資金涌動(dòng)！

　　據(jù)中證金牛座從人力資源社會(huì)保障部二季度新聞發(fā)布會(huì)上獲悉，下一步 ，人社部將穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌 、延遲法定退休年齡等改革 。持續(xù)推動(dòng)擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模
。研究進(jìn)一步規(guī)范基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)信息報(bào)告和信息披露制度。

　　最近
，推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市的節(jié)奏加快 。財(cái)政部于7月11日印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，要求自2025年度績(jī)效評(píng)價(jià)工作起參照?qǐng)?zhí)行
。

　　今天上午 ，股市亦反應(yīng)明顯。原本走弱的市場(chǎng)
，在上述消息發(fā)布之后，大舉反攻 。截至午盤 ，上證指數(shù)漲0.25%
，深證成指漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.69% ，科創(chuàng)50漲1%，萬(wàn)得全A漲0.4%
，A股半日成交1.16萬(wàn)億元
。做多動(dòng)能持續(xù)向好。

　　資金面再迎利好

　　據(jù)報(bào)道，下一步 ，人社部將穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌
、延遲法定退休年齡等改革 。協(xié)同相關(guān)部門推進(jìn)落實(shí)個(gè)人養(yǎng)老金政策措施。做好養(yǎng)老金調(diào)整工作
，及時(shí)足額發(fā)放社保待遇
。持續(xù)加大基金監(jiān)管力度。持續(xù)推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理鞏固提升行動(dòng) 。優(yōu)化完善社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管系統(tǒng)，指導(dǎo)地方利用系統(tǒng)常態(tài)化開展數(shù)據(jù)篩查
。持續(xù)推動(dòng)擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模。研究進(jìn)一步規(guī)范基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)信息報(bào)告和信息披露制度 。

　　關(guān)于推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市 ，過(guò)去一年時(shí)間
，動(dòng)作不斷
。中央金融辦、證監(jiān)會(huì)于2024年9月26日印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》和中央金融辦等6部門于2025年1月22日印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，明確提及建立健全商業(yè)保險(xiǎn)資金 、各類養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金的三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制；財(cái)政部于7月11日印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》 ，要求自2025年度績(jī)效評(píng)價(jià)工作起參照?qǐng)?zhí)行。

　　東海證券認(rèn)為
，監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核機(jī)制，凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率考核周期延長(zhǎng)至3—5年 ，權(quán)重合計(jì)達(dá)70%
，弱化短期波動(dòng)影響，強(qiáng)化長(zhǎng)期投資導(dǎo)向 。當(dāng)前險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)配置比例僅為20.1% ，遠(yuǎn)低于監(jiān)管上限，具備提升空間
。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下OCI權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)不影響當(dāng)期收益
，推動(dòng)險(xiǎn)資由“交易型”向“配置型 ”轉(zhuǎn)變，高股息
、現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可控的藍(lán)籌股配置需求上升。壽險(xiǎn)負(fù)債端轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn) ，隊(duì)伍規(guī)模下滑邊際減弱
，產(chǎn)能提升顯著，預(yù)計(jì)保障意識(shí)增強(qiáng)將帶動(dòng)需求釋放 。權(quán)益市場(chǎng)估值處于低位 ，政策支持下具備配置價(jià)值
。

　　做多氣氛漸濃

　　近期
，宏觀上的動(dòng)作不斷。產(chǎn)業(yè)和實(shí)業(yè)層面，從“反內(nèi)卷
”政策 ，到雅江1.2萬(wàn)億元投資；資金層面
，推動(dòng)長(zhǎng)期資本入市，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 。不少券商認(rèn)為 ，當(dāng)下的市場(chǎng)正在經(jīng)歷2014年下半年類似的行情。

　　近期
，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也明顯提升
。昨天（7月21日），A股融資余額大增超150億元 ，增量創(chuàng)3月6日以來(lái)新高。截至7月21日，上交所融資余額報(bào)9596.09億元
，較前一交易日增加74.17億元；深交所融資余額報(bào)9388.76億元，較前一交易日增加78.24億元；北交所融資余額報(bào)60.81億元 ，較前一交易日增加1.58億元；A股合計(jì)融資余額19045.66億元
，較前一交易日增加153.98億元 。

　　華泰證券認(rèn)為，近期A股偏強(qiáng)運(yùn)行 ，且啞鈴型風(fēng)格向大盤成長(zhǎng)切換的跡象初現(xiàn)
。原因有三：第一
，多數(shù)“反內(nèi)卷”行業(yè)估值籌碼雙低，漲價(jià)驅(qū)動(dòng)補(bǔ)漲 ，有助于維持市場(chǎng)熱度。中期
，“反內(nèi)卷 ”夯實(shí)ROE筑底回升預(yù)期，有利于投資者看長(zhǎng)做短 。第二 ，中報(bào)預(yù)告驗(yàn)證重點(diǎn)行業(yè)景氣線索
，支持風(fēng)格短期切換，持續(xù)性待觀察
。第三 ，6月金融數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，改善A股中期盈利預(yù)期。展望后市
，高位拉鋸，局部活躍或是基準(zhǔn)情形 。

　　華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng) 、首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為 ，政策主動(dòng)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)提供了稀缺的確定性
。限制了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)向下表達(dá)
，大幅降低股票的下行波動(dòng)，從而降低了波動(dòng)率與回撤。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)見底 ，企業(yè)居民存款剪刀差自2024年9月以來(lái)持續(xù)向上修復(fù)
，參照歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在不考慮外部沖擊或政策轉(zhuǎn)向的背景下 ，利潤(rùn)增速可能已經(jīng)接近底部位置
，未來(lái)進(jìn)一步向下突破的概率不高 。