A股三大指數震蕩上漲 ，盤面上
，雅下水電概念再掀漲停潮，中國電建等21股封板。民爆概念 、工程機械
、水泥建材、西藏板塊 、抽水蓄能
、房屋檢測、貴金屬 、水利建設、海南板塊位于漲幅榜前列 ，智譜AI
、銀行、數字水印 、騰訊云
、Web3.0、快手概念 、包裝材料表現不佳
，領跌市場 。

　　截至午間收盤，滬指上漲0.25% ，報3568.78點；深成指上漲0.56%，報11069.57點；創業板指上漲0.69%
，報2312.74點；科創50指數上漲1.00%，報1017.93點；北證50上漲0.73% ，報1462.99點
。全市場上漲個股有2477家
，下跌個股有2715家，83只股漲停 ，上緯新材連續10個“20cm”漲停。兩市半日合計成交11371億 。

　　今日要聞

　　租賃市場最高規格文件推出 《住房租賃條例》傳遞六大信號

　　據新華社
，國務院總理李強日前簽署國務院令，公布《住房租賃條例》 ，自2025年9月15日起施行
。《條例》旨在規范住房租賃活動
，維護住房租賃活動當事人合法權益，穩定住房租賃關系 ，促進住房租賃市場高質量發展
，推動加快建立租購并舉的住房制度。《條例》共7章50條，主要規定了六個方面的內容 ，分別是明確總體要求
、規范出租承租活動、規范住房租賃企業行為 、規范經紀機構行為
、強化監督管理、嚴格責任追究等 。

　　首批2025年半年報新鮮出爐（附名單）

　　截至7月22日，已有36家上市公司發布2025年半年度報告/業績快報。從凈利潤規模看
，杭州銀行 、長城汽車
、保利發展排名前三，依次為116.62億元、63.37億元 、27.35億元；常熟銀行、國元證券
、金鉬股份、思源電氣 、華安證券5股隨后 ，凈利潤均在10億元以上
。

　　多家外資發聲看多中國資產 主權財富基金對中國市場興趣升溫

　　近期
，多家外資發聲，對中國資本市場表達出積極樂觀態度。不少外資認為 ，面對日益加劇的地緣政治不確定性和全球經濟格局的調整
，中國正在展現出強大的韌性，很有可能成為下一個重大重估故事的主角 。

　　主動權益基金二季度重倉股出爐！這些股票被大舉增持

　　隨著公募基金2025年二季報披露 ，主動權益基金最新重倉股也隨之出爐
。二季度末
，騰訊控股繼續蟬聯主動權益基金頭號重倉股，寧德時代及貴州茅臺繼續位居第二
、第三大重倉股。值得注意的是 ，盡管前三大重倉股保持不變
，但公募基金抱團趨勢有所減弱 。前二十大重倉股中，有19只個股遭到基金減持 ，僅招商銀行獲得增持
。在二季度調倉換股的過程中，表現亮眼的光模塊板塊、創新藥板塊以及此前低配的銀行板塊獲得主動權益基金較多增持。其中
，光模塊板塊中的中際旭創 、新易盛，PCB板塊中的滬電股份位居主動權益基金增持榜前三 。

　　機構觀點

　　中信證券：復合銅箔廠商有望進入量產爬坡和放量階段

　　中信證券研報表示 ，近期復合銅箔導入電池廠商處于加速階段
，龍頭廠商均表示開始批量出貨
。目前復合銅箔行業龍頭已開始向動力電池客戶批量出貨，同時下游客戶正處于新產品量產定型階段 ，隨著各項測試的逐步完成
，復合銅箔廠商有望進入量產爬坡和放量階段。在此背景下，推薦兩條投資主線：一是重視具備規模化產量能力及處于批量導入復合銅箔階段的企業；二是優選未來復合集流體產能擴張受益設備廠商 。

