2025年4月23日，恒指今早高開后 ，上午盤中整體位于22000點(diǎn)上方震蕩。截至半日收盤 ，恒指漲2.41%報(bào)22081點(diǎn)，恒生科技指數(shù)漲3.11%，國(guó)企指數(shù)漲2.15% 。恒指半日成交1474億港元 ，南下資金半日凈賣出港股56.75億港元 。
板塊方面 ，生物科技股延續(xù)近日強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)上漲，再鼎醫(yī)藥漲超7% ，藥明生物、康方生物漲超5%；藥明康德 、君實(shí)生物漲超4%。
相關(guān)ETF方面 ，恒生醫(yī)療ETF（513060）盤中持續(xù)震蕩，大漲2.33% ，成交額破12億元 ，換手率超10%，交投活躍。成分股中多數(shù)上漲 ，歐康維視生物-B漲超12%；再鼎醫(yī)藥漲超7%；亞盛醫(yī)藥-B 、藥明生物、微創(chuàng)機(jī)器人-B、藥明合聯(lián)漲超6%；康方生物 、藥明康德漲超5%；醫(yī)渡科技 、晶態(tài)控股跟漲 ，漲幅均超4% 。
消息面上，中美多次調(diào)整關(guān)稅政策 。目前中美雙邊商品貿(mào)易關(guān)稅稅率已調(diào)整至125%。藥品暫時(shí)豁免征收關(guān)稅 ，但特朗普曾表示將對(duì)藥品征收25%以上的關(guān)稅 ，但具體時(shí)間、稅率和實(shí)施細(xì)則仍不明確 。
與此同時(shí)，F(xiàn)DA宣布取消單抗等藥物的動(dòng)物實(shí)驗(yàn)要求 。FDA稱此舉旨在加速評(píng)估流程，減少動(dòng)物實(shí)驗(yàn) ，降低研發(fā)成本并最終降低藥品價(jià)格。未來新技術(shù)方法將替代動(dòng)物實(shí)驗(yàn) ，并使用真實(shí)世界數(shù)據(jù)確定藥物有效性 。
交銀國(guó)際證券表示，F(xiàn)DA宣布取消動(dòng)物實(shí)驗(yàn)長(zhǎng)期有望利好AI制藥企業(yè) ，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)升級(jí) 。同時(shí) ，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于關(guān)稅對(duì)醫(yī)藥板塊的影響存在過度擔(dān)憂，恒生醫(yī)療指數(shù)仍存在超跌情況。
考慮到2H25醫(yī)保丙類目錄等利好政策有望正式落地 、板塊回調(diào)后估值仍處歷史低位 ，疊加A股年報(bào)和一季報(bào)持續(xù)公布 ，我們建議在短期情緒波動(dòng)企穩(wěn)后可重點(diǎn)關(guān)注：1）短期催化劑豐富 、盈利高增長(zhǎng)或盈虧平衡時(shí)間點(diǎn)明確、估值有較大修復(fù)彈性的創(chuàng)新藥標(biāo)的；2）存在業(yè)績(jī)?cè)鏊?估值倍數(shù)共同修復(fù)潛力的處方藥企；3）后續(xù)促消費(fèi)+鼓勵(lì)生育政策出臺(tái)有望推動(dòng)消費(fèi)醫(yī)療相關(guān)標(biāo)的在下游需求 、盈利增長(zhǎng)預(yù)期和估值上的進(jìn)一步修復(fù)，同時(shí)業(yè)務(wù)本身對(duì)關(guān)稅政策變化免疫 。
恒生醫(yī)療ETF（513060）緊密跟蹤恒生醫(yī)療保健指數(shù) ，覆蓋創(chuàng)新藥 、CXO、醫(yī)療器械三大核心賽道 。指數(shù)成分股2023年平均研發(fā)投入占比達(dá)45% ，22家企業(yè)進(jìn)入商業(yè)化兌現(xiàn)期。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024-2026年板塊營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)38% ，凈利潤(rùn)率有望提升至15%以上 。當(dāng)前板塊市盈率（TTM）處于近三年低位 ，顯著低于納斯達(dá)克生物科技指數(shù)（NBI） 。隨著港股流動(dòng)性改善，創(chuàng)新藥企估值修復(fù)空間廣闊。
