5月13日
，國聯民聲證券發布4月重卡數據報告
。

　　4月重卡批發實現同比增長，新能源重卡表現亮眼

　　根據第一商用車網數據 ，4月重卡批發9萬輛左右
，同比增長約9.4%，環比下降約19% ，2025年4月銷量高于2022-2024年3年同期
，以舊換新效果開始逐步體現。1-4月重卡累計批發銷量35.5萬輛，同比基本持平 。4月重卡批發增長主要系國內批發增長 ，國內零售預計下滑1%-2%
，重卡出口同比微弱下滑
。分能源形式看，電動重卡銷售持續向好 ，第一商用車網預計4月新能源重卡終端銷量超過1.2萬輛
，同比增長超過1.7倍，創造了該細分車型4月銷量新高 ，滲透率在20%左右。受到油價下調等因素影響，4月燃氣重卡銷量預計下降至2萬以下
，同比下降超35%，環比下降超21% ，滲透率在26%-27%之間
，下降主要系油價下調
、用車單位/個人持幣觀望政策，預計隨著各地區配套政策落地 ，天然氣重卡銷量有望逐步回升 。

　　一季度重卡龍頭經營好于行業
，政策加持有望持續向好

　　一季度重卡行業批發銷量為26.5萬輛，同比-3%；上牌銷量15.4萬輛 ，同比+13%
，表現亮眼；出口7.4萬輛，同比基本持平
。得益于領先的產品力和持續推進降本增效 ，一季度龍頭濰柴動力和中國重汽業績增速優于行業重卡批發增速
，濰柴動力實現營收574.6億元，同比+1.9% ，實現歸母凈利潤27.1億元，同比+4.3%；中國重汽實現營收129.1億元
，同比+13%，實現歸母凈利潤3.1億元 ，同比+13%。根據卡車之家數據
，國四重卡的保有量預計在80萬左右，補貼范圍擴大有望刺激真實需求釋放 ，帶動重卡內需向上
，龍頭業績有望持續向好 。

　　2024年重卡行業銷量復蘇，國內銷量較為平穩 ，海外延續增長
。從銷量絕對值看
，國內銷量或仍處在低于中樞水平。2025年在以舊換新政策刺激下，有望推動終端更換需求在未來快速釋放 ，拉動國內銷量向中樞靠攏 。出口方面
，中亞、南美等新興市場增長有望對沖俄羅斯市場增量下滑，整體延續穩定增長
。由于出口和天然氣的銷量占比提升 ，盈利結構大幅優化，利潤彈性有望高于銷量彈性。

（文章來源：財中社）