近期焦煤期貨波動(dòng)劇烈，7月28日焦煤期貨出現(xiàn)大幅回調(diào)后 ，8月4日又重拾升勢(shì) 。8月13日
，焦煤期貨2601合約一度創(chuàng)出1328元/噸階段性高位
。然而，在期貨價(jià)格高漲之際 ，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)分化
，隨著鋼廠延遲焦炭提漲落地，市場(chǎng)情緒有所回落。

　　8月13日晚 ，大商所連續(xù)發(fā)布風(fēng)控措施
，以期市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行 。據(jù)悉，自7月4日至8月13日焦煤期貨漲幅達(dá)45%
。

　　“自8月4日以來 ，焦煤期貨重拾上升態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)看漲情緒延續(xù)。自7月份開始‘反內(nèi)卷’以來
，有關(guān)部門對(duì)煤炭超產(chǎn)提出限制和整改措施，部分煤礦企業(yè)開始試行276日生產(chǎn) ，這些因素對(duì)于焦煤供應(yīng)端有一定擾動(dòng)
，焦煤期貨也出現(xiàn)大幅上漲 。不過，由于近期焦煤期貨上漲過快 ，短期內(nèi)有回調(diào)需求
。 ”光大期貨黑色團(tuán)隊(duì)接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)分化

　　“近期焦煤期貨上漲
，市場(chǎng)主要關(guān)注的焦點(diǎn)仍在于后期焦煤供應(yīng)可能出現(xiàn)的減量 。在國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，前期煤礦安檢、環(huán)保以及超產(chǎn)核查帶來的減產(chǎn)仍未能完全恢復(fù)。而且8月中下旬因一些重要會(huì)議的召開 ，環(huán)京津地區(qū)焦企及煤礦可能會(huì)有減產(chǎn)出現(xiàn)
，這進(jìn)一步造成供應(yīng)的減量
。
”一德期貨有限公司天津分公司高級(jí)分析師張?jiān)唇邮堋度A夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　據(jù)汾渭統(tǒng)計(jì)的煤礦開工率數(shù)據(jù)，截至8月8日 ，國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)的開工率約85.5%
，對(duì)應(yīng)精煤供應(yīng)121.7萬噸/日附近 。這一供應(yīng)較5月份高點(diǎn)相比，有5萬噸/日左右的供應(yīng)差距
。另外 ，進(jìn)口煤方面，蒙古煤進(jìn)口量近日出現(xiàn)一定下滑。

　　“蒙古國(guó)煤進(jìn)口在上周曾短暫恢復(fù)
，甘其毛都口岸通車高點(diǎn)一度達(dá)到1300車/日以上，但本周起蒙方稱因開采能力下降 ，對(duì)發(fā)運(yùn)進(jìn)行限制
，口岸通車量昨日回落至1000車/日以下 。從近期變化來看，一般都維持在800—1000車/日附近 ，較前期高點(diǎn)進(jìn)口量下降5萬噸/日左右
。”張?jiān)捶Q。

　　截至8月12日
，山西部分地區(qū)前期高位報(bào)價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)50—100元/噸左右回調(diào) 。不過，張?jiān)幢硎? ，自三季度以來
，煤炭整體仍有較為明顯的上漲
。以柳林地區(qū)優(yōu)質(zhì)主焦煤為例，7月初價(jià)格在990元/噸左右 ，而當(dāng)前已經(jīng)上漲至1310元/噸附近
，上漲320元/噸，漲幅32%。蒙古國(guó)煤方面表現(xiàn)類似 ，蒙5#甘其毛都口岸原煤由7月初的770元/噸上漲至1010元/噸，上漲240元/噸
，漲幅31%，與山西主焦煤幅度類似 。

　　隨著焦煤期貨價(jià)格持續(xù)上漲 ，張?jiān)幢硎?
，近期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格與期貨盤面表現(xiàn)略有分化
。盡管期貨盤面表現(xiàn)趨強(qiáng)，但下游需求啟動(dòng)不快 ，鋼廠鐵水日產(chǎn)量上周240.32萬噸/日
，已連續(xù)三周下滑。另外，近期煤價(jià)上漲后 ，前期囤貨的貿(mào)易商及期現(xiàn)正套者也開始出貨
，焦煤供應(yīng)略有回升，現(xiàn)貨煤價(jià)支撐不足 。

