7月份，中國金融總量保持合理增長 ，有力支持實體經濟。

　　中國人民銀行剛剛發布的7月數據顯示
，廣義貨幣（M2）增速加快，社會融資規模增速保持較高水平 ，貸款規模保持合理增長 。

　　這份金融數據中
，哪些信息值得重點關注？

　　M1-M2“剪刀差”收窄

　　7月末，廣義貨幣(M2)余額329.94萬億元 ，同比增長8.8%，比上月高0.5個百分點
，比上年同期高2.5個百分點
。狹義貨幣(M1)余額111.06萬億元，同比增長5.6%。

　　本月M1與M2增速之差為3.2個百分點 ，較去年9月高點大幅收窄
，總體呈現收窄態勢，表明資金循環效率正不斷提高 。

　　事實上 ，相對于包含定期存款的M2而言
，M1中主要包括現金 、企業和居民活期存款，以及支付寶和微信錢包等隨時可用的“活錢 ”
。

　　進一步來說 ，M1主要是企業日常經營周轉資金。由于大企業實力雄厚
，資金融通能力較強，通常不需要保持較多的流動資金 ，更加注重資金的使用效率和盈利能力 。相反
，中小企業資金融通能力較弱，在正常情況下會預留較多的周轉資金以應對各種不確定性。

　　近年來 ，部分領域出現無序競爭，一些大企業憑借市場優勢拖欠中小企業賬款
，并轉用于理財，實際上是占用了一部分上下游企業的資金 ，上下游中小企業為降低財務成本
，盡可能地把活期存款等流動資金壓降到最低水平，一定程度上會影響M1的增長
。

　　業內專家分析 ，今年以來
，M1-M2“剪刀差
”明顯收窄，體現資金活化程度提升
、循環效率提高 ，各項穩市場穩預期政策有效提振了市場信心
，與經濟活動回暖提升的趨勢是相符合的。

　　社融規模增速提高

　　7月末，社會融資規模存量431.26萬億元 ，同比增長9.0%
，比上月高0.1個百分點，比上年同期高0.8個百分點 。7月社會融資規模增量為1.13萬億元 ，比去年同期多3613億元
。

　　政府債券發行加快是社融規模增速顯著提高的主要原因。今年政府債券發行節奏明顯提前，數據顯示
，上半年政府債券累計發行13.3萬億元，其中 ，國債發行7.89萬億元
，同比增長36%；2萬億元置換存量隱性債務的地方專項債額度也發行了約1.8萬億元 。在政策合力帶動下，上半年社會融資規模保持較高增速
。

　　業內專家表示 ，政府債券發行短期對貸款有一定替代效應
，但長遠看，財政政策持續發力 ，充分發揮財政乘數效應拉動總需求
，有助于讓經濟更好“動起來”，進而撬動增量信貸需求 ，促進財政、金融與實體經濟良性循環
，“一石多鳥 ”效應正加快顯現。

　　信貸保持合理增長

　　7月末，人民幣各項貸款余額268.51萬億元 ，同比增長6.9% 。前七個月人民幣貸款增加12.87萬億元
。

　　通常來講，7月是信貸小月
，主要因為6月末是銀行上半年業務考核關鍵時點，銀行為追求更好的數據表現往往推動信貸增量前移。業內專家認為 ，把6 、7月貸款數據合并起來看
，仍然保持平穩增長，反映了實體經濟回升向好
、有效需求逐步恢復 。

　　同時 ，考慮到今年地方政府債券置換對貸款數據影響較大
，還原相關影響后，7月人民幣貸款增速仍明顯高于GDP增速
。

　　一般來說 ，化解地方債務風險會對銀行貸款產生置換效應。有市場研究估算
，化債、化險因素對當前貸款增速的影響超過1個百分點 。去年11月以來，地方債務置換影響貸款約2.6萬億元 ，中小銀行改革化險對貸款的影響也接近7000億元
，還原上述因素影響后，7月末貸款增速會進一步提升。

　　從長遠來看 ，業內專家指出，地方債務置換有助于風險出清和金融穩定
，騰挪更多地方財力惠民生 、促發展，同時也有助于釋放更多信貸資源流向實體經濟
。

　　今年 ，我國宏觀政策的總體基調更加積極有為
，各種宏觀政策也明顯靠前發力，積極的財政政策加快了政府債券發行節奏 ，“兩重
”“兩新”政策也在加力擴圍。

　　業內專家表示
，按照7月30日中央政治局會議精神，下半年宏觀政策還將保持連續性和穩定性 ，著力穩就業、穩企業
、穩市場、穩預期
，國內經濟循環有望更加順暢，經濟持續回升和有效信貸需求合理增長也是有保障的 。

　　也要看到 ，上半年
，人民銀行又出臺了一攬子貨幣政策，有力支持實體經濟回升向好 ，各項宏觀經濟指標總體表現良好
。接下來，各項政策效果會進一步顯現并持續釋放
，將會對實現全年經濟社會發展目標任務提供有力支撐。

（文章來源：國是直通車）