在丙烯期貨 、期權即將上市之際，期貨日報記者奔赴連云港以及山東多地 ，走訪了多家丙烯產業企業。從行業龍頭到地方骨干
，從生產企業到貿易公司，深入了解丙烯產業發展現狀
、面臨的痛點以及企業對期貨、期權工具的期待 。

　　市場特征凸顯產業風險挑戰不斷加劇

　　作為全國丙烯產銷集中地 ，江蘇 、山東地區在國內丙烯市場中占據舉足輕重的地位
。其中，山東丙烯流通量占全國丙烯貨物商品量的36%
，是國內丙烯交易最為活躍的市場。

　　“山東省作為全國最大的丙烯生產省份，2025年產能達1448萬噸 ，占全國總產能的21% 。2021年后
，丙烯定價話語權從地方性煉油廠逐步轉向PDH企業，產業格局發生了深刻變化。 ”京博石化股份有限公司（下稱京博石化）期貨經營中心總經理劉勇介紹說
。

　　回顧丙烯產業的發展周期 ，劉勇將其分為四個階段：“2015—2021年為擴張期第一階段
，京博、齊翔
、煙臺萬華等企業的MDH及PDH裝置陸續投產，下游聚丙烯裝置同步增長；2020—2021年進入極速擴張期 ，丙烷價格低位使得PDH利潤穩定在1200~1300 元／噸
，前期規劃裝置集中投產導致丙烯供應增加、價格下跌；2021年下半年—2024年，PDH開工率提升推高丙烷價格 ，加工利潤縮減；2025年至今
，上游產能增速放緩，下游丁辛醇 、環氧丙烷裝置集中投產 ，但需求增速不足，產能利用率僅為74%。
”

　　事實上
，當前山東丙烯產業正面臨多重挑戰 。持續高速擴能導致行業供應處于高位，產能利用率長期徘徊于74%～77%
。2024年技改及減退產能共計113萬噸 ，行業產能淘汰速度加快。盡管山東市場丙烯供應相對充足
，但下游除丁辛醇利潤明顯外，其余產品盈虧互現 ，導致丙烯價格波動較小
，企業盈利空間受限 。

　　山東濱華新材料有限公司（下稱濱華新材料）作為濱化集團股份有限公司的全資子公司，是山東丙烯產業的重要參與者 ，公司擁有60萬噸／年丙烷脫氫制丙烯裝置
。

　　作為PDH企業
，濱華新材料也深切感受到市場壓力。“產品價格受供需的影響較為低迷，而突發狀況更讓企業經營雪上加霜 。”濱華新材料相關負責人靳圻坦言 ，關稅摩擦加劇
，進口丙烷作為PDH企業的主要原料，價格波動對成本產生巨大影響
。2025年以來 ，丙烯價格受國際局勢變動
、國際原油等大宗原料價格波動的影響較為顯著。濱華新材料下游沒有配套的聚丙烯裝置，無法有效地利用期貨工具鎖定PDH的生產利潤
，濱華新材料也多次呼吁推進丙烯期貨品種上市 。

　　記者了解到，近年來丙烯價格重心持續偏低 ，油制、甲醇制及丙烷制丙烯價格多由企業根據庫存 、產能及供需情況自主定價
，缺乏公允第三方基準
。

　　對此，靳圻認為 ，現貨市場如同沒有刻度的天平
，第三方報價要么來源單一，要么時效性不足 ，買賣雙方也常因定價基準不同陷入僵局。

　　龍頭企業實踐期現結合破解經營困局

　　走訪中記者了解到
，在沒有丙烯期貨工具之前，丙烯龍頭企業主要通過上下游協同布局
、庫存動態管理和調整開工率來應對風險 。通過長約或均價結算降低外部價格波動影響 ，價格低谷期增庫存、高位期去庫存平滑波動
，旺季滿負荷生產 、淡季降負荷減少低價產能損耗。

　　盛虹石化集團有限公司（下稱盛虹石化）憑借多元化優勢應對挑戰，其丙烯年產能為170萬噸 ，具備乙烯裂解
、MTO及PDH三種原料加工路線，確保原料多樣性和經濟性；丙烯外采可汽運、船運 、管輸
，月接卸能力超5萬噸，保障經營的靈活性和規模優勢
。

　　“此前企業依賴長協鎖定
、產業鏈整合、庫存調節等方式構建‘風險緩沖帶’。 ”盛虹石化營銷中心C3產業鏈負責人張成偉舉例 ，以伊沖突期間原油及甲醇價格大漲
，公司通過調節MTO裝置負荷降低成本，調整長協客戶合同浮動量穩定銷售 ，適度遠期預售鎖價保證生產邊際 。

　　面對產業風險
，山東及連云港地區的龍頭企業也積極探索期現結合之路，形成了各具特色的風險管理模式
。其中 ，京博石化 、金能化學（青島）有限公司（下稱金能化學）、盛虹石化等企業通過期貨工具的應用
，逐步破解價格波動
、成本高企等經營困局。