　　焦炭提漲動(dòng)力減弱

　　據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù) ，2025年1—6月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口煉焦煤5290.07萬噸
，同比減少7.26%，進(jìn)口總量由多到少分別依次是蒙古國(guó) 、俄羅斯
、加拿大、澳大利亞 、美國(guó)等 ，這5個(gè)國(guó)家進(jìn)口量占總進(jìn)口量的98%，其中蒙古國(guó)進(jìn)口占比47%
，俄羅斯進(jìn)口占比28%，加拿大
、澳大利亞、美國(guó)進(jìn)口占比分別為10% 、7%
、5%。

　　“上半年焦煤進(jìn)口呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢(shì) ，1—3月焦煤進(jìn)口慣性延續(xù)
，焦煤進(jìn)口量維持高位，一季度焦煤進(jìn)口2751.14萬噸 ，同比增加2.47%
。而隨著國(guó)內(nèi)焦煤產(chǎn)量恢復(fù)
，前5個(gè)月焦煤產(chǎn)量1.97億噸，同比2024年同期增加7.2% ，焦煤價(jià)格不斷走低
，焦煤進(jìn)口量逐步回落，不過隨著焦煤價(jià)格不斷反彈 ，焦煤進(jìn)口量又有恢復(fù)跡象。 ”光大期貨黑色團(tuán)隊(duì)稱 。

　　“近期國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量小幅下降
，主要是因?yàn)椴糠置旱V調(diào)整工作計(jì)劃，按照276工作日組織生產(chǎn) ，影響整體產(chǎn)量
。與此同時(shí)，近期煤礦企業(yè)還是以安全生產(chǎn)為主
，短期產(chǎn)量增加空間有限，但目前產(chǎn)量只是短期擾動(dòng) ，年度目標(biāo)總產(chǎn)量未受到影響。
”方正中期煤炭研究員段智棧接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示 。

　　不過
，隨著焦煤期貨價(jià)格持續(xù)上漲，鋼廠的采購(gòu)意愿正在發(fā)生變化
。對(duì)此 ，段智棧表示
，7月份焦煤價(jià)格大漲時(shí)，市場(chǎng)情緒快速好轉(zhuǎn) ，當(dāng)時(shí)由于價(jià)格基數(shù)較低
，同時(shí)鋼廠自身庫(kù)存水平不高，其接受速度較快 ，焦炭接連落地四輪提漲。不過
，進(jìn)入8月份，鋼廠完成補(bǔ)庫(kù) ，對(duì)焦炭繼續(xù)提漲有一定抵觸，提漲落地速度減慢 。

　　“7月中上旬雖然焦炭?jī)r(jià)格上漲
，但焦煤漲幅更大，焦化廠利潤(rùn)不僅沒有改善反而惡化 ，焦化廠開工回落
。此外
，7月下旬至8月上旬，隨著焦炭上漲速度加快 ，利潤(rùn)恢復(fù)后
，焦化廠開工緩慢恢復(fù)。不過，與6月份水平仍有差距 。與此同時(shí) ，近期鋼廠和焦化廠均有不同程度限產(chǎn)計(jì)劃
，產(chǎn)量增加空間有限
。”段智棧稱。

　　張?jiān)匆脖硎?，鋼廠及下游焦企對(duì)于焦煤采購(gòu)前期相對(duì)積極 ，但隨著庫(kù)存水平回升
，本周已較為謹(jǐn)慎 。從庫(kù)存可用天數(shù)水平來看，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)上周全國(guó)獨(dú)立焦企焦煤可用天數(shù)為11.4天 ，鋼廠自有焦化焦煤可用天數(shù)在13天左右，較7月初小幅提升
，但與7月末相比變化不明顯。

