在剛剛過去的這個7月，美國散戶紛紛涌入美國股市 ，推動標普500指數在一個月內先后10次創下了歷史收盤紀錄
。不過
，有那么一群人卻正反其道而行之：企業高管。

　　根據華盛頓服務公司整理的數據，上月僅有151家標普500指數成分股公司的內部人士買入自家股票 ，是至少2018年以來的最低水平 。盡管7月企業內部人士的拋售活動較6月有所放緩
，但買入活動的下降幅度更大，這導致買入與賣出比例降至一年來的最低水平……

　　值得一提的是 ，企業內部高管們對股票的興趣減弱
，也正值美股上漲勢頭似乎開始放緩之際——甚至在上周五的大跌之前就已如此
。標普500指數在7月的漲幅僅有2.2%，而在6月和5月則分別上漲了5%和6.2%。

　　同時 ，二季度的漲幅已使標普500指數的遠期市盈率升至了近23倍
，遠高于過去10年的平均水平——約18倍 。

　　分析人士指出，作為最為了解自身業務的群體 ，企業高管們采取的謹慎立場，可能預示著他們對市場估值以及特朗普全面關稅即將對公司利潤造成打擊的擔憂
。

　　企業高管對自家股票缺乏熱情
，與美股市場7月整體浮現出的風險偏好情緒形成了鮮明對比。

　　財聯社上周曾介紹過，近來散戶正取代機構“聰明錢
” ，成為美股本輪升勢的主力軍 。根據高盛分析師的估算
，截至7月25日的當周，散戶投資者參與度占標普500指數總資金流的比例達到12.63%
。這是自2月以來的最高比例 ，遠高于近期平均水平。

　　巴克萊股票策略師也指出
，散戶投資者是當前這波漲勢的“主要”推動力，在過去一個月里向全球股市投入了超過500億美元 。巴克萊策略師還注意到 ，散戶投資股票的熱情持續高漲
，而機構參與度則保持“低迷 ”
。

　　對此，Roundhill Investments首席執行官Dave Mazza表示 ，“目前
，企業高管的行為與機構投資者非常相似：謹慎、保守且對估值敏感。
”

　　與此同時，美國經濟數據近來的表現也正愈發令人擔憂 。上周五發布的最新非農就業報告顯示美國勞動力市場明顯放緩 ，過去兩個月的新增就業被大幅下修了近26萬人。美聯儲最為青睞的通脹指標核心PCE指數在6月的增速，則創下今年最快之一
，而消費者支出幾乎未見增長
。

　　企業回購也在放緩

　　除了企業高管紛紛高位減持外，根據美國銀行策略師Jill Carey Hall領導的團隊提供的最新數據 ，上月美企回購活動也在放緩
，且連續四周(截至7月25日當周)低于典型的季節性水平。

　　該行承認，造成這一現象的一個原因 ，可能是7月4日美國獨立日假期導致財報季開始較晚 。但Carey Hall的分析也顯示
，自3月份以來，股票回購額占市值的比例一直在穩步下降
。她表示 ，這標志著“高利率和高估值最終可能開始對企業情緒產生一些影響”。

　　“回購的猶豫表明
，企業開始更關注保護資產負債表而非傳遞市場信心，這在市場上漲背景下具有重要意義 ， ”Roundhill的Mazza則表示 。

　　富國銀行投資研究所高級全球市場策略師Sameer Samana指出
，密切跟蹤企業股票回購數據的分析師通常認為，股票回購比內部人士拋售更能反映市場情緒 ，因為個人投資者通常有持續的流動性需求，且傾向于從公司集中持股中進行再平衡
。

　　而眼下
，企業和高管都對自家股票缺乏信心的現象，無疑是投資者需要警惕的一個理由。Samana表示 ，“最了解自家公司的人正在告訴你
，許多利好消息已被市場消化 。
”

（文章來源：財聯社）