北京時間周二晚間 ，美國勞工統計局發布略微低于市場預期的4月CPI數據 。但市場一致認為
，雖然CPI數據回落至美國上一輪嚴重通脹爆發前的水平，但“特朗普關稅 ”的沖擊早晚會出現在后面幾個月的數據中
。

　　報告顯示 ，美國4月CPI同比上升2.3%，預期2.4%
，環比增幅0.2%，同樣略低于預期；去除能源和食品的核心CPI同比增長2.8% ，符合預期
，環比增長0.2%，低于預期的0.3%。

　　2.3%的CPI以及2.8%的核心CPI ，也是2021年初以來的最低值 。那時的人們并未意識到
，美國政府與美聯儲的“聯合大放水
”，最終會釀成持續多年的嚴重通脹。

　　數據發布后 ，市場反應相對平淡
，主要是預期關稅造成的價格上漲“早晚會來”
。截至周二美股開盤，三大指數漲跌互現 ，十年期美債收益率維持在4.45%的近期高位。

　　關稅沖擊尚未明確顯現

　　值得一提的是
，特朗普頻頻吹噓的“蛋價下降 ”的確是數據低于預期的原因之一 。

　　數據顯示，食品價格在4月環比下降0.1% ，其中雜貨的價格環比下降0.4%，為2020年9月以來最大降幅
。肉、蛋 、早餐麥片
、烘焙食品等品類一同出現了價格下降。

　　其中雞蛋價格單月下降12.7%
，創1984年以來最大單月降幅 。但很顯然，這是蛋價猛烈飆升之后的回調 ，雞蛋價格的同比漲幅依然達到49.3%
。除此之外
，冷凍水果和蔬菜的價格環比下降3%，創有史以來最大跌幅。

　　4月的通脹數據低于預期 ，也表明關稅對整體價格的傳導速度沒有那么快 。同時由于沃爾瑪等貿易商一直在清倉甩賣提前囤積的庫存
，現在判斷關稅的影響還為時過早
。

　　在4月CPI中，新車價格未出現預期中的上漲 ，但主要由進口商品構成的家具和家電價格已經出現跳漲
，例如音響設備單月跳漲了8.8%。此外，作為美國通脹“頑疾”的住房成本又在4月加速上漲0.3% 。這部分的上漲被機票、酒店等可選消費項目的價格下跌抵消 ，體現出關稅“推高商品價格 、抑制服務消費
”的多面性
。

　　哪怕是在日內瓦會談后
，美國目前的關稅水平依然是上世紀30年代之后的最高狀態。

　　所以即便“關稅通脹”沒有出現在4月，也有可能在二季度末至三季度體現 。近幾周一眾汽車、日用品
、食品廠家都對美國市場發出了漲價警告。

　　加拿大帝國商業銀行的高級經濟學家Ali Jaffery對媒體解讀稱 ，關稅對4月數據不太可能產生太大影響，因為這是美國實施全球關稅政策的首月
，同時企業憑借健康的庫存和利潤率，也有能力保持耐心
。

　　Jaffery也發出警告 ，稱即便美國暫停對中國征收的部分超高關稅
，當前關稅仍顯著高于貿易戰開始前的水平，部分成本仍有可能會轉嫁 ，盡管這一過程可能持續更長時間。

　　摩根大通資管的首席全球策略師戴維·凱利也指出
，影響CPI走向的不只是關稅，還有特朗普政府推動的財政刺激措施 。關稅會在短期內刺激通脹 ，到2026年由于新一輪刺激措施
，通脹還會進一步走高
。他預期，美國十年期國債收益率將在4.5%至5%之間波動。