　　不過，張?jiān)幢硎?，隨著焦煤價(jià)格上漲
，下游對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度有所降低，這一點(diǎn)與盤面相對(duì)積極的情緒有所不同
。另外 ，如山東地區(qū)
，部分焦企已經(jīng)接到相關(guān)通知，計(jì)劃在8月16日—25日限產(chǎn)達(dá)30% ，8月26日—9月3日限產(chǎn)50%
，9月4日再恢復(fù)生產(chǎn)。因此，預(yù)計(jì)近期焦化企業(yè)的采購(gòu)速度可能也會(huì)放緩 。

　　焦煤期貨還能漲多久

　　值得關(guān)注的是 ，由于焦煤期貨大幅上漲
，期貨交易所也發(fā)布風(fēng)控措施
。8月13日，大連商品交易所發(fā)布通知 ，調(diào)整焦煤期貨JM2601合約交易限額。自2025年8月15日交易時(shí)（即8月14日夜盤交易小節(jié)時(shí)）起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在焦煤期貨JM2601合約上單日開倉(cāng)量不得超過1,000手；在焦煤期貨JM2509合約上單日開倉(cāng)量不得超過500手；在焦煤期貨其他合約上單日開倉(cāng)量不得超過2,000手 。

　　該單日開倉(cāng)量是指非期貨公司會(huì)員或者客戶當(dāng)日在單個(gè)合約上的買開倉(cāng)數(shù)量與賣開倉(cāng)數(shù)量之和
。套期保值交易和做市交易的開倉(cāng)數(shù)量不受上述標(biāo)準(zhǔn)限制。具有實(shí)際控制關(guān)系的賬戶按照一個(gè)賬戶管理 。

　　與此同時(shí)
，大商所還調(diào)整焦煤期貨品種合約手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)
。自2025年8月18日交易時(shí)（即8月15日夜盤交易小節(jié)時(shí)）起，對(duì)焦煤期貨品種合約手續(xù)費(fèi)費(fèi)率進(jìn)行調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士表示 ，一般而言
，在單個(gè)品種交易過于火爆時(shí)，期貨交易所都會(huì)發(fā)布風(fēng)控措施 ，其目的是為了期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行 。

　　隨著焦煤期貨劇烈波動(dòng)
，其影響因素也引起投資者關(guān)注
。對(duì)此，張?jiān)幢硎? ，目前驅(qū)動(dòng)焦煤期貨上漲的因素
，依然以供應(yīng)因素為主。需求方面，從中期來看 ，即將進(jìn)入金九銀十
，預(yù)計(jì)需求將維持在一定水平 。供應(yīng)的影響因素仍以國(guó)內(nèi)焦煤的供應(yīng)變化為主，特別是8月中下旬至9月初的減產(chǎn) ，仍需要繼續(xù)關(guān)注。9月份過后，短期政策影響結(jié)束
，市場(chǎng)的關(guān)注重心可能更多集中于“超產(chǎn)核查 ”帶來的長(zhǎng)期影響
。如核查范圍是否會(huì)擴(kuò)大，核查標(biāo)準(zhǔn)是否會(huì)加嚴(yán)等等。

　　不過 ，段智棧表示
，目前焦煤價(jià)格已經(jīng)上漲很多，但仍低于去年同期價(jià)格 。隨著供需結(jié)構(gòu)的改善 ，煤價(jià)仍有上漲空間
，但也需注意短期漲幅過高后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
。從整體走勢(shì)上看，經(jīng)過近期大幅上漲 ，一部分焦煤多單可以兌現(xiàn)利潤(rùn)
，等回調(diào)后再補(bǔ)回倉(cāng)位。

　　針對(duì)焦煤期貨后期走勢(shì)，張?jiān)幢硎? ，供應(yīng)方面
，國(guó)內(nèi)煤礦減產(chǎn)較為確定，但減產(chǎn)幅度不確定 。隨著價(jià)格持續(xù)修復(fù)并大幅上漲 ，潛在的進(jìn)口增量可能會(huì)導(dǎo)致供需從緊缺轉(zhuǎn)向平衡，供應(yīng)問題仍是后期價(jià)格波動(dòng)的關(guān)鍵
。需求方面
，后續(xù)需要關(guān)注，上半年搶出口透支需求的負(fù)面效應(yīng)是否會(huì)開始陸續(xù)顯現(xiàn) ，以及這種影響是否會(huì)導(dǎo)致終端需求進(jìn)一步走弱。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）