與過去幾年“股市好了猛擴規模”不同 ，近期越來越多的基金公司選擇按下“剎車鍵 ”
，主動限購限規模 。

　　近兩周內，主動權益、量化策略 、QDII等多個類型的基金產品陸續發布限購或暫停申購公告 ，其中不乏年內收益翻倍
、凈值創歷史新高的明星產品
。以往象征“高熱度
”的限購，如今卻在多類基金之間快速擴散
，成為當下基金行業的一種“常態現象”。

　　據財聯社記者統計，截至8月8日 ，近兩周共有255只基金暫停大額申購
，共57只基金暫停申購（剔除定期開放產品） 。

　　過去幾年看，往往是績優基金在面臨資金快速涌入時主動設限 ，以控制規模、保障投資策略的有效執行。今年來與以往不同的是
，這一次限購的基金類型更為多元，觸發動因也更為復雜 ，不再僅僅是業績“買爆 ”的自然結果
。

　　背后的邏輯
，是基金公司對于資金擁擠度 、策略承載力、客戶結構穩定性等因素的全面權衡。從主動管理到被動增強，從量化微盤到QDII重倉 ，限購成為基金公司風險控制體系中的一環
，也反映出他們對于“后續行情演繹路徑”有著更謹慎的判斷 。

　　多績優產品扎堆限購，業績爆發焦慮

　　在眾多限購公告中 ，最容易被聚焦的是那些凈值走勢出色
、規模快速膨脹的基金產品
。永贏睿信混合、廣發成長領航一年持有 、諾安多策略
、中信保誠多策略等產品，均在7月底至8月初陸續宣布大額申購限制。

　　這些基金的共同特征是：年內漲幅居前、投資風格明確 、近期被資金重點關注 。從本周宣布限購的情況來看
，8月6日，中歐數字經濟混合發起宣告暫停大額限購 ，申購上限限制為100萬元
，據了解，該基金年內凈值上漲超過60% ，重倉中際旭創
、新易盛、勝宏科技等股價漲幅居前的個股
。

　　由高楠管理的永贏睿信
，在二季度重倉泡泡瑪特 、新易盛
、信達生物等熱門個股，年內凈值上漲46.91% ，最新規模超過50億元。該基金自8月4日起暫停100萬元以上大額申購 。再有信澳匠心回報混合也在8月7日起限購100萬元
，該基金由張明燁管理，今年以來該產品凈值增長為65.97% ，不過最新規模合計僅有1.22億元
。

　　匯添富香港優勢精選（QDII）則代表另一類限購邏輯：海外高彈性資產+短期收益暴漲。該基金聚焦港股創新藥
，重倉諾誠健華、榮昌生物 、信達生物等強勢個股，年內回報率已達144.41% ，穩居公募市場第一 。在快速上漲過程中，基金公司選擇自7月28日起暫停申購
，以避免短期非理性資金跟風沖入，稀釋老持有人的利益
。

　　類似的情況也出現在廣發成長領航一年持有混合 ，該產品年內回報率超過90%
，自8月4日起限制單日申購上限至5萬元，控制資金集中流入的節奏。基金經理吳遠怡采取多元化輪動策略 ，持倉跨度覆蓋消費
、醫藥、軍工等多個方向
，高換手率風格在震蕩市中頗具吸引力 。

　　此外，一些量化基金近期也啟動了限購模式 ，以諾安多策略為例
，該基金上半年凈值漲幅接近60%，今年以來規模已從7.72億元迅速膨脹至25億元左右。但基金經理在二季報中坦言 ，“有新持有人誤認為這是一只低波動產品
，甚至把它當作債券型產品開始‘數蛋’了
。
”這無疑加大了管理風險。為了防止非理性資金繼續大規模涌入，該基金在8月初啟動5000元限購 ，以遏制進一步放大倉位帶來的沖擊 。

　　不僅如此，國金量化多因子 、招商成長量化、博時智選量化多因子股票等產品也接連宣布限購
，每日限額從1萬元至500萬元不等
。在業內人士看來，“績優+小盤”的配置在當前市場極具吸引力 ，但這類策略對基金規模極為挑剔
，一旦資金過多，反而可能壓垮既有投資邏輯。因此 ，限購并非“高冷 ”姿態
，而是一種風控手段 。

