本周滬指上漲3.49% ，深證成指上漲4.57%
，創業板指上漲5.85%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考 。

　　中信策略：本輪行情并不是散戶市

　　從各類資金情況來看 ，此輪行情持續到現在主要的發起者和推動者并非散戶；事實上本輪行情從起步到加速
，核心線索都是圍繞產業趨勢和業績；既然都是聰明的錢入場占主導地位，就不能執迷于類比過往行情走勢
。隨著2020~2021年發行的產品整體步入盈虧平衡區域 ，市場會有個新舊資金接力的過程；未來行情的延續需要的是新的配置線索，而不是拘泥于“錢多”和流動性。配置上
，建議繼續聚焦資源 、創新藥
、游戲和軍工，開始關注化工 ，逐步增配一些“反內卷+出海 ”品種
，9月消費電子板塊也值得關注 。

　　申萬宏源策略：A股慢下來 會更遠、更高 、更好

　　股市在經濟循環中的重要性提升，絕非“想漲
”或者“不想漲”這么簡單
。居民資產向權益市場遷移 ，如果走基于賺錢效應正循環的老路
，那只能是少數人的狂歡。公司治理
、股東回報改善，托舉A股走出熊市 ，這個改革紅利就停留在牛熊之界了嗎？其實由改革紅利支撐的居民增配權益
，才能行穩致遠 。如何利用股市實現資源優化配置？A股的做多力量對于中國經濟轉型來說，也是一種稀缺資源。“為了孕育個別成功企業 ，便獎勵所有企業 ”的粗放資源配置方式
，在其他領域已不提倡，A股也有必要從這種模式中走出來
。這可能是“反內卷
”思想在A股的一種映射。所以 ，慢下來，會更遠、更高 、更好 。

　　興證策略：市場正在經歷一輪“健康牛” 五大方向蓄勢待發

　　本輪行情的持續性
，一方面固然源于“健康牛 ”中良好的持股體驗和賺錢效應持續吸引增量資金入市
。今年上證指數周漲跌幅中位數升至0.73%的歷史較高水平，同時波動率僅高于2017年 ，由此計算的夏普比率也升至2007年以來新高。但我們認為
，更重要的則是得益于本輪市場健康的結構特征，能夠讓已入市的資金源源不斷地找到可交易的機會 。我們曾概括本輪“健康牛”的結構特征：指數在科技成長主線的引領下持續創新高 ，因此市場并沒有整體過熱
，多數行業擁擠度仍在中等區間，并且仍有一些板塊處在擁擠度較低的位置
。

　　光大策略：3800點后 繼續看多市場

　　近期A股表現強勢 ，已經突破去年高點。4月8日以來
，國內市場持續上行，并且不斷創下年內新高 ，在近期上證指數更是突破了去年的高點 。在市場上漲的過程中
，整體回撤也相對較小，上證指數最大回撤率僅為2.48%
。截至8月22日 ，上證指數的收盤點位為3826。展望未來，我們認為市場仍然有望繼續上行 。目前來看
，支撐股票市場上漲的邏輯并沒有發生變化，市場估值目前也較為合理 ，并未出現明顯透支
。此外
，還有一些新的積極因素正在出現，如美聯儲降息周期可能會開啟、公募資金發行出現回暖。綜合來看 ，市場中長期仍然有望持續上行 。

　　廣發策略：牛市思維確立后 哪些震蕩市的經驗規律可能失效

　　過去幾年震蕩格局的慣性思維下
，漲多了最好及時兌現
、跌多的板塊有輪動機會。當前位置上，一方面 ，目前衡量行業間估值分化程度的指標不算極致
，這也從另一個側面印證科技主線板塊的情緒并未明顯過熱；另一方面，如果處于牛市思維 ，歷史上高-低板塊估值收斂的過程中
，高估值（主線行業）的股價表現通常不會差于低估值（補漲行業）
。也就是說，市場即使下一步存在輪動性的補漲機會 ，當前繼續堅守主線也不會吃虧。