　　作為大型煉化一體化民營企業，京博石化已形成成熟的期貨套保體系 。“通過成本和成品兩端調節 ，管理并實現利潤
，有效地對沖了油價大幅波動對生產加工的影響
。”劉勇表示，期現經營已成為企業日常經營的重要組成部分。

　　金能化學則形成了穩健成熟的“金能模式
” 。記者了解到 ，作為全球單體規模最大的PDH企業（180萬噸／年），金能化學自2022年開展期貨套保
，擁有多交割廠庫資質，衍生工具已滲透到采購、生產 、銷售各環節
。

　　金能化學副總經理伊國勇表示 ，國內產能快速擴充但需求跟進不足
，疊加原料丙烷價格高企，丙烯行業企業經營壓力巨大。

　　伊國勇認為 ，烯烴全產業鏈風險管理至關重要 。“一套成熟的風控模式不僅緩解價格波動風險
，還能化解庫存風險
、優化成本，期現結合為企業穩健發展提供重要助力
。”他介紹 ，金能化學通過“現貨貿易+期貨套保 ”模式
，在采購端鎖定原料成本，銷售端鎖定產品價格 ，有效對沖價格波動風險。

　　盛虹石化則將期貨工具融入產業鏈各環節
，形成“原料采購—中間品生產— 終端銷售
”的閉環風險管理 。

　　“集團三大主原料原油、甲醇 、LPG通過期貨工具優化成本，產品端參與PTA
、乙二醇等化工品套保 ，并申請交割廠庫發揮物流優勢。”張成偉表示，公司專門成立了一體化戰略管理部
，主要負責期現結合業務，從“被動應對波動 ”轉向“主動管理風險收益
” ，核心價值體現在利潤平滑、資源優化 、協同增效
。

　　填補關鍵一環構建全鏈條的風控生態

　　走訪企業普遍表示
，丙烯期貨期權的上市，不僅為企業提供了風險管理工具 ，更填補了碳三（C3）產業鏈的期貨工具空白
，推動構建全鏈條風險管理生態。

　　中化國際（控股）股份有限公司（下稱中化國際）在進行套保交易時嚴守套期保值基本原則，以降低實貨風險為核心目標 。“丙烯期貨的上市 ，將提升產業抗風險能力
，為產業鏈上下游企業提供庫存保值和加工區間套保工具，增強產業鏈韌性 ，保障企業穩定經營
，提高企業抗風險能力
。”中化國際產業資源市場與期貨部陳崢表示。

　　同樣，在靳圻看來 ，丙烯期貨
、期權上市標志著C3產業鏈期貨體系的完整閉環 。“丙烯作為連接液化石油氣與聚丙烯的中間產品，其期貨工具填補了C3鏈條空白
，構建了全鏈條風險管理生態
。 ”他解釋，企業可通過套期保值鎖定成本與利潤：在丙烷采購成本固定時賣出丙烯期貨 ，若丙烯價格下跌
，期貨盈利彌補現貨損失；基差貿易以“期貨價格+基差
”模式定價，提升靈活性。

　　丙烯期貨、期權的上市 ，更成為推動行業從“規模擴張”向“效率優化 ”轉型的戰略引擎 。在煉化競爭加劇的背景下
，期貨工具引導企業關注成本控制 、資源配置和抗風險能力，推動行業競爭回歸效率本質
。

　　張成偉認為 ，丙烯期貨
、期權上市為行業注入了“市場化的效率篩選機制
”。“這種轉變是行業從‘規模驅動’向‘效率驅動’轉型的核心邏輯——讓競爭回歸效率本質 。”他表示
，企業將更加關注生產效率優化和加工費邊際優化，這將成為企業脫穎而出的根本
。

　　此外 ，期貨工具也為丙烯企業“一體化優勢 ”轉化為“成本優勢”和“抗風險優勢
”提供了支撐。

　　“期貨價格推動上下游從‘一對一議價’轉向‘期貨價格+升貼水’模式
，減少了談判成本，促進資源向高效企業集中 。”張成偉表示 ，例如，生產企業與下游工廠簽訂年度長單
，約定“丙烯采購價=當月期貨主力合約均價+α元／噸基差 ”，雙方通過期貨對沖風險 ，避免傳統長單的“價格重談
”糾紛
，穩定長期合作。

　　劉勇也認為，未來行業競爭將轉向“效率優化”
。“過去10年行業以‘規模擴張’為主 ，核心競爭力是‘產能大小’
，但持續擴張導致2021年年后產能利用率從85%降至70%，價格波動加劇。 ”他表示 ，今后企業無須因“怕跌不敢囤貨
”“怕漲不敢接單”而錯失機會
，可專注于降本（優化原料結構）、提效（調整產品結構），而非單純依賴擴產 。

　　對丙烯期貨 、期權的上市 ，伊國勇充滿期待
。他表示：“丙烯作為重要的化工產品
，長期以來缺乏應對風險的管理工具，而此次丙烯期貨、期權上市填補了全產業鏈閉環套保的關鍵一環。結合現有的保值模式 ，丙烯現貨的銷售模式也將進一步完善 。 ”

（文章來源：期貨日報）