①十幾年后
，《大空頭》這個被撰寫成小說乃至被搬上大銀幕的故事，似乎還在上演2.0版本；②只是這一次 ，“大空頭”們的獵物不再是充斥次貸泡沫房地產(chǎn)市場
，而是今年被不斷炒上天的AI……

　　對于那些在市場里摸爬滾打多年的老手而言，對2008年金融危機(jī)前德意志銀行銷售和交易部門向客戶悄悄推銷信用違約互換（CDS） ，以對沖潛在可能發(fā)生的次貸危機(jī)、全球金融體系徹底崩潰的情景
，相信還記憶猶新
。

　　而若您資歷尚淺，看看電影《大空頭》或許也能了解到一些當(dāng)時的背景——電影中的德銀代理人賈瑞德·韋內(nèi)特(由瑞恩·高斯林飾演)原型 ，就是前德銀債券交易員格雷格·利普曼。利普曼當(dāng)時在創(chuàng)建規(guī)模巨大的CDS市場方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用
，該市場讓投資者能夠在2008年金融危機(jī)之前做空房地產(chǎn)市場……

　　很有意思的是，十幾年后 ，這個被撰寫成小說乃至被搬上大銀幕的故事
，似乎還在上演2.0版本——只是這一次，“大空頭 ”們的獵物不再是充斥次貸泡沫房地產(chǎn)市場 ，而是今年被不斷炒上天的AI……

　　電影《大空頭》的原型人物之一邁克爾·伯里，本周剛剛在13F報告中披露
，其三季度大舉做空了兩大AI概念股——Palantir與英偉達(dá) 。

　　伯里旗下公司持有的Palantir看跌期權(quán)名義價值高達(dá)9.12億美元(相當(dāng)于500萬股)，持有的英偉達(dá)看跌期權(quán)的名義價值也高達(dá)1.86億美元 ，兩者合計占到了其投資組合權(quán)重的80%
。

　　而無巧不成書的是
，本周三又有消息顯示，德意志銀行在向數(shù)據(jù)中心行業(yè)提供數(shù)十億美元債務(wù)以滿足人工智能和云計算的需求后 ，正在探索對沖其在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域風(fēng)險敞口的方法。

　　據(jù)悉
，該銀行內(nèi)部高管一直在討論如何管理其在蓬勃發(fā)展的人工智能行業(yè)中的風(fēng)險敞口 。目前，所謂的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商正投入數(shù)千億美元來建設(shè)滿足其人工智能需求的基礎(chǔ)設(shè)施 ，而這些基礎(chǔ)設(shè)施正越來越多地由債務(wù)融資
。

　　據(jù)消息人士透露
，這家德國金融機(jī)構(gòu)正在考慮多種方案——包括做空一籃子人工智能相關(guān)股票，通過做空該行業(yè)的公司來幫助減輕下行風(fēng)險。該行還在考慮通過一種名為合成風(fēng)險轉(zhuǎn)移（SRT）的交易 ，利用衍生品購買部分債務(wù)的違約保護(hù)——將相關(guān)違約風(fēng)險打包出售給外部投資者 。

　　對于投資者而言
，上述操作聽起來是否似曾相識？

　　目前，數(shù)據(jù)中心融資已成為德意志銀行投資銀行業(yè)務(wù)的核心押注
。據(jù)兩位知情人士透露 ，德意志銀行主要向為Alphabet 、微軟和亞馬遜等超大規(guī)模企業(yè)提供服務(wù)的企業(yè)提供貸款，這些債務(wù)以承諾穩(wěn)定回報的長期合同作為擔(dān)保。

　　近幾個月來
，德意志銀行還向瑞典的EcoDataCenter以及加拿大的5C公司提供了債務(wù)融資，這兩家公司共籌集了超過10億美元資金以推動其擴(kuò)張 。該投資銀行并未詳細(xì)說明其向該行業(yè)貸出了多少資金 ，但估計達(dá)到數(shù)十億美元
。

　　誠然
，對于一家投行而言，對沖自身風(fēng)險的做法本身并不稀奇 ，但要知道
，在當(dāng)前的AI熱潮下，對沖人工智能行業(yè)的風(fēng)險敞口可能十分困難 ，因為在蓬勃發(fā)展的市場中做空一籃子人工智能相關(guān)股票的成本很高。如果德意志銀行真的如此確信數(shù)據(jù)中心資本支出具有自我滿足的“循環(huán)性質(zhì)
”
，又何必挖空心思耗費(fèi)如此巨大的避險成本？

　　知名財經(jīng)博客Zerohedge就指出，德意志銀行據(jù)稱正在研究的SRT結(jié)構(gòu)看起來很像以前的CDO(擔(dān)保債務(wù)憑證) ，以某種“數(shù)學(xué)魔術(shù)”般的方式分割成不同層級
，能夠蒙蔽評級機(jī)構(gòu)的眼睛并獲得良好的信用評分，這不禁讓人聯(lián)想到背后可能存在的風(fēng)險 。

　　事實上 ，近來部分市場人士留意到的一個現(xiàn)象是，部分TMT板塊投資級信貸資產(chǎn)與TMT股票的走勢已顯著脫鉤。近期谷歌
、META和甲骨文股價與其相關(guān)信貸資產(chǎn)的價格走勢分歧
，便能印證這一點(diǎn)……

（文章來源：財聯(lián)社）