界面新聞記者 | 陳靖
4月17日，中原證券（601375.SH）公告稱 ，因“個人工作變動 ” ，劉灝辭去執行委員會委員和首席投資官職務 。
同時，界面新聞從業內獲悉 ，在劉灝離任之外 ，中原證券部分高管分工也做了調整，其中常務副總經理、執行委員會副主任徐海軍分管資管業務 ，原分管資管的執行委員會委員申亞文轉而分管自營業務 。
值得注意的是 ，本次公告中罕見未提及對劉灝過往貢獻的感謝。2024年，中原證券自營業務收入從2023年的5.20億元驟降至-0.57億元，成為拖累業績的主因 。
對于2024年自營業務巨虧及2025年公司如何調整該業務發展戰略 ，界面新聞致電中原證券 ，但截至發稿，公司尚未給予任何回應 。
根據公開資料 ，劉灝為券業老將 ，歷任深圳中華會計師事務所審計二部高級經理 、光大證券投行總部高級經理 、聯合證券債券業務部總經理、民生證券投行事業部副總裁 、固定收益事業部總裁 、公司副總裁。
2018年6月，劉灝加入中原證券 ，2020年5月升任首席投資官 ，2022年1月任執行委員會委員 。在中原證券任職期間，其薪酬水平居高管團隊首位 。至本次辭任 ，劉灝已在中原證券工作七年。
劉灝2023年稅前薪酬達238.57萬元 ，是第二名高管的2倍以上。界面新聞梳理Choice與年報數據發現，其薪酬與自營業務表現高度綁定 。2021年自營收入4.02億元時 ，薪酬同比增長20%；2024年業務虧損后 ，薪酬暫發數已降至124.79萬元，呈現出業內常有的“賺則高薪、虧則離職 ”的任職模式 。
2024年里，中原證券營收和總資產均有所下降。據年報顯示 ，2024年公司營業收入約為16.90億元 ，同比下降14.13%；截止2024年末的資產總額約為516.14億元，同比縮減0.17% 。相對而言 ，在營收下降的同時 ，中原證券凈利潤在增長，2024年公司歸屬于母公司股東的凈利潤為2.46億元 ，同比增長16.18% 。
從2024年財報披露的資產結構看 ，中原證券自營投資業務遭遇滑鐵盧，核心問題在于激進擇時與極端持倉的雙重誤判。Wind數據顯示 ，公司金融投資資產規模從2023年末的248.04億元驟降至2024年末的177.95億元 ，其中交易性金融資產占比連續兩年突破97%，2024年更是以99.07%的極端比例構成幾乎全部投資敞口 ，暴露其近乎押注式的短線交易布局 。
分季度持倉變動看 ，2024年二季度末金融投資資產規模飆升至262.14億元，較一季度末激增21.4%，然而剛完成大幅加倉便遭遇三季度股債雙殺；三季度末火速砍倉至184.96億元 ，減倉幅度達30% ，卻又完美錯過四季度市場反彈行情 。這種“追漲殺跌”的操作，導致全年投資凈收益同比下滑41.32% ，公允價值變動損失擴大至-1.99億元。這種"買在高點 、賣在低點"?的操作軌跡 ，成為中原證券自營業務虧損的直接誘因 。
盡管自營業務拖累顯著，中原證券2024年仍實現歸母凈利潤2.46億元 ，同比增長16.18% ，主要依賴非經常性收益與成本壓縮 。各項主營業務方面，經紀業務收入8.15億元（+24.98%） 、信用業務4.12億元（+0.76%） ，但投行收入0.56億元（-38.79%）、資管收入0.24億元（-49.73%）。核心業務中僅經紀業務保持增長 ，業務結構失衡 。
作為河南省屬券商，中原證券在經紀業務方面展現出顯著的地域優勢 。公司在全國擁有74家營業部 ，其中64家位于河南省內。2024年 ，公司省內分支機構實現營收7.36億元，同比增長25.41%。相比之下，省外分支機構營收同比下降100.91% ，呈現出省內市場的強勁增長與省外市場的顯著下滑的情況 。
此外 ，營業外收入0.37億元（+516.67%）主要來自子公司處置抵債資產，可持續性有待觀察；管理費用壓縮17.31% ， 主要來源于職工薪酬支出的減少 ，體現出公司上年度人力成本的剛性收縮 。
在證券行業整體回暖的背景下，中原證券的表現與頭部券商形成鮮明對比。
中證協最新發布的2024年度證券業經營情況分析顯示 ，當年證券行業自營收入增長43% ，中信證券、國泰君安等頭部券商自營收入超百億元，而中原證券虧損0.57億元 ，排名行業后30% 。同為區域性券商 ，華林證券 、紅塔證券通過自營業務轉型實現凈利潤增長超10倍 。
2024年中原證券還因多項業務違規四次遭監管處罰。2月因子公司收購及私募整改不規范被河南證監局責令改正；4月因重大投資風控缺失 、境外子公司合規管控不到位再被責令改正；4月30日因富耐克保薦項目盡職調查瑕疵，公司及保薦人被河南證監局和北交所出具警示函；10月因投行違規被證監會暫停債券承銷業務6個月（2024.10.17-2025.4.16） 。