　　東吳證券：海外TDI產能持續收縮 ，我國企業加大出口力度
，市場份額有望提升

　　東吳證券研究指出，海外TDI產能持續收縮 ，我國企業加大出口力度
，市場份額有望提升：1
、海外TDI產能陸續關停：2023年初，巴斯夫關閉德國路德維希港基地的TDI及其前體裝置（產能30萬噸/年）；2023年 ，日本東曹停止日本Nanyo的TDI生產（產能2.5萬噸/年）；2024年10月，阿根廷Petroquímica Río Tercero公司停止其位于阿根廷科爾多瓦的TDI生產（產能2.8萬噸/年）
。阿根廷公司對外公布的關停理由是：亞洲TDI產能持續擴張
，導致產品價格下滑，壓縮產品利潤；2025年5月 ，三井化學位于日本大牟田TDI裝置計劃于2025年5月初停車檢修
，檢修周期為期兩個月。此次檢修完成后，該工廠TDI產能將按此前公布的調整計劃 ，從12萬噸/年永久性縮減至5萬噸/年 。2、海外TDI存在缺口
，且東南亞TDI需求旺盛，拉動我國TDI出口快速增長：2025年5月 ，中國TDI出口量達5.16萬噸（同比+98.45%）
，創單月歷史新高。海外TDI產能縮減將有助于TDI行業景氣回升，我國TDI企業市場話語權有望進一步提升
。

　　中泰證券：看好房地產板塊的中長期配置機會

　　中泰證券研報表示 ，現房銷售將對房地產行業的發展和房企經營模式產生長遠的影響
，后續仍需關注地方的落實情況及具體的配套支持政策。繼續看好房地產板塊的中長期配置機會，建議關注布局一二線城市 、基本面穩健
、安全邊際較高的房企；港股方面可關注具備估值優勢與彈性的龍頭公司 。

　　華泰證券：乳制品行業2026年有望迎來供需拐點

　　華泰證券研報表示 ，中國奶業周期正處于奶價低迷帶動上游養殖業持續去產能、下游乳品企業渠道庫存去化到位 、靜待終端需求復蘇的基本面左側，預計在原奶產量下降及乳制品終端需求溫和改善的供需關系重塑下
，行業有望2026年重回供需平衡，屆時原奶價格上漲將對上游牧業企業的利潤和股價形成直接催化；因乳品產業鏈市值大幅集中于下游乳制品企業 ，歷史周期表明奶價溫和上漲利于下游企業毛銷差改善和利潤率提升
，目前兩大龍頭也默契進入提升利潤訴求階段
。中長期看，乳制品行業空間仍存 ，量增空間來源于渠道下沉+習慣改善+學生奶普及
，價增空間來源于低溫奶或可持續滲透。

　　中信建投：繼續看好創新藥和高壁壘仿制藥

　　中信建投研報表示，國家醫保局堅持集采與醫保談判常態化推進
、促進醫保基金“騰籠換鳥 ”的同時 ，在集采端優化品種遴選以及報量、競價規則
，有助于科學引導企業從“低價競爭
”往“質量競爭+成本控制+合理利潤”的方向轉變，進而促進國內仿制藥市場生態圈健康發展 ，更大程度上保障人民群眾的用藥需求 。看好具有嚴格質量體系 、具有規模成本優勢、獲得臨床認可和廣泛使用的產品在集采中維持甚至擴大市場份額
。另一方面
，創新藥持續獲得政策支持，2024年醫保談判中創新藥成功率超90% ，國產占比達70%以上，商保政策陸續出臺
，為創新藥支付端提供增量可能；《支持創新藥高質量發展的若干措施》對創新藥從研發到支付全過程進行頂層設計。同時國內創新藥企業國際化競爭力持續提升，新技術推動行業快速發展 ，未來繼續看好相關創新藥及制藥企業 。

　　中金：中長期來看美元匯率是否將繼續線性大幅下行還待觀察

　　中金研報稱
，今年年初以來，市場對美國債務和通脹的擔憂加劇 ，美國內部矛盾突出以及特朗普政府的一些非經濟言行
，進一步導致市場認為美國硬實力和軟實力均下降，美元的國際地位受到傷害 ，股債匯“三殺 ”
，美元貶值
。短期來看，因為三季度美債凈供給將大幅增加 ，美元可能還有下行空間。中長期來看
，市場對美元的信心減弱是共識，不過國際貨幣體系尚未出現重大事件以檢驗市場到底多大程度上對美元失去信心 ，美元匯率是否將繼續線性大幅下行還待觀察 。根據（后）凱恩斯主義，市場預期會放大各種因素的影響
，而預期本身的波動也比較大
。美元交易指數中歐元權重較高，如果三季度美元還有貶值空間 ，那么對應的是歐元短期還有升值空間。但歐元這輪升值反映了市場預期的力量
，其基本面沒有出現明顯變化 。中長期來看，歐元地位邊際提升 ，但歐元區的發展仍面臨多方面的挑戰
，比如債務率偏高
、創新不足、市場分割 、能源成本高等問題。