　　浙商證券：堅定系統性慢牛思維 以戰略視角繼續持倉

　　本周市場繼續上沖，權重指數出現一定加速跡象
，整個指數族漲勢“雨露均沾
” 。展望后市，上證指數已經突破2021年高點3731點并站上3800點大關 ，下一個中線目標有望挑戰2015年以來最大跌幅（5178-2440）的0.618分位
，以當前位置看仍有較大空間
。考慮到短期攻勢仍未有明確的停止跡象，我們建議適度忽略短線走勢 ，并在重要支撐（如20日、60日均線）附近分別增加短線 、中線配置。行業配置方面
，繼續采取“大金融+泛科技”均衡配置（銀行
、非銀等金融+軍工/計算機/傳媒/電子/電新等科技成長），同時繼續增加對前期落后板塊地產的關注度；此外 ，注意積極挖掘年線上方低位個股
，做好板塊內“高低切 ”操作 。

　　中泰證券：風險偏好維持高位 市場新高后或如何演繹？

　　從估值來看，當前滬深300ERP為5.38% ，處于10年歷史中等水平
，指數仍有較高的上行空間
。以過去10年為樣本，滬深300指數ERP均值向下一個標準差大約為3.99%。以此為錨點 ，當前滬深300指數仍有大約24%的上行空間 。就更長期維度看，資本市場仍是政策“穩信心
”的核心抓手
。四季度將迎來中美元首會晤及四中全會
，預計在“十五五”規劃下，科技自主可控主線仍為重點 ，市場風險偏好維持高位。

　　華金證券：A股可能延續慢牛走勢 短期難出現較大的調整

　　比照牛市中出現較大調整的條件來看
，當前并不滿足 。一是當前市場情緒處于中性偏高水平，但距離歷史高點仍有一定差距：首先 ，上證綜指PE分位數當前為65.2%
，為歷次牛市中出現較大調整時的第6高位；其次，當前上證換手率分位數最高為82.7% ，為歷次牛市中出現較大調整時的第7高位；再次
，4月以來成交額最高相比最低增加2倍左右；最后，當前200日均線以上個股占比最高約為88% ，為歷次牛市中出現較大調整時的第4高位
。二是當前政策和外部事件仍偏積極：首先
，政策上，穩增長政策仍在進一步落地和實施 ，同時資本市場政策層面也沒有出現收緊的信號；其次，外部風險上
，中美加征關稅確定延期90天，9.3閱兵臨近 ，短期外部事件偏正面。三是行業輪動和藍籌補漲尚未完成 。

　　國金策略：“新高 ”后的下一站

　　關稅沖突后全球股市都出現了明顯同步上漲
，背后更重要的是全球對于降息預期和制造業景氣回升的定價，A股并非一枝獨秀。投資者應該理解這一大背景而不是陷入對存款搬家與“增量資金
”的循環論證中
。本周成長內部從小盤向大盤的切換仍在延續 ，往后看
，盈利改善預期的兌現是下個階段市場的主要驅動。降息周期的開啟也會加速制造業投資上行，同時進一步強化制造業強于服務業的特征 ，實物資產將迎來順風 。

　　東吳策略：居民存款搬家的兩個認知偏差

　　企業盈利復蘇和弱美元的敘事均將在9月進入關鍵的驗證窗口期
。敘事短期可能有波折
，但中期確定性較強，因此我們對市場依然持樂觀態度 ，A股慢牛趨勢不改。市場依然會圍繞產業趨勢強勁的板塊進行交易
，主線方向“強者恒強” 。這一方面是因為經濟新舊動能切換時期，景氣有明顯分化；另一方面從增量資金來看 ，散戶入市仍處于初步階段，機構資金依然有較強的定價能力、主導主線趨勢行情
。而隨著行情演繹
，散戶更可能通過間接入市的方式參與市場，進一步強化機構的定價權 ，形成抱團效應。