創業板第三套上市標準迎來“破冰” 。

　　6月27日 ，深交所發行上市審核官網顯示
，創業板受理大普微IPO申請，這是創業板開板以來首單未盈利IPO項目
。

　　據悉 ，該企業從事數據中心企業級SSD產品的研發和銷售
，最近一年扣非凈利潤為-1.95億元。

　　隨著滬深交易所雙雙向未盈利企業敞開上市大門，企業如何根據板塊定位選擇上市地成為市場關注重點 。有券商人士分析指出 ，在面向未盈利企業方面
，科創板側重遴選“硬科技 ”屬性突出，而創業板第三套上市標準對預計市值要求更高 ，更側重商業模式成熟且具備規模化潛力的未盈利企業
。

　　創業板未盈利IPO首單案例誕生

　　時隔創業板實施注冊制5年后，深交所受理首單未盈利IPO項目——大普微IPO。該項目中介機構有國泰海通、天健會計師事務（特殊普通合伙） 、北京市金杜律師事務所 。公司計劃募集資金18.78億元
。

　　根據招股說明書
，大普微主要從事數據中心企業級SSD產品的研發和銷售，是國內極少數具備企業級SSD“主控芯片+固件算法+模組
”全棧自研能力并實現批量出貨的半導體存儲產品提供商。

　　財務數據顯示 ，2022年至2024年大普微的營業收入依次為5.57億元
、5.19億元、9.62億元；扣非凈利潤依次為-3.68億元 、-6.42億元
、-1.95億元 。

　　據悉
，公司于2024年12月最后一輪完成增資時估值為68.10億元。大普微表示，此次公司選擇創業板的第三套上市標準
。

　　早在2020年創業板改革并試點注冊制落地之初 ，深交所已制定未盈利企業在創業板上市的標準；考慮到彼時市場實際情況
，當時深交所明確暫不實施的過渡期安排。直到2023年2月深交所發布《關于未盈利企業在創業板上市相關事宜的通知》（以下簡稱《通知》），稱上述第三套上市標準正式實施 。

　　不過自此之后2年內 ，創業板仍無首單未盈利企業案例出現
。2023年7月欣旺達曾計劃分拆子公司欣旺達動力科技股份有限公司至創業板上市
，該公司2020年至2022年連續三年歸母凈利潤虧損，依次為-7.07億元、-10.53億元 、-10.94億元 ，但該案例再無下文。

　　激活創業板第三套上市標準一直是業內呼聲 。根據券商中國記者此前采訪
，有頭部券商人士曾建議創業板應增強對未盈利高科技企業的IPO上市包容性，允許具備高成長性和技術壁壘的未盈利企業通過特殊審核機制上市 ，提高資本市場對于代表新質生產力的優質高科技企業的支持，促進其高質量發展
。另有一家華南大型券商投行人士也談到
，創業板應該允許未盈利但商業化前景明確的IPO企業來申報。

　　業內熱議未盈利企業如何選擇上市地

　　隨著科創板第五套上市標準重啟，其與創業板第三套上市標準的定位差異 ，成為市場熱議焦點 。

　　具體來看
，創業板第三套上市標準具體為“預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于3億元”
。同時深交所發布的前述《通知》提到 ，屬于先進制造
、互聯網、大數據 、云計算、人工智能
、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業的創新創業企業可適用該規定。

　　而科創板第五套上市標準為“預計市值不低于40億元
，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大 ，目前已取得階段性成果 。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗
，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件 ”
。近日，證監會主席吳清宣告擴大第五套標準適用范圍 ，支持人工智能、商業航天 、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用

　　對此
，華南一名中介機構人士分析指出，由于創業板對未盈利企業的預計市值提出更高要求 ，意味著相關企業要具備更成熟的商業模式，要具備商業可持續性與市場競爭力。

　　從上述首單案例——大普微IPO項目可看出
，該企業營業收入持續增長，且虧損額持續在收窄 。招股書顯示 ，大普微主營業務收入復合增長率為57.66%。2024年度
，公司主營業務收入同比增長88.73%，尤其值得注意的是 ，公司毛利轉正
，數據顯示，2022年至2024年公司營業毛利依次為-52.49萬元
、-1.41億元、2.62億元 ，而虧損大幅收窄
。

　　大成律師事務所高級合伙人王杰 、石錦娟團隊近日撰文認為
，科創板更強調“硬科技
”屬性，而創業板則側重于創新創業企業。創業板啟用第三套標準 ，與科創板形成差異化競爭與互補
，為不同類型的未盈利創新企業提供了更多選擇，也豐富了資本市場的層次和結構 。

（文章來源：券商中國）