　　據財聯社記者統計，截至8月8日 ，近兩周共有255只基金暫停大額申購
，共57只基金暫停申購（剔除定期開放產品）
。

　　這些限購行為雖然形式各異，但其背后思路高度一致：在投資人風險偏好快速回升
、績優產品被大舉申購的背景下 ，基金公司希望通過主動控流手段
，避免自身產品變成“被動巨輪
”，進而削弱策略彈性與回報能力。正如業內一位公募高管所言 ，“主動控規模，不是限制賺錢
，而是保護賺錢 。”

　　分紅、份額調整等操作頻頻觸發限購

　　除了上述情況外，財聯社記者發現限購并不總是業績驅動的結果
。事實上 ，一部分限購基金近期并未受到市場熱炒
，卻同樣采取了限制措施，這其中就包括因分紅安排 、新增份額或清盤準備等“技術原因 ”而臨時設限的產品。

　　以廣發均衡成長混合為例 ，該基金自8月4日起限制C類份額單日申購上限為1萬元
，而A類份額則未受到影響 。8月5日，該基金再次限制了F份額的大額申購 ，上限為15萬元
，據公告顯示，F份額為新增份額 ，該份額作為直銷渠道專屬產品
，費用更低
、流動性更佳，推出就帶有“客戶遷移
”導向
。

　　另一類典型則是分紅驅動型限購。海富通悅享一年、東方紅欣和積極等基金均在8月初進行分紅 。分紅前夕提前設置申購限制 ，此舉的主要目的是防范套利行為——即短期資金為獲取分紅而申購基金，再迅速贖回
，造成基金凈值與份額結構短期紊亂。

　　再比如一些臨近清盤線的發起式基金，為了不讓短期資金進一步放大清盤成本 ，也會選擇提前“關門”
。大成豐華穩健六個月 、國新國證優選配置6個月等產品均為發起式基金
，根據監管規定，若成立滿三年仍未達到2億元管理規模 ，基金必須啟動清盤程序。在此背景下
，基金公司通常會提前限制新資金流入，既是風險隔離 ，也是運營成本的控制手段 。

　　此外
，部分基金公司對擴張節奏的重新考量，也與近年來行業政策導向密切相關
。隨著“限薪令 ”等監管措施逐步落地 ，基金經理的激勵模式正在從“規模導向
”轉向“業績導向”
，對做大規模的沖動顯著減弱。

　　在這種背景下，限購不再只是為了應對流動性問題 ，更是一種符合新激勵邏輯的主動選擇 。一位頭部公募人士坦言：“過去基金越大，激勵越高；但現在如果規模擴張壓低了凈值表現
，反而影響實際收入
。 ”在他看來，控制規模
、保護持有人利益 ，正在逐步成為基金公司新的“共識動作
”。

　　限購潮中藏著“風格預警”

　　放眼整個市場環境
，本輪限購潮的興起，折射出當下A股風格輪動的敏感期 。一方面是小盤股持續占優 ，代表高彈性的量化策略頻頻拔得頭籌；另一方面
，大盤價值股估值仍處低位，部分資金已有“風格切換 ”預期
。在這場潛在博弈中 ，限購成為策略防守的第一道防線。

　　尤其在小市值風格密集涌現時
，量化與主題類產品成為限購主力 。諾安多策略、國金量化多因子 、華夏智勝優選等產品凈值持續走高，投資者熱情高漲 ，但同時也面臨“買不進也賣不出”的流動性掣肘
。某量化私募負責人表示：“小微盤行情像集市
，人一多就容易亂。如果還不斷加人，不是把收益分掉 ，就是等著踩踏 。
”

　　與此同時，績優主動權益基金的限購行為
，也反映出基金公司對“穩中求進”的規模管理哲學。如匯添富香港優勢精選混合，這類QDII產品限購背后是合規與資源稀缺并存的管理邏輯
。由于QDII額度有限 ，為避免投資者集中沖入導致超配被動調整
，基金公司傾向于主動收緊申購口子，優先保障老持有人的持倉穩定。從回報表現看 ，該基金年內收益接近翻倍
，在一眾QDII產品中遙遙領先 。

　　這些績優基金限購背后的邏輯并非流動性約束，而更多是“業績帶來吸金效應 ”所引發的管理節奏控制
。業內人士指出 ，過去市場容易將限購視為“爆款信號
”
，但如今，限購更多是基金公司成熟度的體現：不是要拒絕增量資金 ，而是要在合理節奏內吸納更穩定的持有人結構。

（文章來源：財聯社）