無論這究竟是反映出“美國例外論 ”的終結 ，還是僅僅只是一次遲來的調整
，美元都經歷了50年來最糟糕的上半年行情……

　　行情數據顯示，由于美國貿易政策急劇變動 ，疊加對經濟增長和政府債務膨脹的擔憂
，今年以來美元指數已累計下跌了約10% 。

　　對于那些計劃在這個夏天出國度假的美國人來說，這是個壞消息 ，可能會導致他們的購買力下降，但對于不少已經發布或即將發布二季報的美國大公司來說
，這卻可能反而是一個莫大的利好
。

　　事實上，當前美元的疲軟 ，正成為部分美國大型跨國企業在本輪財報季中的“救星
”——美元的貶值在很大程度上緩解了美國總統特朗普加征關稅所帶來的沖擊
，這些關稅推高了企業成本，并擾亂了他們財務規劃。

　　這是因為美元走軟 ，提升了美國公司海外收入的價值——最立竿見影的效果就是能將外幣收益兌換成更多美元 。同時
，這也使美國商品的出口變得更具競爭力
。

　　這在部分過去一周已率先披露財報業績的美股公司中，已經有所體現。

　　例如 ，百事可樂上周公布的每股收益比分析師預期高出了4.5個百分點
，財報發布后，其股價上漲了7.5% 。強生公司Q2銷售額也超預期同比上升了5.8% ，該公司上調了全年營收預期
，并特別提到了外匯因素。李維斯公司也發布了類似的業績利好
。

　　醫療設備制造商Edward Lifesciences首席財務官Scott Ullem在6月4日的財報電話會議上坦言，“我們最初預計美元走強將帶來超過1億美元的業績逆風 ，但實際情況恰恰相反。”

　　“美元走弱可能成為財報的額外助力，有助于強化‘本季財報表現極為穩健’的市場共識
， ”Edward Jones高級全球投資策略師Angelo Kourkafas指出 。

　　哪些板塊和個股受益最多？

　　根據LSEG數據，基于過去二十年的數據 ，美元每貶值1%
，標普500指數成分股的每股收益增長率平均能提升約0.6個百分點
。

　　而這無疑也衍生出了一個問題，假如有投資者想要在本輪財報季中 ，把握住美元貶值所蘊含的潛在利好
，他究竟應如何擇股呢？

　　高盛首席交易員John Flood在近日的報告中，就對此進行了一番剖析。報告指出 ，根據企業提交的10-K文件顯示
，國際銷售額目前約占標普500指數公司收入的28%，這一數字高于羅素2000指數中國際銷售額的占比(20%) ，但低于納斯達克100指數(45%) 。

　　美元疲軟應有助于支持那些國際銷售敞口較大的股票
。其中
，“七巨頭
”的國際收入敞口明顯比平均水平更高，這意味著它們更有望從美元貶值中受益。

　　從行業來看 ，科技行業是標普500指數中唯一一個收入一半以上都來自美國以外的行業……

　　高盛在此前還編制過一組“國際銷售組合”籃子指數（GSTHINTL） 。該指數基于2024年公司申報數據，精選出覆蓋11個行業的50家國際收入占比最高的標普500企業
，如下圖：

　　該組合成分股的營收中位數有70%來自美國境外
。目前其中大量標的呈現優質多頭特征。

　　對于美元匯率，Flood指出 ，貿易加權美元指數今年迄今已貶值7%
，高盛預計到年底還將進一步貶值4% 。

　　當然，匯率方面帶來的業績利好也并非是萬能
。雖然美元貶值可以在一定程度上掩蓋企業弊病 ，卻無法根治。事實上
，過去一周最典型的案例就是奈飛 。雖然奈飛上周公布的業績表現超出預期，但在有業內人士提醒這更多是是由于美元疲軟 ，而非運營改善后
，該公司股價在上周五大幅下跌了逾5%。

　　高盛策略師在研報中強調，“投資者通常不會像認可本幣營收增長那樣 ，對單純由匯率推動的收入超預期給予同等溢價
。 ”

　　“投資者應當意識到
，這類(匯率因素的)收益多屬不可持續的短暫性調整，”道富投資管理首席投資策略師Michael Arone也直言。

（文章來源：財聯社）