8月14日
，A股市場成交額攀升至2.3萬億元，兩融余額同步突破2萬億元 ，這是繼8月13日后
，A股連續第二個交易日實現成交額與兩融余額雙破“2萬億
”
。

　　至此，A股歷史上共出現7個雙“2萬億”交易日 ，其中早期5個集中在2015年5-6月杠桿牛市期間
，而此次連續兩日達標，不僅是近十年首現 ，更標志著市場生態已發生深刻變革。

　　回顧歷史
，成交額超2萬億元的28個交易日分布于2015年5-6月、2024年9-12月及2025年2月 、8月三個階段 。對比可見，2015年的雙“2萬億 ”由高杠桿資金主導 ，而2025年則升級為“基本面改善+流動性寬松
”雙輪驅動
，杠桿使用更理性
。

　　資金面上，居民儲蓄與外資成為雙“2萬億”重要支撐力量。7月全球多頭基金凈買入中國股票27億美元 ，國際金融協會數據顯示同期中國股市凈流入超60億美元；國內方面，7月住戶存款減少1.11萬億元
，非銀存款大增，A股新開戶數達196萬戶 ，同比增長71%
，顯示居民儲蓄加速向權益市場遷移 。

　　分析認為，當前市場已迎來增量資金拐點 ，2025年下半年至2026年居民存款與理財到期高峰將釋放巨量資金
，疊加外資配置提升
、長線資金入市等因素，為市場流動性提供多重支撐
。

　　A股成交額與兩融余額連續兩日雙破2萬億

　　最新數據顯示 ，8月14日A股成交額攀升至2.3萬億
，回溯A股歷史，成交額突破2萬億元的交易日共出現28次 ，分布在三個關鍵時期：2015年5-6月、2024年9-12月以及2025年2月及8月。

　　與此同時
，8月14日兩融余額同樣突破2萬億，為2.055萬億 。成交與兩融余額雙破“2萬億 ”的情況更為罕見 ，歷史上共有7個交易日A股成交及兩融余額均突破2萬億，7個交易日中
，早期多集中在2015年5-6月杠桿牛市期間，2025年8月13日與14日相繼成為這一指標的第6 、7個達成日 ，也分別是近十年的首個和第2個
。當前兩融余額與成交額再次交叉印證市場情緒活躍。

　　華創證券指出
，這反映了市場從早期場內外高杠桿驅動的市場，逐步向政策協同
、基本面驅動的成熟市場演進 。

　　2015年 ，高杠桿資金的涌入催生了短期流動性狂歡
，兩融余額與成交額的同步飆升伴隨著非理性投機
。2024年下半年的行情呈現出截然不同的特征。從2014年9月30日成交額2.61萬億元，而兩融余額僅1.44萬億元開始 ，這一輪反彈的動力源自經濟企穩信號與政策引導下的信心修復 。2024年9-12月出現的18個2萬億成交日
，背后是投資者對穩增長政策持續發力的預期，市場邏輯已從單純的資金推動轉向政策與經濟基本面的共振。

　　2025年的市場則完成了進一步升級
。此輪行情既延續了2024年的政策驅動邏輯 ，核心驅動力已轉向“基本面改善+流動性寬松
”的雙輪模式。特別是8月14日的雙“2萬億”
，兩融余額突破2萬億元的同時，市場并未出現2015年的非理性波動 ，反映出市場定價機制成熟化的積極變化 。

　　本輪行情下雙“2萬億 ”突破的背后，是A股市場生態的深刻變革
。與2015年相比
，當前兩融余額占市值比例更趨合理，杠桿資金運用更規范 ，市場波動率顯著下降。數據顯示
，2025年8月的兩融交易占比約8.5%，遠低于2015年峰值時期的15%以上 ，市場平均維持擔保比例在7月以來一直維持在270%以上
，處于較為安全的水平，反映出杠桿使用的理性化 。

　　支撐雙“2萬億
”到底有哪些重要力量？

　　財聯社記者曾在《賺錢效應激發入市熱情 ，A股入金調查：六類資金擔當主力》報道中分析指出
，新增資金的不斷入市推動成交保持放量，不斷推動市場向好
。這其中包括六類資金：國家隊、公募與私募 、險資
、散戶資金、杠桿資金 、外資。而在這些資金中 ，國內居民儲蓄的“搬家”潮是支撐A股市場資金面的重要支柱 。

