右 ，半導體部門毛利率在67%左右
，定制芯片毛利率低于整體毛利率水平；Marvell整體毛利率在60%左右
。

　　相比之下，芯原股份2025年上半年一站式芯片定制業務毛利率為18.17%。公司表示 ，隨著技術的發展和市場競爭的加劇
，公司必須根據市場需求不斷進行技術的迭代升級和創新，若公司未能正確判斷下游需求變化、技術實力停滯不前或行業地位下降 ，將導致公司一站式芯片定制業務毛利率出現下降的風險 。

　　值得注意的是
，東吳證券也表示，芯原股份定制芯片業務毛利率取決于下游客戶情況 ，公司定制業務的客戶合作類型較多
，且應用領域廣泛，包含傳感器控制芯片 、顯示芯片
、模擬芯片等 ，整體毛利率與產品結構有關，因此較海外龍頭定制業務毛利率有一定差距。隨著國內廠商逐漸布局AI ASIC
，定制業務毛利率水平將有望大幅增長
。

（文章來源：每日經濟新聞）