7月下旬 ，公募基金二季報密集披露
，明星基金經(jīng)理調(diào)倉動向浮出水面 。面對二季度震蕩分化的市場，他們在持倉結(jié)構(gòu)上進行了顯著調(diào)整：劉格菘大幅轉(zhuǎn)向軍工、新消費與港股互聯(lián)網(wǎng)；張坤堅定加倉白酒并減持部分科技龍頭；崔宸龍則聚焦固態(tài)電池與AI技術(shù)突破領域
。

　　值得注意的是 ，在二季度成長板塊整體承壓的背景下
，這三位管理規(guī)模較大的基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品普遍遭遇凈贖回，業(yè)績表現(xiàn)亦不突出。但是 ，三位基金經(jīng)理對下半年宏觀環(huán)境的預期均趨于謹慎樂觀
，組合管理更強調(diào)“反脆弱性 ” 。

　　劉格菘：減持新能源半導體，轉(zhuǎn)向軍工與新消費

　　廣發(fā)基金劉格菘管理的6只基金季報顯示 ，其二季度持倉結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化
。前期重點布局的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈（如賽力斯 、億緯鋰能）和半導體設備公司（如北方華創(chuàng)
、中微公司）遭遇大面積減持。以廣發(fā)科技先鋒為例，北方華創(chuàng)持倉較上季度末減少約17.69%
，賽力斯、億緯鋰能等亦有不同程度減持 。

　　與此同時，劉格菘的布局重心明顯向軍工 、新消費及互聯(lián)網(wǎng)傾斜
。廣發(fā)多元新興基金前十大重倉股中 ，新易盛
、廣東宏大、科華數(shù)據(jù)等軍工及科技股新晉上榜
，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)獲近76%的大幅加倉。港股成為重要陣地，廣發(fā)行業(yè)嚴選的前四大重倉股均為港股 ，包括加倉25.66%的小米集團-W
，以及新進的泡泡瑪特和香港交易所 。德業(yè)股份在廣發(fā)小盤成長中也獲得40%的增持。

廣發(fā)多元新興2025年中報重倉持股

　　業(yè)績方面，劉格菘旗下基金二季度表現(xiàn)平淡 ，廣發(fā)多元新興以7.91%的收益率領先
，廣發(fā)創(chuàng)新升級和廣發(fā)科技先鋒則錄得負收益
。伴隨業(yè)績承壓，6只基金在二季度均遭遇凈贖回 ，其中廣發(fā)行業(yè)嚴選A份額凈贖回超6億份。

　　“中美關系以及海外地緣沖突對商品市場的影響階段性沖擊市場 。
”劉格菘解釋道
。展望下半年
，劉格菘認為：“隨著海外進入補庫周期，地緣沖突逐漸緩和 ，同時國內(nèi)推出并落實‘反內(nèi)卷’等促進行業(yè)良性發(fā)展的政策，我們對國內(nèi)經(jīng)濟的韌性保持樂觀態(tài)度。”

　　張坤：逆勢加倉白酒
，強調(diào)長期估值吸引力

　　易方達張坤的調(diào)倉展現(xiàn)出對消費板塊的堅守 。其管理的多只基金二季度顯著增持白酒類個股
。易方達優(yōu)質(zhì)精選加倉貴州茅臺 、五糧液
、山西汾酒；易方達藍籌精選雖將洋河股份調(diào)出前十大，但其余白酒股持倉增加；易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有同樣加倉白酒股并新進京東健康。

易方達優(yōu)質(zhì)精選2025年中報重倉持股

　　減持動作則集中在科技領域 ，騰訊控股在張坤管理的多只基金中被一致減持 。易方達亞洲精選還減持了臺積電、阿斯麥等海外科技龍頭
，轉(zhuǎn)而加倉阿里巴巴-W 、華住集團-S
。

