量化交易新規(guī)明日正式實(shí)施
，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響備受各方關(guān)注
。

　　今年4月3日，滬深北交易所同步發(fā)布《程序化交易管理實(shí)施細(xì)則》 ，對(duì)程序化交易報(bào)告管理、交易行為管理 、信息系統(tǒng)管理
、高頻交易管理等作出細(xì)化規(guī)定
，將于7月7日開(kāi)始正式實(shí)施。

　　高頻交易一直是各類程序化交易新規(guī)關(guān)注的重點(diǎn)，此前發(fā)布的《實(shí)施細(xì)則》明確了瞬時(shí)申報(bào)速率異常、頻繁瞬時(shí)撤單 、頻繁拉抬打壓以及短時(shí)間大額成交等異常交易行為的構(gòu)成要件以及投資者發(fā)生程序化異常交易行為時(shí)交易所可采取的措施 。

　　《實(shí)施細(xì)則》還提到 ，程序化交易導(dǎo)致證券交易出現(xiàn)重大異常波動(dòng)的
，交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取限制交易
、強(qiáng)制停牌等處置措施，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告；嚴(yán)重影響證券市場(chǎng)穩(wěn)定的 ，可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取臨時(shí)停市等處置措施并公告
。

　　同時(shí)《實(shí)施細(xì)則》還明確了投資者交易行為存在單個(gè)賬戶每秒申報(bào)、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到300筆以上或者單個(gè)賬戶單日申報(bào) 、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到20000筆的情形屬于高頻交易。針對(duì)高頻交易
，頻繁申報(bào)
、撤單等“幌騙交易”的行為，監(jiān)管明確對(duì)其進(jìn)行差異化收費(fèi) 。

　　三大交易所在《實(shí)施細(xì)則》中明確 ，圍繞強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn) 、促高質(zhì)量發(fā)展主線
，堅(jiān)持“趨利避害
、突出公平、從嚴(yán)監(jiān)管 、規(guī)范發(fā)展 ”的監(jiān)管目標(biāo)導(dǎo)向，對(duì)程序化交易報(bào)告管理、交易行為管理
、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理等作出細(xì)化規(guī)定 ，突出制度公平性，確保此前已經(jīng)實(shí)施的管理規(guī)定落地見(jiàn)效
。

　　新規(guī)落地將會(huì)帶來(lái)哪些影響？

　　近年來(lái)
，隨著新型信息技術(shù)廣泛運(yùn)用，程序化交易已成為重要的交易方式。盡管近年來(lái)程序化交易監(jiān)管大網(wǎng)日益收緊 ，但新規(guī)的核心是規(guī)范而非扼殺 。隨著新規(guī)的落地
，證券公司 、量化機(jī)構(gòu)將會(huì)受到不同程度的影響
。

　　有證券公司人士表示，《實(shí)施細(xì)則》正式實(shí)施 ，為證券公司開(kāi)展程序化交易客戶管理提供了更具操作性
、更加規(guī)范化的指引
，也有利于量化交易機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自我約束，規(guī)范交易行為。

　　有頭部量化人士表示 ，強(qiáng)監(jiān)管的趨勢(shì)是明顯的
，對(duì)當(dāng)前實(shí)際業(yè)務(wù)影響不會(huì)太大 。一方面，頭部量化在資管產(chǎn)品上很少有高頻量化 ，亦有量化機(jī)構(gòu)開(kāi)始開(kāi)發(fā)基于更長(zhǎng)周期的量化策略
，換手率更低；二是監(jiān)管在實(shí)操層面所研究的交易報(bào)告管理、交易行為管理等要求，已經(jīng)在執(zhí)行了
。

　　不過(guò)有私募人士表示 ，《實(shí)施細(xì)則》的正式實(shí)施，對(duì)于依賴高頻交易的管理人影響相對(duì)更大。為滿足《實(shí)施細(xì)則》要求
，尤其是高頻交易調(diào)整系統(tǒng)以適應(yīng)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn) 、加強(qiáng)內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控建設(shè)，這些都會(huì)增加管理人的運(yùn)營(yíng)成本 ，增加部分量化基金策略運(yùn)營(yíng)成本 。同時(shí)
，對(duì)部分依賴極高報(bào)撤單頻率的策略影響會(huì)比較大，可能面臨策略調(diào)整甚至淘汰。