在人工智能（AI）催化與能源變革的雙重敘事下，11月首個交易周（11月3日~7日） ，A股市場電網設備板塊異軍突起，以12.45%的漲幅領跑申萬二級行業
，變壓器、智能電表等細分領域掀起漲停潮。

　　表面看，資金炒作邏輯直指AI產業高速發展引發的電力供需缺口 ，但熱潮背后
，行業是否具備真實的業績支撐與成長潛力，是投資者關注的焦點 。

　　三季報數據顯示 ，電網設備板塊內部分化顯著：非特高壓主網環節憑借出海高景氣與國內需求韌性
，凈利增速達38.2%；而配電與電表企業受集采降價與交付節奏拖累，業績增速欠佳。從機構持倉角度來看 ，公募基金第三季度重倉持股總市值中
，電網設備行業的比例同比下滑0.6個百分點
。一項顯著的特征是，公募基金與陸股通均更青睞電網設備的出海龍頭以及具備數據中心業務成長潛力的企業。

　　16只電網設備股創新高

　　A股電網板塊本周迎來股價高光時刻 。數據顯示 ，申萬電網設備指數全周漲12.46%
，領漲全A
。截至最新收盤日，電網設備指數報5872.41點 ，年漲幅達43.11%，創2015年6月以來新高
，與半導體指數年漲幅（46.58%）幾乎不分伯仲。

　　申萬電網設備板塊137只個股周內平均漲幅達8.8%，特變電工（600089.SH） 、金盤科技（688676.SH）、燦能電力（920299.BJ）
、神馬電力（603530.SH）等16只個股股價創歷史新高 ，其中
，中能電氣（300062.SZ）、摩恩電氣（002451.SZ） 、特電變工分別漲78.36%
、48.57%、35.34%，領漲板塊 。

　　實際上 ，今年5月以來
，電網設備的交易活躍度持續提升，申萬電網設備指數已經持續7個月連陽 ，本周板塊的加速上漲主要受AI電力短缺事件催化
。當前
，一場由AI引發的“電力饑渴 ”正在全球范圍內發酵，在AI尤其是生成式AI的加持下 ，數據中心的電力消耗正以驚人的速度攀升。美國能源信息署（EIA）預期
，美國的電力消耗將在2025年和2026年創下歷史新高，需求的增長主要受AI 、數據中心擴張等因素驅動 。另據高盛最新預測 ，到2030年，AI數據中心將使全球電力需求比2023年增長175%
。

　　除了AI缺電的敘事打開了電網設備的估值想象空間以外
，全球電網改造以及我國電網投資提速，也正在不斷強化電網設備投資的邏輯。

　　根據國家電網披露 ，1月至9月
，國家電網完成固定資產投資超4200億元，同比增長8.1% 。今年以來 ，隴東—山東
、哈密—重慶、寧夏—湖南等特高壓直流工程投運
，大同—天津南 、煙臺—威海特高壓交流等一批重大項目開工建設
。預計2025年全年，國家電網投資規模將首次突破6500億元。同時 ，政策為電網設備景氣度延續提供了支撐 。“十五五”規劃建議進一步明確了新型能源體系的重要地位
，提出要“加快智能電網和微電網建設
”。

　　“電網投資規模一般跟隨宏觀經濟發展而增長，本身具有周期性 ，需求波動并不大
。近兩年
，受AI發展與全球能源革命影響，配網設備的出海景氣度較高。海外電網建設時間長 ，部分核心部件需要更新換代，新能源的鋪開提升了配網改造的緊迫性 。”一位電新行業上市公司相關負責人對記者說
，“國內方面，電網投資本身具備‘逆周期’調節屬性 ，同時
，近年來光伏
、風電等清潔能源面臨大量消納壓力，特高壓與電網基礎設施建設一直在提速
。 ”

　　三季報分化顯著

　　從三季報數據來看 ，電網設備板塊整體營收與凈利保持雙增
，但細分領域業績呈現分化，分化主要來自出海需求與國內部分需求增速變化所致。

　　據機構對電網設備板塊42家重點公司的統計 ，前三季度這些公司實現營收2637億元
，同比增長12%；實現歸母凈利潤222億元，同比增長14% 。其中 ，第三季度營收936億元
，同比增長10%；歸母凈利潤82億元，同比增長15%
。

　　然而 ，細分環節的增速差異顯著：非特高壓主網、特高壓主網 、配電
、電表四大板塊的第三季度凈利增速分別為38.2%、5.2% 、-23.6%、-28.4%，呈現出較為明顯的差異。針對板塊內業績分化
，機構分析稱，非特高壓主網是電網設備的業績“領頭羊
” ，其高增長主要得益于出海業務的持續兌現與國內主網需求的穩步提升 。配電企業的出海收入及訂單同樣保持高增
，但國內受到集采降價以及網外新能源
、工業需求增速減弱的影響，國內收入占比仍較高的企業受到的拖累較大
。特高壓板塊收入同比較為穩定 ，主要系國內市場交付節奏較慢。

　　從細分產品環節來看
，以變壓器為代表的一次設備景氣度旺盛 。海關數據顯示，1~9月中國變壓器出口額達62.2億美元 ，同比增長39%
，高壓開關出口額亦增長31.2%，9月單月增速躍升至55.7%
。這一趨勢與歐洲、北美電網升級需求密切相關 ，中國企業憑借供應鏈優勢加速搶占海外市場。

　　從機構持倉來看
，公募基金對電網設備的配置第三季度則小幅下滑 。國金證券研報統計顯示，三季度末公募基金重倉持股總市值中 ，電網設備行業占比達0.6%，同比下降0.6個百分點。“聰明錢”代表滬深股通前三季度持有21家電網設備上市公司的股份比例超過2%
，其中，對華明裝備（002270.SZ） 、宏發股份（600885.SH）
、思源電氣（002028.SZ）3只個股的持股比例均超過21% ，對國電南瑞（600406.SH）、正泰電器（601877.SH） 、國電南自（600268.SH）的持股比例超5%
。

　　出海
、細分行業龍頭、超前布局數據中心業務的電網設備制造商思源電氣 、特變電工
、金盤科技等備受機構青睞。金盤科技前三季度實現營收51.94億元
，同比增長8.25%；歸母凈利潤4.86億元，同比增長20.27% 。公司在近日的機構調研中表示 ，前三季度業績增長的主要驅動力是AIDC（人工智能數據中心）及IDC（互聯網數據中心）等數據中心領域需求增長
，相關業務實現銷售收入9.74億元，同比增長337.47%
。

　　值得注意的是 ，機構投資者正密集調研電網設備制造商的SST（固態變壓器）業務進展
，SST相比傳統變壓器體積更小、可控性更強且更適配新能源電網和未來直流電場景越來越多的需求，被認為是當前適配數據中心電力需求的最優選擇之一。

　　金盤科技10月末在接受機構調研時表示 ，8月公司已成功開發適用HVDC（高壓直流輸電）800V供電架構的SST樣機
，后續將準備樣機測試并推動認證，并且持續推進迭代升級 。四方股份（601126.SH）是業內布局SST業務較早的上市公司 ，目前可以提供交流10kV~35kV 、直流20kV~60kV接入，240V~800V直流輸出的SST系列產品
。

（文章來源：第一財經）