連跌三天后 ，國際黃金價格迎來大幅反彈 。

　　10月29日，倫敦現(xiàn)貨黃金（下稱“倫敦金 ”）收復(fù)4000美元/盎司心理大關(guān)
，截至發(fā)稿報4011.65美元/盎司。此前3個交易日，倫敦金已累計下跌逾4%
。隨著美聯(lián)儲本月降息幾乎“板上釘釘” ，逢低買盤重新出現(xiàn)。

　　美聯(lián)儲將于當(dāng)?shù)貢r間29日下午（北京時間30日凌晨）公布最新利率決議 。目前市場普遍預(yù)計
，美聯(lián)儲將在本次會議上降息25個基點，芝商所“美聯(lián)儲觀察工具
”顯示的概率高達99.9%
。

　　為應(yīng)對貨幣市場近期的流動性緊張 ，美聯(lián)儲有望宣布結(jié)束量化緊縮。美聯(lián)儲主席鮑威爾本月早些時候已公開表示
，縮表“可能在未來幾個月內(nèi)”終止 。摩根大通與美國銀行的策略師進一步預(yù)測，美聯(lián)儲本月就將宣布停止縮減其規(guī)模約6.6萬億美元的資產(chǎn)負債表
。

　　這一預(yù)期已在市場中有所體現(xiàn)。一位黃金交易員告訴上證報記者 ，隨著市場對美聯(lián)儲在本次利率決議中宣布結(jié)束量化緊縮的預(yù)期升溫
，從昨天起已出現(xiàn)一定規(guī)模的黃金買盤 。

　　若這一預(yù)期成真，將標志著美元流動性緊縮周期步入尾聲
。

　　市場人士表示 ，寬松貨幣政策預(yù)期或壓制美元指數(shù)
，進而降低黃金的持有成本，對金價形成支撐。此外 ，美國“高利率 、強美元 ”格局的轉(zhuǎn)變，也反映出市場對美元信心的減弱
，這將進一步激發(fā)黃金作為替代避險資產(chǎn)的需求，共同推動金價上行 。

　　五礦期貨貴金屬研究員鐘俊軒接受上證報記者采訪時表示 ，需要重點關(guān)注鮑威爾就資產(chǎn)負債表變動與后續(xù)利率路徑所釋放的信號
。總體而言
，在美聯(lián)儲啟動第二輪降息周期的背景下，其貨幣政策表態(tài)基調(diào)預(yù)計將總體偏鴿 ，從而對國際金價提供重要支撐。“今日現(xiàn)貨黃金的反彈
，正是市場對這一政策預(yù)期的反應(yīng) 。
”

　　回顧近期黃金走勢，9月以來 ，倫敦金經(jīng)歷了一輪強勢上漲
，漲幅約29%，并在10月20日創(chuàng)下4381美元/盎司的歷史新高 ，多頭積累了豐厚的盈利。上周黃金市場出現(xiàn)猛烈拋售
，盤面巨震
。東證期貨宏觀策略首席分析師徐穎告訴上證報記者，在地緣政治風(fēng)險未升級 ，避險情緒降溫，且美聯(lián)儲降息已被充分定價下
，引發(fā)了市場的獲利了結(jié)。

　　站在當(dāng)下時點，City Index和FOREX.com的市場分析師Fawad Razaqzada表示 ，考慮到上周金價走勢
，此前金價跌破4000美元/盎司并不意外，但這一水平仍將是一個關(guān)鍵的心理價位 。如果金價超過數(shù)日低于4000美元/盎司關(guān)口 ，則可能引發(fā)投資者進一步的獲利了結(jié)
，特別是投機性多頭
。相反，若黃金在4000美元/盎司左右盤整 ，或?qū)⑽I家重新入場。

　　盡管市場短期承壓
，但對金價的中長期邏輯并未改變 。

　　建設(shè)銀行貴金屬及大宗商品業(yè)務(wù)部觀點認為，歷史上 ，黃金在降息周期前段均有較強表現(xiàn)
，當(dāng)前美國就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)弱化，美聯(lián)儲政策考量更多傾向于就業(yè)市場風(fēng)險 ，根據(jù)CME Fedwatch預(yù)測，年內(nèi)還將降息兩次
，2026年降息三次
。此外，美聯(lián)儲獨立性喪失加劇美元貶值擔(dān)憂 ，黃金供應(yīng)增長有限
，長期以來被作為保值資產(chǎn)，當(dāng)下仍是對沖貶值擔(dān)憂的最佳工具之一。

　　該部門進一步表示 ，黃金牛市邏輯仍在 。對比全球央行儲備中美元資產(chǎn)撤出
，增持黃金趨勢還將延續(xù)
。新興國家面臨的國際環(huán)境風(fēng)險更大，黃金儲備占比卻更低 ，具有較大的增持空間。

　　從投資角度來看
，世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，雖然黃金ETF流入強勁且資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)攀升 ，但總持倉仍低于歷史高點 。黃金ETF年內(nèi)增持638噸至3857噸
，較2020年11月3929噸的峰值低2%，COMEX黃金期貨凈多倉也低于此前歷史高位
。

　　本輪黃金ETF流入始于2024年5月 ，74周內(nèi)持倉增加788噸，而黃金期貨凈多倉僅增116噸。相較于歷史均值
，當(dāng)前進程僅完成30%—40% 。

　　該協(xié)會表示，有充分理由相信黃金漲勢尚未衰竭。金價長期韌性植根于持續(xù)擴大的投資者基礎(chǔ)、未見緩解的政策不確定性 ，以及仍有增長空間的黃金投資市場
。在新階段的推進過程中
，黃金的戰(zhàn)略優(yōu)勢將持續(xù)平衡戰(zhàn)術(shù)風(fēng)險。

（文章來源：上海證券報）