易方達亞洲精選2025年中報重倉持股

　　針對市場普遍存在的悲觀情緒，張坤表示 ，當前持倉公司的估值已充分反映未來盈利下滑的預期
，“悲觀預期終將被打破 ”。他強調(diào)“判斷什么發(fā)生
”比“判斷何時發(fā)生”更重要，并指出長期國債收益率處于與經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Σ黄ヅ涞牡臀皇鞘袌銮榫w低迷的關鍵標志 。“低估值疊加可觀的股東回報 ，對長期投資者極具吸引力
。 ”張坤表示對國內(nèi)需求和經(jīng)濟前景并不悲觀
，堅信市場經(jīng)濟力量與科技進步將驅(qū)動經(jīng)濟持續(xù)增長。

　　崔宸龍：押注技術(shù)突破，聚焦固態(tài)電池與AI

　　前海開源基金崔宸龍的二季報則透露出對前沿技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的密切關注 。其管理的基金重點加倉了固態(tài)電池領域標的 ，盛弘股份、金盤科技在前海開源滬港深新機遇中持倉分別增加25.82%和48.09%
，成為前兩大重倉股。法拉電子也獲得多只基金增持
。

前海開源滬港深新機遇2025年中報重倉持股

　　與此對應，中國聯(lián)通
、芯原股份、山東黃金等個股遭明顯減持。前海開源滬港深非周期基金前十大中 ，中國聯(lián)通 、騰訊控股
、小米集團-W等持倉下降 。芯原股份在滬港深新機遇中被減持37.96%，山東黃金在前海開源新經(jīng)濟中的倉位削減38.81%
。

前海開源滬港深非周期2025年中報重倉持股

　　崔宸龍在季報中多次提及對機器人、人工智能2025年終端應用落地的期待
，并看好低空經(jīng)濟機遇。盡管他仍關注能源革命的長期機會，但傳統(tǒng)新能源賽道個股已淡出其核心持倉 。業(yè)績方面 ，除前海開源公用事業(yè)錄得4.25%正收益外
，其余產(chǎn)品表現(xiàn)平淡，5只存量基金遭遇凈贖回 ，其中前海開源公用事業(yè)被凈贖回約1.83億份
。

　　專家解讀：調(diào)倉折射共識與分化
，靜待政策與科技雙驅(qū)動

　　“三位頂流操作雖有差異，但降低高波動成長股暴露 、提升組合均衡性是共同特征。
” 滬上某券商首席策略分析師指出 ，劉格菘轉(zhuǎn)向軍工消費
、張坤堅守低估值白酒、崔宸龍布局技術(shù)突破賽道
，本質(zhì)上都是對二季度市場風險偏好下行的應對 。新能源與半導體前期估值承壓促使基金經(jīng)理尋找新抓手，而港股互聯(lián)網(wǎng) 、必選消費
、軍工等板塊的防御屬性與政策利好成為避風港
。

　　某公募基金研究員則認為 ，頭部基金經(jīng)理對港股的戰(zhàn)略增持值得關注。“劉格菘重配小米、泡泡瑪特
，張坤保留騰訊并加倉阿里，崔宸龍雖減持部分港股但結(jié)構(gòu)上向新經(jīng)濟傾斜 ，顯示經(jīng)過深度調(diào)整后，港股科技龍頭的估值性價比開始吸引長線資金 。”他同時提醒
，二季度基金普遍凈贖回的現(xiàn)象，反映投資者信心仍有待修復 ，業(yè)績改善是留住資金的關鍵
。

　　對于后市
，專家觀點與基金經(jīng)理形成呼應。前述分析師強調(diào)，“反內(nèi)卷 ”政策的實質(zhì)落地與海外寬松周期啟動 ，將成為下半年A股核心變量 。“劉格菘看政策 、張坤看估值
、崔宸龍看科技突破
，三者共同指向經(jīng)濟內(nèi)生動能的修復需要時間，但過度悲觀已無必要。在高端制造、國產(chǎn)替代 、新消費等領域的結(jié)構(gòu)性機會 ，更可能成為超額收益來源
。”

（文章來源：華夏時報）