接連預增過后，上市險企會交出怎樣的“答卷 ”？截至10月30日晚間 ，A股五家上市險企中國平安、中國人壽 、中國人保、中國太保和新華保險前三季度業績悉數亮相。據北京商報記者統計，五家上市險企歸母凈利潤合計達4260.39億元
，日賺15.61億元 。投資收益和新業務價值均實現穩定增長。

　　前三季度五大險企盈利表現強勁，其首要推動力在于投資收益的顯著提升
。在業績搶眼的背后 ，各家險企在資產負債兩端有著怎樣的個性化表現？未來又將呈現怎樣的走勢？

　　投資端賺得盆滿缽滿

　　今年前三季度
，A股五家上市險企合計實現凈利潤4260.39億元，同比增長33.54%。其中 ，中國人壽盈利規模最大
，前三季度合計實現凈利潤1678.04億元，同比增長60.5% 。

　　此外 ，中國平安
、中國人保、中國太保 、新華保險分別實現凈利潤1328.56億元
、468.22億元、457億元 、328.57億元
，對應增速分別為11.5%
、28.9%、19.3% 、58.9%
。

　　業內普遍認為，前三季度上市險企凈利潤高增的一個重要原因是資本市場表現優于以往 ，推升了投資收益。從三季報披露的投資收益數據來看
，多家險企的投資收益率指標均有明顯增長 。例如，中國人壽前三季度總投資收益3685.51億元 ，同比增長41%；中國人保前三季度總投資收益也實現雙位數增長，為862.5億元
，同比增長35.3%
。

　　前三季度，多家險企的綜合投資收益率超過了5%。中國平安前三季度非年化綜合投資收益率達5.4% ，同比上升1.0個百分點 。中國平安表示
，公司積極應對利率波動，主動逢高配置利率債 ，維持成本收益與久期的良好匹配；在風險可控的情況下
，充分把握市場機遇，加大權益配置 ，以保證實現長期超越市場的穩健投資收益
。

　　近兩年
，監管部門出臺了一系列政策鼓勵中長期資金入市，各大險企也在積極響應監管要求把握投資機會。中國人壽在公告中提到 ，今年以來
，股票市場回穩向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市 ，把握市場機會堅決加大權益投資力度，前瞻布局新質生產力相關領域
，持續優化資產配置結構，投資收益同比大幅提升 。新華保險也表示 ，前三季度中國資本市場回穩向好
，使得公司2025年前三季度投資收益在去年同期高增長基礎上繼續同比大幅增長
。

　　未來，投資收益對利潤的支撐能否持續？北京社科院副研究員王鵬提到 ，股市預計溫和增長
，消費服務業恢復與上市公司回購是增長動力；債市呈震蕩式特征，波幅放大但短期調整仍有投資機會。

　　從固收資產投資角度 ，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜提示
，當前新增固收資產到期收益率持續走低，上市險企需警惕存量債券再投資缺口擴大 。

　　新業務價值持續高增

　　新業務價值是衡量壽險公司業務增長潛力和經營質量的核心指標 ，反映新保單在未來生命周期內預期利潤的現值。

　　過去數年
，壽險行業一度承壓，代理人流失
、產品吸引力下降等問題疊加 ，使得新業務價值持續下滑
。但近兩年，無論是預定利率下調
，還是各家險企力推分紅險，都在幫助壽險公司降低負債成本。而從三季報來看 ，上市險企壽險業務逐漸回暖 。

　　整體而言
，前三季度，五家公司壽險新業務價值均有較大幅度增長
。同比增速最快的為人保壽險 ，該公司前三季度新業務價值可比口徑同比增長76.6%
，平安壽險及健康險、中國人壽 、新華保險的新業務價值同比增速也均超過了40%。

　　新業務價值的改善，既源于市場利率環境的變化 ，更是保險公司主動調整戰略的結果 。中國平安透露
，該公司的醫療養老生態圈既創造了獨立的直接價值，也創造了巨大的間接價值 ，通過差異化的“產品+服務”賦能金融主業
。2025年前三季度
，享有醫療養老生態圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業務價值占比近七成。

　　今年三季度，人身險預定利率觸發調整 ，壽險公司將普通型保險產品預定利率最高值由2.5％調整為2.0％，分紅型保險產品預定利率最高值由2.0％調整為1.75％
，萬能型保險產品最低保證利率最高值由1.5％調整為1.0％ 。

　　負債成本再次降低，將如何影響壽險新業務價值？王鵬預測 ，短期來看
，預定利率下調將影響保險產品吸引力，導致新單保費增長放緩；但長期有助于降低剛性成本 ，提升新業務價值率
。光大證券分析師王一峰在研報中提到
，長期來看，未來隨著浮動收益型產品占比提升
、分紅型健康險回歸推動保障型產品銷售回暖 ，以及新增保單負債成本下降
，險企利差損風險將得到緩釋，負債端景氣度有望延續。

　　非車險業務成本有望優化

　　財險“老三家
”人保財險、平安產險 、太保產險憑借自身規模優勢 ，一直是財險市場的“執牛耳者” 。

　　今年前三季度
，三家公司的綜合成本率繼續保持在低位水平，且均較上年同期有所下降
。其中 ，平安產險前三季度綜合成本率97.0%，同比優化0.8個百分點
，人保財險、太保產險綜合成本率分別為96.1%和97.6%，同比下降均超過1.0個百分點 ，人保財險綜合成本率同比下降2.1個百分點。

　　長期以來
，非車險業務綜合成本率持續高于車險業務，甚至頭部財險公司也在實現承保盈利方面面臨壓力 。華泰證券分析師李健在相關研報中表示 ，2019年以來頭部三家財險公司（人保財險
、平安產險、太保產險）的加權平均非車險綜合成本率一直大于100%
，非車險平均處于虧損狀態。分險種看，非車險中 ，企財險和責任險承保表現偏弱
，主要因為費用率過高
。

　　接下來的財險市場，最大變量無疑是非車險“報行合一 ”。近日 ，金融監管總局發布《關于加強非車險業務監管有關事項的通知》（以下簡稱《通知》）
，要求財產保險公司強化保險費率管理，嚴格執行經備案的保險產品費率 ，推動非車險產品的使用與備案情況一致 。該《通知》于11月1日起正式實施，這意味著非車險業務“報行合一
”落地
。

　　所謂“報行合一”
，是指保險公司實際執行的保險條款和保險費率，要與向監管部門報送的備案材料保持一致 ，不得通過虛列費用 、拆分保費等手段突破備案標準?！锻ㄖ窂募訌娰M率管理
、嚴格條款費率使用、強化中介管理 、規范經營管理費用等方面提出具體要求 。李健預測
，非車險“報行合一 ”有望壓降非車險費用率，改善財險整體承保表現
。

　　王鵬同樣認為 ，非車險“報行合一
”后
，預計“老三家”綜合成本率將下降。車險“報行合一 ”的成功經驗可供借鑒，有利于規范市場 ，遏制違規問題
，提升承保盈利能力 。

（文章來源：北京商報）