韓國基準KOSPI股指在剛剛過去的10月 ，16次創下盤中歷史新高，突破4000點大關
，當月累計上漲近21%。至此，KOSPI指數今年累計飆升了72%以上 ，領跑亞太區其他主要經濟體股指 。

　　分析師表示
，韓國股市的大幅上漲得益于人工智能（AI）驅動的對半導體芯片股的樂觀情緒，以及對全面的企業治理改革預期 ，這些變化正在穩步轉變長期存在的“韓國折價 ”。

　　人工智能熱潮疊加企業治理改善預期

　　資管公司Causeway Capital Management的投資組合經理賈雅拉瑪（Arjun Jayaraman）表示：“我們都無法忽視AI熱潮帶來的動能
，這甚至是未來幾年的長期增長動力
。”他舉例道，三星（Samsung）和SK海力士（SK Hynix）“能成為受益于這種增長動能的核心股票
”。

　　元大證券（Yuanta Securities）的數據顯示 ，三星電子和SK海力士的市值加起來已超過1000萬億韓元
，占整個韓國綜合股價指數的30%以上 。元大證券的全球資產配置主管丹尼爾（Daniel Yoo）表示：“韓國股市最新這輪反彈的主要驅動力是存儲半導體行業的復蘇以及由此導致的企業盈利上調
。”全球存儲芯片供應短缺引發的超級周期預測，帶動投資者對三星和SK海力士等主要相關企業盈利的強烈預期 ，進一步提振了投資者情緒。

　　SK海力士上周三也確實兌現了投資者預期
，公布了創紀錄的季度收入和利潤 。得益于對其用于生成式AI芯片組的高帶寬存儲器的強勁需求，公司股價今年上漲了兩倍多
。由于芯片業務反彈 ，三星電子上周四同樣公布了盈利反彈，營業利潤比上一季度翻了一番多
，股價也已累計漲超96%。

　　除了AI熱潮，李在明政府政策和企業治理改革的轉變 ，也提振了韓國股市的投資價值 。市場專家表示
，韓國監管機構和立法者正越來越多地推動“價值提升計劃 ”下的股東友好做法，該計劃旨在縮小韓國企業與其全球同行之間的估值差距
。景順投資組合經理楊（Fiona Yang）稱：“韓國股市估值歷史上一直顯著低于全球和亞太地區其他市場的交易價格 ，這一情況被稱為‘韓國折扣’
，源于投資者對韓國企業治理和股東回報率低的擔憂。
”

　　FactSet的數據顯示，KOSPI股指的市盈率為17.65 ，日經225指數為25.86 。“然而
，過去兩年，我們目睹了韓國監管態度的轉變
。”楊稱 ，韓國政府于2024年啟動的“企業價值提升 ”計劃被市場普遍認為是日本東京證券交易所此前推動的企業治理改革的韓國版本。該計劃旨在通過鼓勵上市公司提高股東回報和企業治理
，以此來提高韓國股市的估值 。

　　渣打銀行首席投資辦公室投資策略師卡姆（Michelle Kam）表示：“投資者預計韓國政府將繼續堅決推行企業價值提升計劃，消除長期存在的‘韓國折扣’ ，提振韓國股市表現的預期，也很大程度上支撐了韓國股市近期這波反彈。
”楊表示：“如果監管機構繼續致力于這些提升價值的舉措
，韓國股市還將持續增長
。”

　　“企業價值提升 ”計劃其中的一些舉措包括為加入該計劃的公司提供稅收優惠，特別是那些增加股息支付或股票回購的公司。這就能促使公司將多余的現金用于股息回報、回購和業務重組 。

　　此外 ，在稍早海外投資者點燃今年韓國股市上漲的熱情后
，韓國國內投資者已逐漸接過接力棒
。元大證券的數據顯示，去年年底 ，外國機構通過大量投資大盤股科技公司推動了今年上半年韓國股市的超額漲幅
，此后，韓國當地機構和散戶投資者也積極參與 ，維持了這一勢頭。元大證券的數據顯示
，10月第三周，外國投資者凈賣出了1.37萬億韓元的韓國KOSPI指數上市企業股票 ，但該指數仍保持了上漲勢頭 。

　　丹尼爾也表示
，韓國股指得以繼續創下歷史新高，在很大程度上是因為得到了韓國國內投資者的支持 ，“散戶投資者也已介入，大舉逢低買入
，包括養老基金在內的當地機構投資者已經轉為凈買入
。
”

　　估值仍有吸引力

　　盡管今年以來韓國股市持續大幅上漲，屢創歷史新高 ，但分析師認為
，韓國股市的估值仍然具有吸引力。賈雅拉瑪稱：“如果將出口導向型股票與國內市場主導型股票區分來看，后者長期表現不佳 。但如果看看韓國銀行 ，它們的交易價格大約是全球同行的一半左右
，估值真的非常便宜
。”

　　不僅國內市場主導型股票，即使是領漲的半導體股 ，按照全球標準
，韓國的半導體龍頭股也仍然被低估。根據元大證券的數據，以2026年的市凈率計算 ，三星的市凈率為1.4倍
，SK海力士為2.2倍，而全球半導體同行的平均市凈率為3.0倍 。

　　丹尼爾稱：“在一個圍繞AI 、自動化和能源效率等熱門主題交易的全球市場里 ，韓國相關股票的估值似乎不僅不合理，甚至可能完全錯誤定價了
。 ”不過
，他也強調，相關股票繼續上漲的基礎還是基本面的改善 ，而不是依靠過度投機行為。

　　雖然提振韓國股市本輪大漲的因素仍將持續
，但分析師也警示，韓國股市并非沒有風險 。地緣政治緊張局勢、美國利率不確定性和國內資產通脹可能會引發韓國股市波動性加劇。丹尼爾稱 ，雖然相關股票基本面仍然穩固
，估值仍有吸引力，但流入韓國半導體股的海外資金正顯示出一些枯竭的跡象 ，將導致股價短期波動加劇
。楊也警告說
，企業治理改革最終完全實施，仍需要時間。同時 ，這輪反彈主要是基于市場樂觀預期推動
，特別是對科技企業收益增長的預期，也包括對美國對韓貿易政策結果的樂觀預期 ，這也意味著，稍后
，相關領域一旦出現任何令投資者失望的情況，都可能立刻引發韓國股市回調 。

　　當然 ，長期來看
，分析師們仍預計上漲動能不會出現重大逆轉
。賈雅拉瑪稱，“無論如何 ，韓國股市有估值順風
、長期AI增長故事和企業治理改革前景。所有這些都會繼續為韓國股市上漲提供有力支撐因素 。
”

（文章來源：第一財經）