　　居民儲蓄搬家
，160萬億“活水 ”入市進行時

　　隨著市場賺錢效應顯現和利率環境變化，巨量居民儲蓄正加速流向股市 ，成為推動成交額攀升的關鍵力量
。

　　7月金融數據釋放出居民資產配置的重要信號。當月住戶存款減少1.11萬億元，同比多降0.78萬億元
，而非銀金融機構存款增加2.14萬億元，同比多增1.39萬億元 ，形成鮮明對比 。這種資金遷移直接源于權益市場的賺錢效應
，居民風險偏好明顯抬升，部分儲蓄通過基金
、股票等渠道流入資本市場
。

　　據浙商證券估算 ，2020年以來居民積累的超額儲蓄約4.25萬億元。而這部分資金在存款利率下行周期中
，將加速向權益市場遷移 。從國際經驗看，日本、美國在利率降至低位后 ，均出現居民資產從固定收益向權益投資轉移的趨勢。中國股市每一輪大行情也幾乎伴隨無風險利率下行
，2025年的存款搬家正是這一規律的延續
。

　　A股新開戶數據同樣彰顯投資者入市積極性，7月A股新開戶數達196萬戶 ，同比增長71%
，環比增長19%，其中個人投資者開戶195.4萬戶。回溯2025年整體開戶趨勢 ，1月157萬戶 、2月284萬戶、3月突破300萬戶，清晰展現出“市場走牛-資金入場
”的正反饋機制 。值得注意的是
，4月
、5月開戶數的短暫回調與市場震蕩同步，6月以來的回升則印證了行情的持續性
。A股賺錢效應是推動新開戶增長的主要原因 ，新增投資者的不斷入場為市場帶來了持續的新鮮血液。

　　外資加速流入
，A股吸引力彰顯

　　從資金層面來看，外資正加速流入中國股票市場 ，體現了全球資本對中國市場的信心
，成為支撐雙“2萬億”現象的另一重要力量 。

　　摩根士丹利8月8日報告顯示，全球多頭基金在連續兩個月凈買入中國股票后 ，7月單月注入資金達27億美元（約合人民幣194億元）
，較6月的12億美元實現翻倍增長
。摩根士丹利還預測，外資重返中國股市的趨勢將“更為強勁 ”。

　　國際金融協會（IIF）的《全球資金流向報告》進一步印證了這一趨勢 。7月新興市場資產凈流入達555億美元 ，為2021年6月以來第二高月度規模
。其中
，中國債券市場單月凈流入308億美元，占新興市場債券總流入的78.6%；中國股票市場凈流入超60億美元 ，在新興市場股市總流入中占比36.8%。

　　“中國股市正處于‘結構性復蘇’的關鍵階段 。”摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅（LauraWang）團隊還指出
。經濟基本面的相對優勢、政策環境的穩定性以及資產估值的吸引力，共同構成了外資增持中國股票的核心邏輯。

　　增量資金拐點已至
，未來流動性存在三重支撐

　　當前A股市場的資金活躍并非偶然，而是正處于新一輪增量資金入市的拐點 。多重因素共同作用 ，為市場未來的流動性提供了堅實支撐
，也讓雙“2萬億
”這樣的活躍交易狀態具備了持續的基礎。

　　資本市場正迎來新一輪資金供給的歷史性拐點
。國泰海通相關研究指出，2025年下半年至2026年 ，居民存款與理財將迎來集中到期高峰：3-5年的高利率定期存款到期潮 、1-3年定期理財產品的兌付高峰
，將釋放巨量可配置資金。在低收益環境下，這部分資金有望持續流入股市 ，進一步釋放股市流動性 。

　　從資金結構看
，未來增量資金將呈現“三維驅動”特征：其一，外資配置比例提升 ，隨著MSCI
、富時羅素等國際指數不斷提高A股納入因子
，被動資金流入將形成長期支撐；其二，居民儲蓄持續搬家 ，若4.25萬億超額儲蓄中有10%進入股市，即可帶來4250億元增量；其三
，保險、社保等長線資金加速入市，政策推動下的長期資金布局將優化市場生態
。

　　當前市場已從政策預期驅動轉向盈利驗證階段 ，2025年的雙“2萬億 ”與2015年的本質區別
，在于資金背后的基本面支撐。隨著上市公司中報業績改善 、產業鏈復蘇數據增多，業績驅動將取代單純的資金推動 ，成為行情延續的核心動力 。

（文章來源：財聯社）