銀行板塊“贏麻了” ，正成為A股市場(chǎng)的耀眼明星！

　　Wind數(shù)據(jù)顯示
，截至6月6日，銀行股指數(shù)年內(nèi)累計(jì)上漲超10% ，本周創(chuàng)出歷史新高
，中信銀行 、興業(yè)銀行
、北京銀行等多只個(gè)股一度刷新歷史高點(diǎn)。

　　目前銀行板塊估值如何？未來(lái)投資價(jià)值有多大？中國(guó)基金報(bào)采訪了4位投資人士 。

　　銀行指數(shù)創(chuàng)歷史新高

　　2025年一路攀升的銀行股，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注
。談及當(dāng)前銀行股上漲驅(qū)動(dòng)力 ，農(nóng)銀匯理基金研究員李芳洲認(rèn)為
，一方面，源自銀行板塊盈利平穩(wěn) ，但此前估值反映出市場(chǎng)過(guò)于悲觀的市場(chǎng)預(yù)期，銀行估值有均值回歸的動(dòng)能；另一方面
，在經(jīng)濟(jì)更注重長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的時(shí)代背景下，以險(xiǎn)資等為代表的主體在投資中更加關(guān)注穩(wěn)定性、持續(xù)性 ，這類資金的持續(xù)入市支撐以銀行股為代表的優(yōu)質(zhì)紅利股的價(jià)值挖掘。此外
，公募基金高質(zhì)量發(fā)展改革，帶來(lái)部分資金向低配權(quán)重板塊流入 ，被動(dòng)資金持續(xù)擴(kuò)容等也成為中期層面可持續(xù)的增量資金 。

　　“近期銀行板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)反映了市場(chǎng)對(duì)其低估值修復(fù)和高股息屬性的認(rèn)可
。 ”南方中證銀行ETF基金經(jīng)理孫偉也表示
，從估值看，截至2025年5月底 ，中證銀行指數(shù)市凈率（PB）僅為0.67倍
，低于過(guò)去十年67%的時(shí)間。加之當(dāng)前中證銀行指數(shù)近12個(gè)月股息率達(dá)6.4%，顯著高于1.7%左右的十年期國(guó)債收益率 。這種“破凈+高股息
”的組合在利率下行周期中吸引力尤為突出 ，有望成為險(xiǎn)資 、社保等長(zhǎng)期資金的“避風(fēng)港”
。

　　孫偉還表示
，未來(lái)投資價(jià)值方面，銀行板塊正處于“防御屬性強(qiáng)化 ”與“成長(zhǎng)彈性孕育
”的交匯點(diǎn)。短期看 ，低估值和高股息提供了安全邊際，而中長(zhǎng)期則需關(guān)注三大驅(qū)動(dòng)邏輯：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下
，實(shí)體融資需求回暖可能改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量；二是政策紅利釋放，公募基金改革推動(dòng)資金向指數(shù)權(quán)重行業(yè)集中 ，增量配置空間顯著；三是銀行自身轉(zhuǎn)型
，部分頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)財(cái)富管理
、綠色金融等新業(yè)務(wù)打開(kāi)增長(zhǎng)空間 。

　　“近期政策對(duì)于銀行盈利有顯著呵護(hù)，LPR下調(diào)的同時(shí)同步下調(diào)存款掛牌利率 ，且牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線
，往后看銀行股可能依然有很好的投資價(jià)值。”博時(shí)基金行業(yè)研究部研究員姚城玉談道
。

　　此外，興業(yè)基金權(quán)益投資部總經(jīng)理鄒慧認(rèn)為 ，銀行板塊核心的投資邏輯依然會(huì)延續(xù)
，原因有三：一是銀行是高股息率板塊的代表，上漲之后股息率依然具備吸引力；二是作為公募基金欠配的板塊之一 ，銀行板塊有望持續(xù)獲得機(jī)構(gòu)資金流入；三是政策短中期對(duì)銀行板塊的息差有呵護(hù)
，銀行板塊整體的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性有望獲得提升。

　　關(guān)注銀行、保險(xiǎn) 、證券
、金融科技等

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金改革將重塑A股生態(tài) ，金融板塊迎來(lái)增量資金，銀行、保險(xiǎn) 、證券等三大行業(yè)基本面回暖
，估值修復(fù)與政策催化下配置價(jià)值凸顯 。

　　鄒慧表示，一是銀行板塊穩(wěn)定性依然較高 ，后續(xù)可以更多關(guān)注成長(zhǎng)性更好的區(qū)域性銀行；二是非銀板塊中
，看好國(guó)際化業(yè)務(wù)布局更為廣泛的券商和期貨板塊；三是綜合性金融板塊中，將重點(diǎn)關(guān)注線下支付板塊
。

　　“保險(xiǎn)板塊可以關(guān)注預(yù)定利率下調(diào)背景下 ，分紅險(xiǎn)憑借抗通脹特性成為主流
，以及新能源車險(xiǎn)增量市場(chǎng)打開(kāi)；證券板塊關(guān)注注冊(cè)制改革深化與市場(chǎng)交投活躍度提升推動(dòng)券商盈利修復(fù)，受益于經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)彈性；金融科技板塊關(guān)注AI技術(shù)應(yīng)用與數(shù)字人民幣推廣 ，以及企業(yè)深度參與金融機(jī)構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。 ”孫偉談道 。

　　姚城玉繼續(xù)看好銀行股的投資機(jī)會(huì)
。此外
，她認(rèn)為，近期券商換手率處于低位 ，板塊成交額占全市場(chǎng)比重處于較低水平
，當(dāng)前位置左側(cè)布局券商的性價(jià)比較高。

　　李芳洲認(rèn)為，伴隨著權(quán)益市場(chǎng)的顯著回暖 ，前期公募基金欠配的保險(xiǎn)行業(yè)有望在資產(chǎn)端繼續(xù)獲得較好表現(xiàn)，相對(duì)滯漲的證券行業(yè)也將在供給側(cè)改革過(guò)程中實(shí)現(xiàn)頭部集中度提升 。此外
，金融科技板塊也很直接地受益于交投活躍
。

　　關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素

　　風(fēng)險(xiǎn)方面，鄒慧指出 ，一是金融板塊和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好相關(guān)性較強(qiáng)
，需關(guān)注市場(chǎng)階段性波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)。二是金融板塊的基本面受政策影響較大，后續(xù)政策可能會(huì)存在一定不確定性 。

　　“可以關(guān)注幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；二是息差收窄壓力尚未完全緩解 ，50個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)雖釋放流動(dòng)性
，但政策利率下調(diào)可能進(jìn)一步壓縮銀行凈息差空間；三是銀行股今年以來(lái)漲幅較大，短期可能波動(dòng)加大 ，投資者需謹(jǐn)慎追高
，可以關(guān)注回調(diào)后的配置機(jī)會(huì)
。
”孫偉談道。

　　李芳洲關(guān)注加征關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求以及實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響的不確定性，以及對(duì)銀行生成的潛在影響 。此外 ，她指出
，也要關(guān)注零售中小客群風(fēng)險(xiǎn)暴露的階段性擾動(dòng)。

　　姚城玉表示，關(guān)注零售風(fēng)險(xiǎn)
、經(jīng)濟(jì)增速變化等風(fēng)險(xiǎn)
。